HODLers Endurecidos Dobram Posição

Os preços do Bitcoin continuaram a se consolidar esta semana, após sinais iniciais de um potencial desacoplamento entre os mercados de ativos digitais e os mercados de ações tradicionais, embora na direção errada. O índice S&P500 subiu 7,4% em relação às mínimas desta semana, e o NASDAQ subiu 9,6%. Enquanto isso, o Bitcoin foi negociado para uma mínima de US$ 28.261 e só subiu no início da segunda-feira para recuperar a máxima semanal de US$ 30.710. O Ethereum também teve uma semana difícil, caindo 17,8% de seu valor para uma mínima de US$ 1.700, antes de se recuperar para US$ 1.900 na manhã de segunda-feira.

Após o evento de venda motivado pelo LUNA no início do mês, houve uma mudança comportamental distinta nas tendências de acumulação de Bitcoin on-chain. Em particular, entidades com saldos < 100 BTC e aquelas com > 10 mil BTC foram acumuladores significativos. Os demais grupos também passaram de distribuidores líquidos para neutros. Isso reflete uma mudança notável no comportamento em relação ao período de fevereiro a meados de maio, que foi de acumulação e distribuição intermitentes, refletindo incerteza e capital rotativo.

No entanto, a atividade na cadeia permanece extremamente suave, com pouco sinal de novo interesse no ativo fora da base de HODLer existente. Dito isso, os HODLers que permanecem parecem estar dispostos a dobrar à medida que os preços caem e permanecem relutantes em gastar moedas, mesmo que estejam em prejuízo.

Traduções

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Painel On-chain da Semana

O informativo semanal On-Chain tem um dashboard com todos os gráficos em destaque apresentados aqui. Esse painel e todas as métricas cobertas são exploradas em nosso relatório de vídeo, que é lançado às terças-feiras de cada semana. Visite e inscreva-se em nosso Canal do YouTube e visite nosso Portal de Vídeos para mais conteúdo de vídeo e tutoriais de métricas.

Apenas os HODLers Permanecem

Nos últimos meses, destacamos como a atividade on-chain do Bitcoin permanece sem brilho e estável. Essa é uma característica típica dos mercados urso do passado, onde a atividade de transação da rede é dominada pela classe HODLer, que é muito mais insensível ao preço.

Após a liquidação de maio de 2021, testemunhamos uma modesta 'limpeza' de carteiras, pois os investidores esvaziaram completamente suas participações em moedas. Isso foi seguido por um platô de quatro meses no crescimento da carteira, à medida que a incerteza se infiltrou na psicologia do investidor e os compradores marginais foram expulsos do mercado pela queda.

Como podemos ver no gráfico abaixo, o baixo desempenho dos preços nos últimos tempos colocou o crescimento da carteira em uma pausa de curto prazo, embora não na mesma escala de maio de 2021.

Durante eventos altamente voláteis, como a liquidação inspirada no LUNA, muitas vezes vemos um aumento na atividade on-chain, à medida que os investidores entram em pânico, vendem ou movem moedas para colocar margem e cobrir posições. Em março de 2020 e novembro de 2018, esse aumento na atividade após a liquidação iniciou as corridas de alta subsequentes.

Embora essa possibilidade não possa ser descartada, podemos ver que tanto os Endereços Ativos quanto as Entidades 'devolveram' todo esse crescimento na atividade e retornaram ao intervalo estabelecido desde setembro de 2021. Em outras palavras, a recente liquidação e preços mais baixos ainda não inspiraram um fluxo de novos usuários para o espaço, e apenas os HODLers permanecem.

Uma Mudança na Atitude de Acumulação

É claro que a atividade on-chain é apenas uma parte da história. Embora o crescimento da carteira e das entidades ativas possa estar estagnado, esta análise não leva em conta o valor econômico dos investidores e carteiras que permanecem. À medida que os preços corrigem mais baixos, a capacidade dos HODLers de adquirir mais BTC por dólar aumenta, o que nos leva a investigar o domínio da dinâmica da oferta.

O Accumulation Trend Score viu uma notável mudança de comportamento. Por quase 2 semanas, ele retornou uma pontuação quase perfeita acima de 0,9. Isso indica que as entidades existentes na rede estão aumentando significativamente suas participações. Esta é uma quebra clara das pontuações intermitentes retomadas durante o intervalo de consolidação de janeiro a abril (laranja), que podem ser razoavelmente classificadas como acúmulo de convicção relativamente baixo.

As instâncias anteriores tendência de alta acumulação sustentadas se dividem em dois grupos:

• Pontuações altas durante uma corrida de alta (azul) - que geralmente ocorrem perto dos topos à medida que o dinheiro inteligente distribui seu saldo, mas são combinados com um influxo ainda maior de novos compradores menos experientes.
• Pontuações altas durante tendências de baixa (verde) - que geralmente são acionadas após correções muito significativas no preço, à medida que a psicologia do investidor muda da incerteza para a acumulação de valor. Uma exceção notável é o período pós ATH de dezembro de 2021, onde 'o mergulho' acabou por não ser o mergulho, e muitas dessas moedas foram redistribuídas com prejuízo.

Se dissecarmos os vários grupo de carteiras que estão contribuindo para essa alta pontuação de acumulação, podemos identificar dois grupos específicos: entidades com <100 BTC e entidades com >10k BTC.

Inspecionando o primeiro, podemos ver que o gradiente de suas carteiras agregadas aumentou após a recente liquidação. Além disso, o saldo agregado desse grupo aumentou em 80.724 BTC, notavelmente semelhante aos 80.081 BTC líquidos liquidados pela LUNA Foundation Guard (detalhes aqui). Com efeito, o aumento da demanda do grupo de entidades com <100 BTC a preços mais baixos compensou a oferta liquidada pelo LFG na tentativa de defender o peg UST.

O outro grupo que contribuiu para o alto Accumulation Trend Score são as baleias com > 10k BTC. Ao longo de maio, essas entidades adicionaram 46.269 BTC ao seu saldo e observe que isso inclui uma distribuição de 80 mil BTC da carteira LFG.

Essas observações podem ser amplamente confirmadas pela inspeção do detalhamento do Accumulation Trend Score pela métrica de grupos de carteira. Aqui podemos ver que, desde a liquidação, as entidades com < 100 BTC e > 10k BTC retornaram aos sinais azuis indicando um aumento significativo em seu saldo nas últimas semanas.

Esta é uma mudança notável dos valores relativamente fracos (amarelo-vermelho) durante o período que antecedeu a liquidação, com as baleias em particular sendo distribuidores de grande escala. Os grupos restantes da carteira com 100-10k BTC mantiveram uma classificação mais neutra em torno de 0,5, sugerindo relativamente pouca mudança líquida em suas participações.

Na próxima seção, investigaremos o comportamento dos Investidores de Longo Prazo para refinar ainda mais nossas observações.

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Perdas de Longo Prazo

Agora estabelecemos um caso para várias grupo de tamanho de carteira que participaram da recente acumulação on-chain. Em seguida, nos voltamos para os Investidores de Longo Prazo, que representam os menos propensos a gastar durante a volatilidade para avaliar a convicção do investidor. Observe que a transição para o status de Investidores de Longo Prazo é de aproximadamente 155 dias, localizada no final de dezembro, quando os preços estavam em ~ $ 47k.

Se observarmos a métrica URPD em 1º de abril de 2022, antes da liquidação do LUNA, podemos mapear o perfil de distribuição de moedas com foco no ciclo 2021-22.

Agora trazemos este perfil de 1º de abril e o sobrepomos com o URPD de hoje em azul abaixo. A partir disso, podemos avaliar a mudança na distribuição de moedas e fazer as seguintes observações:

• Uma realocação considerável de 1,5 milhão de BTC ocorreu de compradores em grande parte na faixa de US$ 42 mil a US$ 49 mil, para compradores na faixa atual de US$ 26,7 mil a US$ 33 mil.
• A distribuição de moedas em outros lugares permanece notavelmente semelhante ao perfil de 1 de abril, sugerindo que o grupo HODLer relativamente insensível ao preço continua a dominar o perfil do investidor Bitcoin.

A atual tendência de baixa em moedas com menos de 3 meses apoia essa observação. Olhando para trás, 3 meses captura todas as moedas gastas pela última vez após 1 de março, que é o meio do último intervalo de consolidação. Quando uma tendência de baixa nas ondas HODL de 3 meses está em vigor, isso significa que, na rede, a oferta de moedas está migrando para ondas de idade mais antigas.

A principal conclusão dessas duas métricas é que os detentores de moedas que acumularam após o ATH de novembro parecem ser relativamente insensíveis ao preço. Apesar das quedas contínuas no preço e de um grande evento de liquidação de mais de 80 mil BTC, eles continuam relutantes em se desfazer de suas moedas.

Lembrando que o limite dos investidores de longo prazo está localizado no final de dezembro, não é surpresa que a oferta total de LTH tenha se estabilizado nos últimos tempos. Nos últimos meses, o limite LTH estava atravessando a tendência de baixa que estava em jogo de novembro a janeiro.

Normalmente, o acúmulo de oferta ocorre durante faixas de preços laterais. Isso significa que em cerca de 1 mês, o limite de LTH entrará no intervalo de consolidação anterior estabelecido entre US$ 33 mil e US$ 42 mil. Com base no perfil da URPD, um volume muito grande de oferta foi adquirido aqui entre janeiro e abril.

A oferta dos investidores de longo prazo retornou recentemente ao ATH de 13.048M BTC. A menos que ocorra uma redistribuição significativa de moedas, podemos esperar que essa métrica de oferta comece a subir ao longo dos próximos 3-4 meses, sugerindo que os HODLers continuem gradualmente absorvendo e mantendo a oferta.

No entanto, apesar da visão construtiva, ainda existe um subconjunto de LTHs que atualmente estão gastando moedas e realizando perdas. A métrica LTH-SOPR pode ser vista como o múltiplo de lucro médio realizado pelo grupo LTH a cada dia e raramente é negociado abaixo de 1,0.

Esta semana, vimos a moeda média gasta de LTH realizando uma perda de 27% em comparação com o ponto de aquisição da moeda. Tais eventos no passado ocorreram apenas durante os mínimos finais de capitulação dos mercados em baixa, como 2015, 2018 e brevemente em março de 2020.

Com o conceito de LTH-SOPR como um múltiplo de lucro realizado, podemos, assim, derivar o preço médio de onde as moedas gastas LTH estão 'vindo', denominado Spent Price (Preço Gasto). O preço gasto do LTH (rosa) raramente é negociado acima do preço de mercado, mas atualmente está sendo negociado a US$ 32,8 mil em uma média móvel de 7 dias. A última vez que os LTHs realizaram perdas como essa foi brevemente após o evento de liquidação de março de 2020. No caso do urso de 2018, isso precedeu muitos meses de perdas de LTH e culminou em uma queda adicional de preço de 50%.

Sumário e conclusões

A atividade on-chain em platô do Bitcoin está em vigor desde setembro de 2021 e, até agora, há poucos sinais de mudança de curso. O que isso indica é que a classe HODLer, os compradores de Bitcoin de último recurso são os únicos que permanecem. Isso também pode ser observado na relutância em gastar o suprimento retido, mesmo que agora esteja com prejuízo.

Uma mudança notável ocorreu nas tendências de acumulação na cadeia após a liquidação induzida pelo LUNA. Entidades com menos de 100 BTC parecem ter absorvido um volume de moedas equivalente ao vendido pela Luna Foundation Guard. Juntamente com a maioria dos Investidores de Longo Prazo, um volume cada vez maior de BTC aparece HODLed e adquirido a esses preços mais baixos. Espera-se que essa tendência, a menos que seja interrompida, impulsione a oferta do Investidor de Longo Prazo acima de seu ATH nos próximos meses.

Mantendo os dois olhos no ambiente macro em que o Bitcoin permanece, há sinais de uma dissociação entre ativos digitais e ações. Ainda não se sabe se a correlação renovada retorna, assim como a direção final dos mercados em reação ao aperto monetário. Riscos de escala significativa permanecem, no entanto, de forma impressionante, a população de Bitcoin HODLers continua insensíveis ao preço.

Atualização de Produtos

Todas as atualizações de produtos, ajustes e manual para atulização das medições e dados são armazenados em nosso changelog para referência.

• Adicionado as funções shift, if-then, ecorr ao workbench. Função returns renomeada para percent_change.
• Novas métricas de detalhamento para o Ethereum Gas Usage absolute, Gas usage relative, Transaction type absolute, Transaction type relative
• Novo Dashboard pré definido: Exploring the etherverse
• Novo Dashboard para usuários pró: GN engine room
• Novas métricas de atividade das Baleias; Volume To Exchanges, Volume From Exchanges, Transfers To Exchanges, Transfers From Exchanges
• Disponibilizada a edição 16 da Uncharted Newsletter.

Nova Pesquisa: Uma Curta História sobre o Etherverse

Ethereum é uma plataforma sem permissão e, como tal, não tem um propósito inerente que seja executável. Em qualquer sentido significativo, uma plataforma sem permissão é definida empiricamente pelo seu uso. Nossa última pesquisa explora o Etherverse a partir da perspectiva da participação de mercado capturada por vários casos de uso em relação as transações on-chain e consumo de gás.

Leia nossa última peça de análise aqui.