Prendre Profit

Résumé

• Le cours du bitcoin a reculé de -15,4 % par rapport au nouvel ATH de 73 000 $, atteignant un point bas que 61 000 $. Cette action sur les prix s'aligne très étroitement sur le cycle précédent 2018-21.
• Plusieurs indicateurs on-chain ont signalé une augmentation des prises de bénéfices, avec plus de 2,6 milliards de dollars de bénéfices réalisés lorsque le marché a atteint la résistance.
• Le marché global du BTC présente plusieurs similitudes avec les ruptures ATH précédentes, notamment en ce qui concerne la pression de distribution exercée par la cohorte des investisseurs à long terme.

Le marché du Bitcoin a pris une pause après la forte tendance haussière des deux dernières semaines, et a corrigé puis consolidé au-dessus de 61 000 $.

Les prix du BTC ont reculé de 15,4 % par rapport au nouvel ATH de 73 000 $ établi le 13 mars, atteignant un plus bas local de 61 000 $ le 20 mars, avant de se redresser pour atteindre 70 000 $.

Si l'on indexe la performance des prix (en noir) depuis l'ATH d'avril 2021 (date à laquelle le sentiment de marché baissier s'est installé), on constate une similitude remarquable avec le cycle précédent (en bleu).

En termes de durée et de distance par rapport au pic d'avril 2021, le marché se trouve dans une situation presque identique à celle de décembre 2020 par rapport au cycle 2018-21.

Dans notre rapport vidéo de la semaine dernière, nous avons exploré comment le marché du bitcoin avait atteint plusieurs niveaux statistiquement significatifs en ce qui concerne les bénéfices non réalisés détenus au sein de l'offre en circulation.

Des mesures telles que le MVRV et le ratio AVIV ont atteint un écart-type de 1 par rapport à leurs moyennes historiques.

Les cas précédents ont toujours été des points d'intérêt, lorsque le marché trouve un certain degré de résistance et que certains investisseurs commencent à retirer leurs bénéfices et à retirer des jetons de la table.

Au fur et à mesure que les prix ont baissé depuis l'ATH et jusqu'au niveau le plus bas de 61,2 millions de dollars, un total de 2,0 millions de BTC sont passés d'un statut "en profit" à un statut "en perte".

Lorsque le marché a rebondi à 66,5 millions de dollars, environ 1,0 million de pièces sont revenues au statut "en profit". À partir de ces deux observations, nous pouvons déterminer que :

• Environ 1,0 million de BTC ont un coût de base compris entre 61,2 et 66,5 millions de dollars.
• Environ 1,0 million de BTC ont un coût de base compris entre 66,5k $ et l'ATH à 73,2k $.

Il s'agit de l'un des plus grands "amas d'offre" rencontrés lors des corrections depuis les creux de 2022, ce qui suggère une accélération des volumes on-chain au cours des derniers mois.

Retirer des Jetons de la Table

Une majorité de ces 2,0 millions de BTC qui ont maintenant une coût de base supérieur à 61 000 $ ont récemment changé de mains, le propriétaire précédent les ayant dépensés pour réaliser un profit. Le graphique ci-dessous présente une série de variantes de la métrique SOPR qui décrit ce comportement de prise de bénéfice.

Le ratio SOPR décrit le multiple moyen de profit/perte réalisé par la cohorte considérée, et est le frère "dépensé" de MVRV (qui est "non dépensé", mesurant le profit/perte moyen non réalisé).

Les quatre variantes ont atteint des sommets relatifs, notre variante ajustée s'approchant des niveaux observés au plus fort du marché haussier de 2021. Cela indique que le marché accélère le volume et l'ampleur des prises de bénéfices sur les marchés spot.

Lorsque le marché a atteint l'ATH de 73,2 k$, plus de 2,6 milliards de dollars de bénéfices réalisés ont été réalisé on-chain. Environ 40 % de cette prise de bénéfices peut être attribuée à la cohorte des investisseurs à long terme, qui comprend les sorties du GBTC Trust.

Les 1,56 milliard de dollars de bénéfices réalisés restants ont été pris par les investisseurs à court terme, les traders profitant de l'afflux de liquidités et de l'élan du marché. Les bénéfices réalisés par les deux cohortes ont atteint une ampleur similaire à celle du pic du marché haussier de 2021.

Nous pouvons également constater que la prédominance des investisseurs à long terme augmente par rapport à tous les événements de prise de profit. Cela correspond à notre rapport précédent, dans lequel nous avions noté une augmentation des dépenses à long terme lorsque le marché atteignait de nouveaux sommets.

Ce comportement est typique de tous les cycles Bitcoin précédents. À partir de là, les analystes peuvent commencer à considérer les LTH comme une cohorte de plus en plus importante lorsqu'ils évaluent l'ampleur de la pression de vente à l'avenir.

Enfin, nous pouvons consulter un graphique quelque peu attrayant qui représente les zones de consolidation de l'offre au fil du temps et en fonction de l'âge des UTXOs. Nous avons mis en évidence en bleu les ruptures précédentes d'ATH, catalysant une transition distincte vers une "offre chaude".

Ces couleurs plus chaudes indiquent qu'une grande partie de l'offre plus ancienne a commencé à faire l'objet de transactions, à changer de mains et à être réévaluée jusqu'au prix spot actuel. Nous pouvons voir que cela tend à caractériser la "phase d'euphorie" des précédents marchés haussiers du bitcoin, et jusqu'à présent, des schémas très similaires sont en train de se produire.

Nous pouvons en conclure que des prix plus élevés ont tendance à activer l'offre dormante, ramenant l'offre illiquide plus ancienne en circulation. Cela reflète un transfert de richesse, où les investisseurs à long terme distribuent leur offre à profit.

Résumé et conclusions

Le marché du bitcoin a atteint un nouvel ATH supérieur à 73 000 dollars, ce qui a déclenché une hausse des prises de bénéfices de la part des investisseurs à long terme.

Le marché enregistre actuellement plus de 2,6 milliards de dollars par jour de bénéfices réalisés, ce qui suggère que de nombreux investisseurs ont commencé à retirer des jetons de la table.

Ce comportement du marché n'est cependant pas atypique et s'aligne très étroitement sur les schémas de marché observés lors de toutes les ruptures ATH des cycles précédents.

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