Comienza un Repunte en Mercado Bajista?

El mercado de Bitcoin y el resto activos digitales han reaccionado muy favorablemente a la subida de 75 puntos básicos que la Reserva Federal ha impuesto sobre los tipos de interés esta semana, dejándonos a un BTC que cierra con una crecida del 5,7%, y otra del 7,6% para ETH durante la semana. Todos los mercados en general han respondido positivamente a la noticia del Presidente Powell que considera el objetivo de los tipos de entre el 2,25 y el 2,5% como neutral, y se aumentarán los esfuerzos en desarrollar información que se centre en la desaceleración económica.

En muchos sentidos, esta acción de precio alcista de Bitcoin y Ethereum supone un gran desahogo muy esperado para los inversores más optimistas, quienes han aguantado casi nueve meses una incesante tendencia bajista. El mercado bajista del 2022 ha sido históricamente detrimente para el entorno de los activos digitales. Aunque ahora, después de un largo periodo de marcada aversión al riesgo, tenemos que cuestionarnos si estamos ante una carrera de desahogo dentro de este mercado bajista, o si pueda tratarse del comienzo de un nuevo impulso alcista.

En esta edición, indagaremos en este concepto usando para ello como base la actividad del blockchain, y conoceremos si el mercado refleja la llegada de un nuevo flujo de demanda entrante, o si por otro lado carece de los suficientes apoyos.

🔔 Presentamos Ideas de Alerta en todo el informe para ayudar a identificar niveles clave en las métricas de interés que puedan evidenciar importantes cambios en el desarrollo del mercado y del network. Cualquier miembro de Glassnode puede configurar una alerta directamente desde Glassnode Studio.

Traducciones

Esta Semana en el Blockchain se traduce ahora al Inglés, Italiano, Chino, Japonés, Turco, Francés, Portugués, Persa, Polaco, Griego y Hebreo.

Panel de la Semana en el Blockchain

El Informe Semanal cuenta ahora con un panel en vivo con todos los gráficos aquí presentados. Dispondremos en breve de nuestro propio Vídeo Análisis Semanal del Blockchain dedicado para la comunidad hispanohablante, que explora en profundidad todas las métricas cubiertas en el análisis de la semana. Visita y suscríbete a nuestro canal de YouTube.

La Actividad de Bitcoin Lateraliza

En términos generales, la llegada de nueva demanda a los networks de un blockchain viene anunciada y respaldada por constantes repuntes en la utilización de la red. Para poder evaluar este desarrollo en comparación a la historia más reciente como punto de referencia, podemos utilizar tanto los niveles de actividad dentro del blockchain, como las dinámicas de oferta.

• Los Impulsos Alcistas tienden a describirse como una actividad elevada y ascendente a medida que aparecen más y más usuarios por la red. Normalmente es algo acompañado de volúmenes de oferta cada ve mayores que cambian de manos en ganancias a medida que los inversores más antiguos venden, y la nueva demanda va absorbiendo esas monedas.
• Los Impulsos Bajistas tienden a plasmar reducciones en la actividad del blockchain, frecuentemente de manera rápida y violenta. Los mercados bajistas luego tardan algún tiempo en recuperarse según rota la oferta de especuladores, y de vuelta a los inversores a largo plazo de fuertes creencias.

Las carteras activas de Bitcoin siguen firmemente asentadas dentro de un canal bajista 🔴. Hay que tener en cuenta también cómo el máximo histórico de octubre a noviembre 🔵 llegó a alcanzar un pico considerablemente inferior al que nos dejó el máximo histórico de abril del 2021, dando a entender que una purga masiva de usuarios acababa de tener lugar, y por tanto no vino acompañado por el suficiente ímpetu de demanda.

Con la excepción de algún repunte en actividad aquí y allá durante los principales eventos de capitulación, la actual actividad del network indica que por ahora está llegando muy poca demanda.

🔔 Idea de Alerta: Direcciones Activas rompiendo por encima de las 950.000 sería señal de un repunte en la actividad del blockchain, sugiriendo que existe una fuerza relevante en el mercado y que la demanda se recupera.

La demanda de transacciones y de espacio por bloque nos cuenta una historia muy similar. La estructura de mercado del último año es bastante parecida a la que vivimos durante el periodo del 2018-19 (resaltado en 🔵).

Tras la purga inicial que trajo la consecuente destrucción de demanda de mayo del 2021 🔴, la demanda transaccional ha estado lateralizando con un ligero tinte bajista, demostrando que tan solo siguen activos aquellos inversores y traders de máxima convicción en el activo, quienes siguen conformando una base estable en el network.

🔔 Idea de Alerta: Ratio de Transacciones rompiendo por encima del 3,0 sería señal de un repunte en la actividad del blockchain, sugiriendo que existe una fuerza relevante en el mercado y que la demanda se recupera.

Como resultado de una pobre demanda de transacciones, las comisiones de las transacciones del blockchain siguen claramente en territorio de mercado bajista 🔵, con apenas unos 13,4 BTC pagándose en total al día en comisiones. Muy parecido a lo que ocurre con las direcciones activas, y la demanda por transacción, vemos que la destrucción de demanda 🔴 se hace evidente desde el mes de mayo del 2021, cuando colapsa la congestión del network, y las comisiones empiezan a dibujar la clásica base de los mercados bajistas.

Típicamente los mercados alcistas mantienen unas elevadas tasas de comisión 🟢, y con frecuencia se trata de una de las primeras señales que aparecen alertando de una recuperación real en la demanda del network. Aunque no hemos visto aún ningún repunte relevante en las comisiones, seguiremos prestando atención a esta métrica en busca de muestras de esa recuperación.

🔔 Idea de Alerta: Comisiones de las Transacciones rompiendo por encima de los 35 BTC/día sería señal de un repunte en la actividad del blockchain, sugiriendo que existe una fortaleza potencial y que la demanda se recupera.

Podemos confirmar estas afirmaciones echando un vistazo al peso medio de la información (en bytes) de los bloques de Bitcoin:

• La congestión del network y que los bloques vayan llenos 🔴 tiene como resultado bloques de mayor tamaño, porque los mineros tratan de cargar los bloques al máximo posible para hacerse con todas las comisiones que puedan.
• Cuando la congestión del network y los bloques se completan estando parcialmente vacíos 🔵, los bloques son más pequeños ya que la cantidad de transacciones es sencillamente insuficiente y no permite a los mineros operar a toda máquina.

Hay que saber que SegWit es una mejora tecnológica que facilita que se incremente la capacidad máxima de cada bloque de Bitcoin. Antes de junio del 2021, la adopción del SegWit era inferior al 55%, lo que quiere decir que la máxima capacidad por bloque era menor que la actual. A pesar de todo, y aunque la adopción del SegWit haya sobrepasado ya el 72%, con lo que hay más capacidad efectiva por bloque, la congestión actual es todavía más baja que durante mayo del 2021.

Es un claro indicativo de que en general, el network de Bitcoin sigue estando ampliamente predominado por los HODLers, y hoy por hoy no hemos regresado a niveles de demanda significativos, al menos desde el punto de vista de la actividad del blockchain.

Pasando a un apunte más positivo, la capacidad de los canales públicos del Lightning Network de Bitcoin (LN) sigue imprimiendo nuevos máximos históricos. La capacidad pública total del LN acaba de alcanzar los 4.405 BTC, lo que supone un aumento del 19% en los últimos 2 meses, y todo a pesar de las pésimas condiciones en que nos ha sumergido este mercado bajista.

Esta métrica mide el grado de liquidez disponible para que los usuarios puedan enviar valor mediante los nodos disponibles en los canales públicos, y es muy útil para evaluar cómo se expande el network. No tiene en cuenta los canales privados que se establecen entre dos partes que no han abierto el nodo para uso público.

Nuevo Informe de Glassnode x CoinMarketCap

Estamos encantados de publicar un informe (en inglés) en colaboración con CoinMarketCap que explora lo muy complicado que está siendo el mercado bajista de este 2022 para los inversores de Bitcoin, y Ethereum. Analizamos los giros estructurales que están teniendo lugar en la dominancia de los activos, las monedas estables, la rentabilidad inversora, y si pueda estarse formando el suelo de este mercado bajista.

Lee nuestro último informe y accede a nuestro panel en vivo.

Un Corto Estallido en la Actividad de Ethereum

El network de Ethereum ha experimentado muchas de las mismas tendencias que Bitcoin en estos últimos 12 meses, con un deterioro gradual del uso agregado de la red y de su congestión. A pesar de la potente acción de precio de estas últimas semanas, la congestión del network de Ethereum es de hecho la más baja en mucho tiempo, lo que origina que el precio del gas que se paga por cada confirmación esté en sus mínimos multi-anuales.

La demanda por transacciones de Ethereum acarrea un declive paulatino desde el desplome de mayo del 2021, sólo interrumpido por un corto repunte de actividad en semanas recientes. Si esta tendencia sigue su curso ascendente, puede ser algo muy positivo, y merece la pena estar pendiente de ella.

🔔 Idea de Alerta: Recuento de Transacciones rompiendo por encima del 1,25M sería señal de un repunte en la actividad del blockchain, sugiriendo que existe una fortaleza subyacente en el mercado y que la demanda se recupera.

Ethereum tiende a contar con un pool de transacciones mayor en su mempool comparado con Bitcoin, y los bloques suelen completarse a más del 99% de su capacidad. Esto hace que monitorizar el precio del gas que se paga a cada momento sea un método definitivamente superior para conocer cuál es la verdadera congestión.

Este método consigue plasmar la urgencia con la que los usuarios buscan la confirmación de sus transacciones, medido por el valor que están dispuestos a pagar en comisiones.

La siguiente gráfica muestra:

• 🟢 El Límite de Gas Medio es el gas máximo que los mineros pueden encajar en un solo bloque (actualmente en 15M, pero con posibilidad de expandirse hasta los 30M gracias al EIP1559).
• 🔴 El consumo Medio de Gas por bloque es el perfil de uso real y tangible relativo al Límite de Gas.
• 🔵 La Mediana de las Comisiones de Gas en Gwei suele crecer en periodos de alta demanda, y se contrae durante los periodos tranquilos y de baja congestión.

Los precios del gas de Ethereum han caído recientemente hasta apenas los 17,5 Gwei en base a la media de 7 días. Se trata de la congestión del network y el precio del gas más bajos desde mayo del 2020, y eso fue antes del Verano DeFi, y antes de que arrancar el mercado alcista.

Es prueba de que a pesar de esta última acción de precio tan positiva, sigue sin haberse producido una entrada de nueva utilización, y en general, Ethereum se encuentra en mínimos multi-anuales en cuanto a su actividad relativa.

🔔 Idea de Alerta: Mediana del Precio del Gas rompiendo por encima del 30 Gwei sería señal de un repunte en la actividad del blockchain, sugiriendo que existe una fuerza relevante en el mercado y que la demanda se recupera.

Como resultado, el ratio de quema de ETH vía EIP1559 se ubica en estos momentos en mínimos históricos absolutos. Actualmente la quema total de ETH sólo alcanza al 11% de la emisión total. De hecho, Ethereum sólo ha pasado a ser deflacionario en 3 ocasiones anteriores bajo el actual método de emisión.

En términos prácticos esto quiere decir que se está inyectando un volumen de ETH relativamente grande comparado con el periodo anterior al EIP1559.

Absorbiendo Ganancias

Para dar término a este informe, vamos a evaluar el estado de la estructura de mercado de Bitcoin y Ethereum a través del Ratio de Ganancias por Gasto. Este Ratio registra el beneficio (> 1,0) o la pérdida media (< 1,0) realizada en el mercado con las monedas que se gastan. En términos generales:

• 🟢 Los valores altos (> 1,0) indican que se está realizando una magnitud superior de ganancias, y que el mercado cuenta con la suficiente demanda como para poder absorberlas.
• 🔼 Los Soportes en los Mercados Alcistas se caracterizan especialmente porque los valores de 1,0 actúan de soporte, ya que los inversores van comprando más cuando el precio alcanza su coste base durante los retrocesos de la tendencia alcista.
• 🔴 Los valores bajos (< 1,0) indican que de media los inversores están realizando una mayor proporción de pérdidas al gastar sus monedas por debajo de su coste base.
• 🔽 Las Resistencias en los Mercados Bajistas se caracterizan especialmente porque el valor de 1,0 actúa como resistencia, porque los inversores tienden a vender a su mismo coste base cuando una pequeña carrera alcista les da la opción.

El Ratio de Bitcoin está ahora tratando de perforar ese valor de 1,0 por segunda vez desde comienzos de junio. Normalmente, se requieren una serie de intentos fallidos antes de que el mercado alcance la velocidad de escape necesaria. El escenario alcista ideal incluiría una rotura por encima del 1,0, y después un retesteo que confirme soporte.

🔔 Idea de Alerta: Ratio de Ganancias por Gasto de BTC rompe por encima del 1,0 y consigue mantener ese nivel, indicando que regresa la rentabilidad, y que una recuperación está en marcha.

Ethereum ha tenido más suerte esta vez, ha perforado el Ratio de Ganancias por Gasto de 1,0 y ya ha confirmado su primer retesteo de soporte. Aunque, dado que la actividad en el blockchain se encuentra tan apagada según las métricas que acabamos de explorar, lo más prudente sería esperar un regreso de vuelta a valores inferiores a 1,0, y eso sería una señal de debilidad en el mercado. Dibujaría una réplica de lo vivido en los anteriores mercados bajistas en los que nos dimos un breve paseo por encima del 1,0, antes por supuesto de desplomarnos de vuelta a la zona de pérdidas netas.

🔔 Idea de Alerta: Ratio de Ganancias por Gasto rompe por debajo de 1,0, indicando una reducción de la rentabilidad y la presencia de más fragilidad en el mercado.

Resumen y Conclusiones

Tanto Bitcoin como Ethereum han logrado repuntar esta semana, escapando de unas condiciones extremadamente sobrevendidas, algo que viene acompañado de un renovado sentimiento positivo tras la última reunión del Comité de Políticas Monetarias de la Reserva Federal.

A pesar de ello, bajo la superficie, la demanda transaccional dentro del blockchain sigue apagada por decirlo suavemente, y esta carrera carece del acompañamiento necesario en cuanto a demanda observable se refiere. El resultado directo es que los bloques de la cadena de Bitcoin se completan parcialmente vacíos, el precio del gas de Ethereum se asienta en mínimos multi-anuales, y el ratio de quema del EIP1559 también se ubica en mínimos históricos.

Aunque por supuesto que la actividad del blockchain tan sólo es una parte del conjunto, es alentador encontrar las primeras señales de que el Ratio de Ganancias por Gasto se recupera devolviendo la rentabilidad a los inversores. Nuestra atención debe centrarse ahora en si estas tendencias van a poder mantenerse y continuar, para determinar si esta carrera alcista no es más que un desahogo temporal dentro del mercado bajista, o si estamos ante un cambio estructural de mayor envergadura.

Actualización de Productos

Todas las actualizaciones de productos, mejoras y actualizaciones manuales que se le hacen a las métricas y datos quedan reflejados para su futura referencia.

• Abierto el soporte para los tokens APE, SHIB, SAND y stETH ERC20
• Lanzamiento de Nueva Métrica: Probablemente Perdidas y Probablemente Perdidas
• Mejoras de Workbench: mejorada significativamente la velocidad de las funciones min/max, sma y hline
• Mejorados los rótulos del balance de ETH de Gemini.