Bitcoin Apenas Se Mantiene en Pie

Vuelve a ser una semana difícil en los mercados de activos, y los de Bitcoin, acciones, forex, y bonos están sufriendo cierta volatilidad, y depreciación en general. El Euro vuelve a perder su paridad con caídas por debajo del dólar estadounidense a medida que la crisis energética europea empeora, y que el Índice Dólar perfora de manera alcista los 109,30 alcanzando ya el máximo de los últimos 20 años.

Los gobernantes de la Reserva Federal estadounidense continúan reafirmando su intención de atajar con mano de hierro el problema de la inflación, y Bitcoin, como el índice de liquidez global que está destinado a ser, ha reaccionado acorde. El precio ha seguido cayendo esta semana, arrancando desde un máximo de 21.781$ hasta alcanzar un mínimo multi-semanal de 19.611$.

En esta edición, continuaremos desarrollando nuestro análisis de la semana pasada (Semana 34), para seguir explorando la manera en que muchas métricas fundamentales de Bitcoin hacen visible lo endeble que es la proyección del mercado a corto plazo. Todo ello genera unas circunstancias en las que el precio se precipita en caída, por mínima que sea en realidad la presión de venta en el blockchain. Algo que pone de manifiesto por un lado que la demanda sigue de capa caída, y por otro que existe una base de inversores que están dispuestos a aprovechar cualquier oportunidad para obtener liquidez que se les presente en el mercado, y al menos así ‘recuperar su dinero’ a precio de coste.

🔔 Presentamos Ideas de Alerta en todo el informe para ayudar a identificar niveles clave en las métricas de interés que puedan indicar importantes cambios en el desarrollo del mercado y del network. Cualquier miembro de Glassnode puede configurar una alerta directamente desde Glassnode Studio.

Traducciones

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Panel de la Semana en el Blockchain

El Informe Semanal cuenta ahora con un panel en vivo con todos los gráficos aquí presentados. Ya disponemos de nuestro propio Vídeo Análisis Semanal del Blockchain dedicado para la comunidad hispanohablante, que explora en profundidad todas las métricas cubiertas en el análisis de la semana. Visita y suscríbete a nuestro canal de YouTube.

Cayendo al Primer Soplo

Comenzamos nuestro análisis desde la perspectiva de las métricas de la esperanza de vida, que grosso modo describen qué edad tienen las monedas que se gastan dentro del blockchain. En términos generales:

• Bajos valores de esperanza de vida significan que en las transacciones predominan las monedas más jóvenes. Se trata de algo que con frecuencia encontramos a medida que el mercado bajista se adentra en las profundidades, y se purga con ello a los especuladores que haya en el mercado.
• Altos valores de esperanza de vida significan que en las transacciones predominan sobretodo monedas antiguas. Sucede normalmente cuando se recogen beneficios durante un mercado alcista, aunque también cuando ocurren eventos de capitulación bajista, debido a que se producen ventas en pánico.

La Longevidad Media Gastada por Transacción monitoriza la media de edad que se destruye con cada gasto en el que se incurre, pero ignorando por completo el volumen monetario. Se aprecia que lleva inmersa en un macro declive desde enero del 2021, coincidiendo ahora con el mercado bajista vigente. Ciertamente ha repuntado en estas últimas semanas, dado que se han gastado un grupo de monedas antiguas, aunque no fue más que un momento fugaz.

Cuando se mezcla una acción de precio deficiente con una falta de tendencia alcista en esta métrica, todo indica a que la demanda disponible a duras penas puede soportar en el día a día el peso de la presión de venta que va apareciendo, por no hablar por supuesto de cualquier gasto adicional que ejerzan quienes optan por recoger beneficios, o la que traen consigo los eventos de capitulación pertinentes.

Podemos entrar en más detalle echando un vistazo a la Latencia, que es la media de edad de cada unidad monetaria que se desplaza por el network. Esta métrica sí tiene en cuenta el volumen monetario que se gasta. Aquí vemos que la media de edad por moneda se encuentra en mínimos multi-anuales, lo que significa que el repunte que identificamos anteriormente en la Longevidad Media Gastada por Transacción, se componía en realidad de un volumen muy bajo de BTC, lo que sin embargo refuerza el argumento de que persiste una demanda muy débil en la red de Bitcoin.

Si los precios fuesen en aumento, esto sería una señal muy positiva, porque querría decir que las monedas más antiguas permanecen en su estado latente. Aunque, tal y como está la cosa, esto nos indica todo lo contrario, que el precio sigue sufriendo seriamente por mantener su cotización, a pesar de que las monedas más antiguas se mantienen inmóviles en las carteras de sus inversores.

Desde una marco escala, la métrica de los Años Monetarios Destruidos continúa avanzando hacia nuevos mínimos, ubicándose ya en un fondo relativamente significativo. Esta métrica suma toda la longevidad que se destruye (en años) en los últimos 365 días, y como ocurre con la latencia, unos niveles bajos son normalmente algo positivo y típicos de las etapas finales de los mercados bajistas.

Por ello sigue siendo plausible que Bitcoin esté asentando lo que puede llegar a convertirse en un suelo bien establecido a largo plazo. Sin embargo, está claro que hoy por hoy el mercado difícilmente consigue mantenerse en pie y que aún queda muy lejos una recuperación significativa.

Para hacer más hincapié en toda esta fragilidad fundamental, vamos a cerrar con la gráfica de las Entidades Activas. Es una métrica que puede considerarse análoga a los ‘usuarios diarios activos únicos’ de la red de Bitcoin, y en estos momentos se encuentra revisitando el área más meridional del Canal de Mercado Bajista que tanto tiempo lleva dibujándose.

Esto indica que hay muy poco crecimiento en la base de usuarios activos, y que el tráfico del network se compone tan solo de una cantidad mínima de usuarios que podríamos considerar comprendida dentro de los ‘límites históricos’. En caso de que las Entidades Activas decayesen mucho más, se estaría produciendo un deterioro muy desafortunado en la base de usuarios, adentrándonos en una zona de carencia que no hemos presenciado desde hace muchos años.

🔔 Idea de Alerta: Entidades Activas (MMD 7) rompiendo bajo las 230.000/día podría indicar un deterioro de la actividad del blockchain, mientras que perforar de nuevo las 250.000/día podría significar la llegada de una nueva inyección de usuarios.

Para concluir esta primera sección con una nota algo más positiva, es más que evidente que no se ha producido ni la más mínima pérdida de confianza por parte de la clase HOLDer. El declive en las métricas de la esperanza de vida en realidad trae buenos presagios a largo plazo, porque indica que las monedas más antiguas siguen paralizadas, y por tanto lógicamente las caídas en los precios tienen poco impacto psicológico que afecte a la convicción de este grupo inversor.

Mientras que la determinación de las manos fuertes sigue siendo sólida como una roca, parece simplemente que por su parte el flujo entrante de demanda del que disponen aún no ha repelido a los participantes más pesimistas que continúan vendiendo, y que han logrado ahora mismo empujar al precio hasta la línea de defensa que se asienta en los 20.000$.

Ventas Que Se Producen en Tablas

En la última sección, hemos quedado en que el desempeño de la actual base de usuarios de Bitcoin es mediocre por decirlo suavemente, y que por tanto la acción de precio permanece en un estado de gran fragilidad, incluso aunque se disipe el gasto de monedas antiguas. Pero para empeorar las cosas, parece además que la psicología del conjunto se inclina más por un afán de ‘recuperar mi dinero’, haciendo que haya un altísimo grado de gasto teniendo lugar en torno a su coste base. En su conjunto, los inversores de Bitcoin están realizando cerca de 220M $ en pérdidas netas al día.

En una escala relativa, es algo modesto en cuanto a magnitud se refiere, especialmente cuando se compara con las recientes capitulaciones que se han llevado por delante miles de millones. Y sin embargo, incluso a pesar de esta cantidad relativamente baja de capital que se está escapando con esos 220M $/día, los defensores más aférrimos de Bitcoin están luchando contra viento y marea.

🔔 Idea de Alerta: Ganancias/Pérdidas Netas Realizadas (MMD 7) rompiendo por encima del Cero sería señal de que el gasto vuelve a producirse en ganancias, sugiriendo que existe una fuerza relevante en el mercado y que la demanda se recupera.

Fijándonos ahora en el Ratio de Ganancias por Gasto Ajustado por Entidades, podemos conocer el múltiplo de las ganancias (o pérdidas) medias que se obtiene con las monedas que se gastan. Generalmente hablando, un valor cercano a 1,0 es de elevado interés:

• Un Ratio de 1,0 dentro de una tendencia alcista 🟢 normalmente actúa de resistencia, ya que los inversores recompran esas caídas y engrosan sus posiciones a, o cerca de, su coste base. Quiere decir además que las monedas que acumulan ganancias prefieren mantenerse latentes, lo que reduce considerablemente la presión de venta en los mínimos cada vez más altos que va imprimiendo el precio.
• Un Ratio de 1,0 dentro de una tendencia bajista 🔴 suele actuar como resistencia, ya que los inversores prefieren vender en los repuntes y aligerar sus posiciones en, o cerca de, su coste base. Desde un punto de vista psicológico, es reflejo de una mentalidad de querer ‘recuperar mi dinero’ ante cualquier oportunidad que ofrezca el mercado con la suficiente liquidez.

El desplome más reciente sólo se desencadenó tras un retesteo muy convincente del 1,0 en el momento que el precio alcanzó los 24.000$. El rechazo de este nivel confirma sin lugar a dudas que nos queda por delante un periodo de bastante inestabilidad, porque precisamente los inversores que han podido han tomado la ruta de escape y gastado sus monedas cerca de su precio de adquisición.

🔔 Idea de Alerta: Ratio de Ganancias por Gasto Ajustado por Entidades (MMD 7) rompiendo por encima del 1,0 sería señal de que el gasto agregado vuelve a producirse en ganancias, sugiriendo que existe una fuerza relevante en el mercado y que la demanda se recupera.

Los Inversores a Largo Plazo de Bitcoin también sienten el apretón de cinturón, y los valores del Ratio de Ganancias por Gasto de estos ILP orbita entre los 0,60 y los 0,65 desde hace ya algunas semanas seguidas. Indica que los inversores que se llevan aferrando a sus monedas desde hace por lo menos 5 meses, y quienes por tanto son los que estadísticamente tienen menos probabilidades de terminar gastando, están materializando pérdidas de entre el -35% y el -40% de media. Aquellos que compraron en medio del ciclo 2021-22 siguen soltando sus posiciones con unas pérdidas significativas.

Aunque no sean pérdidas tan severas como en las que se incurrieron en el 2018 de en torno al -50% (al menos por ahora), el mercado bajista actual compite seriamente con los peores mercados bajistas del pasado en cuanto a que se está haciendo el máximo daño posible. Una recuperación considerable del Ratio por encima del 1,0 sería una señal muy positiva, aunque en honor a la verdad eso es algo que históricamente ha tardado bastantes meses en amasar la suficiente inercia como para poder despegar por completo.

Idea de Alerta: Ratio de Ganancias por Gasto de los ILP (MMD 7) rompiendo por encima del 1,0 sería señal de que los Inversores a Largo Plazo vuelven a gastar con ganancias, sugiriendo que existe una fuerza relevante en el mercado y que la demanda se recupera.

Por último, vamos a terminar con un vistazo a las pérdidas agregadas del blockchain, donde encontramos que la cantidad de capital que se desvanece del network en este último mes es de proporciones históricas. Sólo superado por la gran capitulación del año 2018, la magnitud de pérdidas que acarrean los inversores en semanas recientes es sencillamente enorme, llegando a representar a diario el 0,28% de la Capitalización de Mercado.

Teniendo en cuenta esta realidad, no debería sorprendernos que los inversores estén más que predispuestos a subirse a cualquier repunte y recoger las ganancias que sean posibles.

Resumen y Conclusiones

El mercado bajista del 2022 sigue su curso y sin lugar a dudas le ha pasado factura al conjunto de la base de inversores de Bitcoin. A pesar de no encontrar señas de ninguna pérdida de confianza entre los HODLers, como nos muestra el declive en las métricas de la esperanza de vida, los que apuestan por Bitcoin no son capaces aún de establecer una tendencia alcista significativa.

La psicología inversora que evidencian los patrones de gasto sigue anclada en terreno de mercado bajista, se vende en los repuntes, y se trata de recuperar liquidez en, o cerca de, los niveles de coste base. Teniendo en cuenta la ínfima base de usuarios activos en el network, se podría decir que es algo asombroso que el nivel de los 20.000$ aún se defienda a fecha de hoy.

Lo más factible sigue siendo que Bitcoin se encuentre dentro del rango que establecerá el suelo de mercado, de manera muy similar a como lo ha hecho históricamente en todos los anteriores mercados bajistas. Sea como sea, el precio pende de un hilo, y cualquier mejora en los fundamentales del activo se recibiría con los brazos bien abiertos.

Actualización de Productos

Todas las actualizaciones de productos, mejoras y actualizaciones manuales que se le hacen a las métricas y datos quedan reflejados para su futura referencia.

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• Lanzamiento de Nueva Métrica: Cambio de la Oferta Año-a-Año Estadounidense, Cambio de la Oferta Año-a-Año Europea, Cambio de la Oferta Año-a-Año Asiática.

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