Tras la Pista del Dinero Inteligente: Un Estudio de los Inversores a Largo Plazo

El Cable -

Monitorizando la oferta y la demanda con una visión renovada

Una de las cualidades más emocionantes del análisis de la cadena es la capacidad de visualizar las fuerzas motoras subyacentes de la oferta y la demanda, que en última instancia rigen lo que sucede en el mercado de Bitcoin. Por primera vez en mundo de las finanzas, podemos observar con total transferencia, casi en tiempo real, cómo un activo pasa de manos más fuertes a manos más débiles durante un mercado alcista, la acumulación por parte de inversores a largo plazo en un mercado bajista, y las fluctuaciones de ganancias y pérdidas de las entidades durante la actividad del día a día.

Los datos son públicos, pero la interpretación implica ciertos matices.

Dentro de esta nueva transparencia descubrimos una relación simbiótica entre los inversores a corto y largo plazo, un tira y afloja perpetuo entre altas y bajas preferencias temporales que caracteriza las fases únicas de cada ciclo de mercado. Al rastrear el traspaso de oferta entre estos dos grupos inversores, obtenemos unos conocimientos cuantificables que nos revelan cuándo se ponen en marcha cambios en las tendencias macroeconómicas.

Visualmente podemos observar la naturaleza cíclica propia de la oferta en manos de los inversores a corto y largo plazo.

Gráfica 1

El Ciclo de Vida de las Monedas

Primero, definamos quiénes son los Inversores a Largo Plazo (ILP) y los Inversores a Corto Plazo (ICP). Basándonos en análisis previos, determinamos que una moneda tiene una probabilidad estadísticamente baja de gastarse una vez que cruza el umbral de los 155 días, o aproximadamente cinco meses. Utilizando este dato como linde de inactividad, delimitamos a los grupos de Inversores a Corto y Largo Plazo.

Para mejorar la visualización, utilizamos una curvatura suavizada, con el punto medio en los 155 días y un ancho de transición de 10 días, para moldear el umbral entre los ICP y los ILP (detalles aquí). Véase la Gráfica 2.

Figura 2 - Los factores empleados para ponderar en la clasificación de inversores a corto y largo plazo. Una función logística con punto medio en los 155 días y un periodo de transición de 10 días.

Cuando un usuario compra una moneda, esta se añade inmediatamente a la Oferta de los Inversores a Corto Plazo (ICP), donde comienza a envejecer. Si la moneda permanece inactiva durante aproximadamente 155 días, madura y sale de la Oferta de los Inversores a Corto Plazo para entrar en la Oferta de los Inversores a Largo Plazo (ILP). Del mismo modo, cuando se vende una moneda invertida a largo plazo, abandona la Oferta de los Inversores a Largo Plazo e ingresa de inmediato en la Oferta de los Inversores a Corto Plazo, restaurando así su ciclo de vida para comenzar de nuevo.

Por la naturaleza de esta condición de madurez:

  • Las métricas de la Oferta de los ILP adquieren nuevas monedas de forma lenta, ya que deben envejecer y permanecer inactivas el tiempo suficiente para poder cruzar el umbral de los ~155 días. Por lo tanto, interpretar el grado de maduración de una moneda requiere un análisis más profundo (con las ondas de Acumulación como una herramienta intermedia extremadamente útil).
  • Por el contrario, las métricas de la Oferta de los ICP ganan monedas rápidamente, ya que su ciclo de vida se reinicia desde cero inmediatamente al venderse. Pasan a manos de los Inversores a Corto Plazo y comienzan a envejecer de nuevo.

Las ondas de Acumulación se pueden utilizar para ilustrar este proceso de envejecimiento, por ejemplo, del conjunto de monedas acumuladas en septiembre del 2020. Podemos ver el volumen monetario que va envejeciendo progresivamente, evidente por el aumento de las franjas de edad más antiguas a lo largo de un tiempo t (véase la Gráfica 3).

Gráfica 3: las Ondas de Acumulación muestran cómo maduran las moneda a través de los diferentes tramos a lo largo del tiempo.

Se trata de una dinámica de mercado que se desarrolla de manera consistente en todos los ciclos alcistas y bajistas que ha habido a lo largo de la historia de Bitcoin:

  1. Los precios más altos generan un aumento en el volumen de demanda, las manos fuertes venden a estos nuevos inversores, a menudo cuando el precio perfora el máximo histórico anterior, y con ello materializan ganancias ante la fortaleza renovada del mercado (véase la Gráfica 4).
  2. El precio asciende hasta que la oferta que se descarga en las cotas más altas termina por agotar a toda la demanda entrante, y el mercado finalmente se viene bajo, generalmente de manera bastante abrupta. Llegados a ese punto, las monedas comienzan a envejecer de nuevo y la cantidad de Oferta en manos de los Inversores a Largo Plazo crece paulatinamente (véase la siguiente gráfica).

Los Inversores a Largo Plazo sueltan sus posiciones durante los mercados alcistas, típicamente cuando el precio rompe por fin el máximo anterior.

Figura 4: Los Inversores a Largo Plazo empiezan a gastar desde que se alcanzan nuevos máximos.

Finalmente, los Inversores a Largo Plazo terminan de gastar y reanudan su acumulación neta. Esto comúnmente indica que el ciclo alcista ha llegado a su fin.

Figura 5: Los Inversores a Largo Plazo ya están acumulando de forma neta antes de que el mercado se torne bajista.

Históricamente este patrón de comportamiento se ha respetado fielmente. Además, los más detallistas notarán que poco después de cada máximo de mercado la tendencia descendente de la Oferta en manos de los Inversores a Largo Plazo se da la vuelta.

Dicho de otra manera: la posición de los Inversores a Largo Plazo siempre vuelve a crecer cuando retoman su reacumulación y eso ocurre poco después de cada macro-máximo de mercado. Esto también incluye a las monedas acumuladas durante las etapas finales de los mercados alcistas y se puede considerar como una sólida confirmación de un macro cambio a mayor escala.

Un Fondo a Largo Plazo Cada Vez Más Alto

Otro patrón que observamos repetirse entre los Inversores a Largo Plazo tiene que ver con sun manera de acaparar cada vez mayores porciones de oferta relativa (aproximadamente un 10%) con cada ciclo que pasa (véase la Gráfica 6). Mientras muchas monedas se gastan en las carreras alcistas y se transfieren a manos más inexpertas, un porcentaje cada vez más significativo permanece inactivo y contribuye a aumentar el balance total en manos de estos Inversores a Largo Plazo para cuando retoman su acumulación en los estadios finales de un ciclo.

Gráfica 6: Los Inversores a Largo Plazo acaparan aproximadamente un 10% más de la oferta en circulación a cada ciclo que pasa.

Con cada expansión cíclica de la Oferta de los Inversores a Largo Plazo, las monedas compradas a finales del mercado alcista y comienzos del mercado bajista se encuentran mayoritariamente en pérdidas (azul claro).

Este grupo eventualmente alcanza el "HODL máximo", momento en el que su oferta relativa se aplana mientras esperan a que el precio suba y haga que sus monedas vuelvan a tener ganancias. Esto se puede visualizar mediante los cambios de azul claro a azul oscuro que se producen en la siguiente gráfica (véase la Gráfica 7). Típicamente, cuando el precio se acerca al máximo histórico, el ciclo alcista ya se ha puesto en marcha de sobra y comienza a producirse un importante estrangulamiento de la oferta monetaria en circulación activa.

Gráfica 7: Cuando se alcanzan niveles de 'HODL Máximo', los Inversores a Largo Plazo tienen más probabilidades de empezar a gastar sus monedas.

Conclusiones

La maravillosa transparencia del sistema de contabilidad público e inmutable de Bitcoin nos permite observar, por primera vez en los mercados financieros, los vaivenes de la oferta monetaria de un activo entre inversores con preferencias temporales altas y bajas. Se han escrito muchos libros sobre la naturaleza de los mercados y la psicología humana que los sustenta, y ahora podemos medir de manera demostrable este comportamiento del mercado libre en los datos almacenados en el libro de contabilidad de Bitcoin.

Los secretos que nos desvela Bitcoin, como el flujo de oferta entre los Inversores a Largo y Corto Plazo en el transcurso de los ciclos de mercado, es lo que hace que análisis de la cadena sea tan emocionante. Ofrece una visión sin precedentes de las dinámicas de oferta y del sentimiento de mercado asociado con Bitcoin como red monetaria y reserva de valor. El estudio de este increíble sistema de contabilidad que es Bitcoin incluso podría convertirse en un registro inmutable de toda esa psicología humana de mercado, mientras somos testigos de cómo pasa de nacer en un simple portátil a convertirse en el activo de reserva mundial.

Exención de responsabilidad: Este informe no aporta ninguna clase de consejo de inversión. Toda información es compartida con intención exclusivamente informativa. No debe tomarse ninguna decisión de inversión basada en la información aquí presentada y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

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