Les Débuts d'une Reprise de Marché Baissier ?

Les marchés du bitcoin et des actifs numériques ont fortement réagi à la hausse des taux de 75 points de base de la Réserve fédérale cette semaine, le BTC clôturant en hausse de 5,7 % et l'ETH de 7,6 % sur la semaine.

Au sens large, les marchés ont réagi positivement à l'annonce du FOMC, Powell ayant indiqué que le taux cible de la Fed de 2,25 % à 2,5 % était désormais considéré comme neutre, et les yeux étaient tournés vers les données concernant la récession économique.

À bien des égards, l'action positive des prix du Bitcoin et de l’Ethereum apporte un soulagement très attendu aux haussiers, qui ont survécu à près de neuf mois de tendance baissière persistante. Le marché baissier de 2022 a été historiquement douloureux pour le secteur des actifs numériques.

Cependant, après une période aussi prolongée, La question se pose maintenant de savoir s'il s'agit d'une reprise du marché baissier ou du début d'une impulsion haussière soutenue.

Dans cette édition, nous explorerons ce concept en utilisant l'activité on-chain comme base de référence et nous verrons si le marché signale un afflux de nouvelle demande, ou s'il manque de consistance.

🔔 Les idées d'alerte sont présentées aider à identifier les niveaux clés des métriques d'intérêt. pouvant signaler des changements importants dans la performance du marché/réseau. Tout membre de Glassnode peut définir une alerte directement à partir de Glassnode Studio.

Traductions

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Tableau de bord de La Semaine Onchain

Cette lettre d'information s'accompagne d'un tableau de bord en direct, tous les graphiques étant disponibles ici. Ce tableau de bord et toutes les métriques abordées sont explorés plus en détail dans notre Rapport Vidéo, publié tous les mardis. Abonnez-vous à notre Chaîne Youtube et visitez notre Portail Vidéo pour plus de contenu vidéo et de tutoriels concernant les métriques.

L'Activité du Bitcoin Stagne

D'une manière générale, un afflux de nouvelle demande dans les réseaux blockchain est soutenu et signalé par des hausses soutenues de l'utilisation on-chain. Nous pouvons utiliser à la fois l'activité on-chain et les dynamiques de l'offre pour évaluer ces performances..

• Les impulsions haussières tendent à être décrites par une activité on-chain croissante et élevée, car davantage d'utilisateurs se joignent au réseau. Généralement, ceci est soutenu par des volumes croissants d'offre changeant de mains à profit car les investisseurs aguerris vendent et la nouvelle demande absorbe leurs pièces.
• Les impulsions baissières tendent à voir une baisse de l'activité sur la chaîne, souvent via une chute violente et rapide. Les marchés baissiers mettent ensuite du temps à se rétablir car l'offre passe des spéculateurs aux détenteurs à long terme.

Les adresses actives restent à l'intérieur d'un canal de tendance baissière bien défini 🔴. Notez également comment l'ATH 🔵 d'octobre-novembre a atteint un pic significativement plus bas que l'ATH d'avril 2021, ce qui suggère qu'un tri majeur des utilisateurs a eu lieu et que la demande n'a pas suivi.

À l'exception de quelques pics d'activité plus élevés lors d'événements majeurs de capitulation, l'activité actuelle du réseau suggère qu'il reste encore peu d'afflux de nouvelle demande.

🔔 Idée d'alerte : Une cassure des adresses actives (14 SMA) au-dessus de 950k signalerait une hausse de l'activité sur la chaîne, suggérant une force potentielle du marché et une reprise de la demande.

La demande de transactions on-chain et d'espace de blocs raconte une histoire similaire. La structure du marché de l'année dernière est assez similaire à celle de la période 2018-19 (indiquée en 🔵).

Après le tri initial et la destruction de la demande en mai 2021 🔴, la demande transactionnelle a evolué légèrement plus bas, ce qui indique que seule la base stable des traders et des investisseurs à conviction subsiste.

🔔 Idée d'alerte : Le taux de transaction (14 SMA) cassant au-dessus de 3,0 signalerait une hausse de l'activité sur la chaîne, suggérant une force potentielle du marché et une reprise de la demande.

En raison d'une demande de transaction terne, les frais de transaction on-chain sont en territoire de marché baissier 🔵, voyant seulement 13,4 BTC de frais totaux payés par jour. Comme pour les adresses actives et la demande de transaction, la destruction de la demande 🔴 est visible en mai 2021, lorsque la congestion du réseau s'est effondrée et que les frais ont commencé à former une base de marché baissier.

Les marchés haussiers maintiennent généralement des taux de frais élevés 🟢 et sont souvent l'un des premiers signaux de reprise de la demande. Alors que nous n'avons pas encore vu une hausse notable des frais, garder un œil sur cette métrique est susceptible d'être un signal de reprise.

🔔 Idée d'alerte : Les frais de transaction (14 SMA) franchissant la barre des 35 BTC/jour signaleraient une hausse de l'activité sur la chaîne, suggérant une force potentielle du marché et une reprise de la demande.

Nous pouvons confirmer ces observations en examinant l'empreinte moyenne des données (en octets) des blocs Bitcoin :

• Une congestion du réseau et des blocs pleins 🔴 se traduiront par des blocs de plus grande taille, car les mineurs remplissent les blocs aussi étroitement que possible pour gagner un maximum de revenus de frais.
• Une faible congestion du réseau et des blocs partiellement vides 🔵 se traduiront par des blocs plus petits, car les transactions sont insuffisantes pour que les mineurs remplissent toute la capacité.

Notez que SegWit est une mise à niveau technologique de Bitcoin qui agit pour augmenter la capacité maximale des blocs Bitcoin. Avant juin 2021, l'adoption de SegWit était inférieure à 55 %, ce qui signifie que la capacité maximale des blocs était plus petite qu'aujourd'hui.

Cependant, étant donné que l'adoption de SegWit a maintenant atteint plus de 72 %, il y a une plus grande capacité effective d'espace de blocs, et pourtant la congestion actuelle est encore plus faible qu'elle ne l'était en mai 2021.

Cela indique que, dans l'ensemble, le réseau Bitcoin reste dominé par les HODLers, et qu'il n'y a pas encore eu de retour notable de la nouvelle demande, vue sous l'angle de l'activité on-chain.

Sur une note plus positive cependant, la capacité des canaux publics du Lightning Network (LN) continue d'imprimer de nouveaux sommets historiques. La capacité publique totale du LN a maintenant atteint 4 405 BTC, ce qui représente une augmentation de 19 % au cours des deux derniers mois, malgré le marché baissier actuel.

Cette métrique mesure la liquidité disponible pour envoyer de la valeur acheminée par les nœuds qui ont des canaux publics et est une bonne jauge de l'expansion des effets de réseau. Elle ne tient pas compte des canaux privés établis entre deux contreparties qui n'ont pas ouvert leur nœud au routage public.

Nouveau Rapport Glassnode x CoinMarketCap

Nous sommes heureux de publier un nouveau rapport en collaboration avec CoinMarketCap qui explore à quel point le marché baissier de 2022 a été difficile pour les investisseurs.

Nous analysons les changements structurels qui se produisent dans la domination des actifs, les stablecoins, la rentabilité des investisseurs et les signaux de formation d'un plancher de marché baissier.

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Une brève Poussée d'Activité pour Ethereum

Le réseau Ethereum a connu plusieurs tendances similaires à Bitcoin au cours des 12 derniers mois, voyant une détérioration progressive de l'utilisation globale de son réseau et de la congestion.

Malgré la puissante action des prix au cours des dernières semaines, la congestion du réseau Ethereum est en fait la plus faible qu'elle ait été depuis un certain temps, ce qui se manifeste par des bas niveaux sur plusieurs années dans les prix payés pour la confirmation des transactions.

La demande de transactions Ethereum a connu un déclin progressif depuis la liquidation de mai 2021, ne connaissant qu'une courte poussée d'activité ces dernières semaines. Si cette tendance peut se poursuivre à la hausse, elle pourrait être constructive et reste donc à surveiller.

🔔 Idée d'alerte : Le nombre de transactions (14 SMA) cassant au-dessus de 1,25M signalerait une hausse de l'activité sur la chaîne, suggérant une force potentielle du marché et une reprise de la demande.

Ethereum a tendance à avoir un plus grand nombre de transactions dans le mempool que Bitcoin et voit régulièrement l'espace de blocs rempli à plus de 99% de sa capacité. Par conséquent, le prix du gas payé est souvent une méthode supérieure pour observer la véritable congestion.

Cela permet de capturer l'urgence des utilisateurs qui cherchent une confirmation de transaction, mesurée par la valeur qu'ils sont prêts à dépenser en frais.

Le graphique ci-dessous le montre :

• 🟢 Limite moyenne de gas qui est le gas maximum que les mineurs peuvent faire entrer dans un bloc (actuellement 15M, mais peut s'étendre à 30M sous EIP1559).
• 🔴 Consommation moyenne de gas par bloc qui est le profil d'utilisation réel par rapport à la limite de gas.
• 🔵 Frais médians de gas en Gwei que l'on peut voir s'étendre dans les périodes de demande, et se contracter pendant les périodes calmes de faible congestion.

Les prix du gas ont récemment baissé à seulement 17,5 Gwei sur une base médiane de 7 jours. Il s'agit de la congestion du réseau et du prix du gas les plus bas depuis mai 2020, soit avant le DeFi Summer et avant le début du marché haussier.

Cela signale que malgré l'action positive récente des prix, il n'y a pas eu d'afflux de nouvelles utilisations, et dans l'ensemble, qu'Ethereum est à un niveau d'activité relative bas sur plusieurs années.

🔔 Idée d'alerte : La cassure du prix médian du gas (7 SMA) au-dessus de 30 Gwei signalerait une hausse de l'activité sur la chaîne, suggérant une force potentielle du marché et une reprise de la demande.

En conséquence, le taux de burn des ETH via l'EIP1559 est maintenant à un niveau historiquement bas. Le total des ETH brûlés ne représente plus que 11 % de l'émission totale. Dans le passé, l'Ethereum n'a traversé ce territoire déflationniste qu'à trois reprises dans le cadre du programme d'émission actuel.

Cela signifie effectivement qu'un volume relativement important d'ETH est mis en circulation par rapport à toute l'histoire post-EIP1559.

Absorbtion les Profits

Pour conclure cet article, nous allons évaluer la structure du marché du Bitcoin et de l'Ethereum à travers le prisme du SOPR. Le SOPR capture le profit moyen (> 1,0) ou la perte moyenne (< 1,0) réalisée par le marché sur les pièces dépensées.

D'une manière générale :

• 🟢 Les valeurs élevées (> 1,0) indiquent que des profits de plus grande ampleur sont réalisés et que le marché a une demande suffisante pour les absorber.
• 🔼 Les supports du marché haussier est caractérisé par des valeurs de SOPR de 1,0 agissant comme un support car les investisseurs achètent à leur coût de base lors des corrections.
• 🔴 Les valeurs basses (< 1,0) indiquent que des pertes de plus grande ampleur sont réalisées et que les investisseurs vendent des pièces en dessous de leur base de coût en moyenne.
• 🔽 Les résistances des marchés baissiers sont caractérisées par des valeurs SOPR de 1,0 agissant comme une résistance car les investisseurs vendent à leur coût de base pendant les reprises.

Pour le Bitcoin, le SOPR tente de franchir la barre des 1,0 pour la deuxième fois depuis début juin. Habituellement, le marché a besoin d'un certain nombre de tentatives avant d'atteindre la vitesse de fuite nécessaire. Un scénario haussier idéal serait une cassure au-dessus de 1,0, puis un retest, en trouvant un support.

🔔 Idée d'alerte : Le BTC-SOPR (7 SMA) cassant au-dessus de 1,0 et maintenant ce niveau signalerait le retour de la rentabilité, et une possible reprise du marché.

L'Ethereum a eu plus de chance, perçant au-dessus d'une valeur SOPR de 1,0, et trouvant son premier retest comme support.

Cependant, étant donné les métriques d'activité sur la chaîne quelque peu ternes explorées ci-dessus, il est prudent de surveiller un retour en dessous de 1,0, qui pourrait signaler une faiblesse.

Cela ressemblerait aux précédentes périodes baissières où une brève excursion au-dessus de 1,0 peut être observée, avant de rejeter en territoire de perte nette.

🔔 Idée d'alerte : Le ETH-SOPR (7 SMA) cassant sous 1,0 et signalerait une baisse de la rentabilité, et indiquerait une faiblesse potentielle du marché.

Résumé et Conclusions

Le Bitcoin et l'Ethereum ont tous deux connu un rebond des prix cette semaine, grâce à des conditions extrêmement sur-vendues et au sentiment de prise de risque qui a suivi la réunion du FOMC en juillet.

Cependant, sous la surface, la demande transactionnelle on-chain reste terne et cette reprise n'a pas encore été suivie d'une consistance convaincante de l'activité et de la demande observable.

Le résultat net est que les blocs de Bitcoin sont partiellement vides, les prix du gas Etheruem sont à leur plus bas niveau depuis plusieurs années et le taux de combustion de l'EIP1559 est à son plus bas niveau historique.

Bien sûr, l'activité on-chain n'est qu'une partie du tableau et les premiers signes du retour de la rentabilité des SOPR sont encourageants.

L'attention peut maintenant se porter sur le maintien et l'amélioration de ces tendances à la hausse afin de déterminer s'il s'agit d'un simple soulagement du marché baissier ou d'un changement structurel plus constructif.

Mises à Jour des Produits

Toutes les mises à jour du produit, les améliorations et les mises à jour manuelles des métriques et des données sont enregistrées dans notre journal des modifications pour votre référence.

• Nouvelles métriques : Provably Lost et Probably Lost
• Amélioration des performances du Workbench : Amélioration significative de la vitesse des fonctions min/max, de la fonction smaet de la fonction hline.
• Prise en charge des jetons ERC20 APE, SHIB, SAND et stETH
• Amélioration des étiquettes pour le solde ETH de Gemini.

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