Tüm Zamanların En Yüksek Seviyelerine Yaklaşırken

Özet

• Bitcoin, Aralık 2024'te kaydedilen 109K$'lık tüm zamanların en yüksek seviyesine (ATH) yakın bir aralıkta kalarak 107K$ yerel zirvesine ulaştı. Bu, Gerçekleşmiş Piyasa Değerinin (Realized Cap) tarihte ilk kez 900 milyar doların üzerine çıkmasını sağlayan önemli bir sermaye girişine yol açtı.
• Kısa Vadeli Yatırımcıların kârlılığında kaydedilen en keskin iyileşmelerden birinin ardından, bu grubun harcama aktivitesi önemli ölçüde arttı. Günlük 747 milyon $'lık gerçekleşmiş kâr ve son 30 günde toplam 11,4 milyar $'lık kâr elde edildi.
• Ethereum'un fiyatı son haftalarda, 7 Mayıs'taki başarılı Pectra güncellemesiyle ilgili heyecanın da etkisiyle önemli bir yükseliş yaşadı. Bu rallide, günlük fiyat artışları birden fazla kez +1σ hareketlerini aştı ve en belirgin yükseliş Mayıs 2021'den bu yana görülen en güçlü tek günlük artış olan +%21,8'lik sıçramaydı.
• Özellikle, 2.400$–2.900$ aralığı Ethereum için kritik bir bölge olmaya devam ediyor. Bu seviye hem bir direnç bölgesi hem de yukarı yönlü momentumu sürdürmek için önemli bir potansiyel kırılma noktası işlevi görüyor.

Finansal Rahatlama

Son haftalarda dijital varlık ekosistemi güç göstermeye devam etti ve Bitcoin 107 bin dolarlık yerel zirveye ulaşarak 109 bin dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine (ATH) adeta bir taş atımı mesafede kaldı. Piyasa, son iki haftadır 102 bin dolar ile 105 bin dolar arasında konsolidasyon yaptığı önemli bir direnç bölgesiyle karşılaştı.

Bugüne kadar sadece 4 işlem günü daha yüksek günlük kapanış fiyatı kaydetti ve son haftalık kapanış 106,5 bin dolar ile tarihin en yüksek seviyesi oldu. Bitcoin son altı haftada yaklaşık %40 daha yüksek işlem görerek piyasa toparlanmasının ne kadar güçlü olduğunu gözler önüne serdi.

Piyasa bir düşüşten hızla toparlandığında, farklı yatırımcı gruplarına ait kârlı arz oranındaki 30 günlük değişimi takip edebiliriz. Bu, toparlanma sürecinden hangi yatırımcı gruplarının fayda sağladığını belirlememize ve piyasa algısındaki önemli değişimleri gözlemlememize yardımcı olur.

Özellikle kısa vadeli yatırımcılar, son fiyat yükselişiyle önemli bir finansal rahatlama yaşadı. Bu grubun kârlı arz oranı son bir ayda %71 artarak kaydedilen en büyük ikinci olumlu sıçramayı gerçekleştirdi.

Yatırımcı kârlılığındaki iyileşmeleri değerlendirmek için kullanabileceğimiz bir başka araç, her bir grubun MVRV Oranı'ndaki değişimleri 74 bin dolarlık yerel dip seviyesinden bu yana incelemektir.

• MVRV, 1.74'ten 2.33'e yükseldi (%74'ten %133'e gerçekleşmemiş kazanç)
• KVV MVRV, 0.82'den 1.13'e yükseldi (%18 gerçekleşmemiş kayıptan %13 gerçekleşmemiş kazanca)
• UVV MVRV, 2.91'den 3.30'a yükseldi (%191'den %230'a gerçekleşmemiş kazanç)

Özellikle, tüm bu gruplardaki yatırımcılar finansal durumlarında belirgin bir iyileşme yaşadı. Bu durumun, yatırımcı güvenini ve piyasa algısını artıran bir domino etkisi yaratması muhtemeldir.

Piyasa koşulları iyileştikçe ve yatırımcı portföyleri toparlandıkça, birçok kişi kârlarını realize etme fırsatını değerlendiriyor. Boğa piyasasında kâr realizasyonu, bu arzı emen yeni talebin zıt yönlü hareketi olarak düşünülebilir.

Bu arz ve talep dengesindeki değişimleri ölçmenin bir yolu, dijital bir varlığa yapılan net sermaye girişlerinin kümülatif toplamını gösteren Gerçekleşmiş Piyasa Değeri (Realized Cap) metriğidir. Son bir ayda Bitcoin ağında depolanan toplam değer %4,2 artarak piyasaya anlamlı bir sermaye girişini yansıttı.

Bu durum, Gerçekleşmiş Piyasa Değerini yeni bir tüm zamanların zirvesine (ATH) taşıdı ve ilk kez 900 milyar doların üzerine çıkarak, yatırımcıların önde gelen dijital varlıkta depoladığı muazzam değeri vurgulayan önemli bir kilometre taşına ulaştı.

Gerçekleşmiş Piyasa Değeri'nin 1 trilyon dolar eşiğine yaklaştığı bu dönemde, Bitcoin ağındaki sermaye akışlarının 16 yıllık tarih boyunca nasıl biriktiğini takip edebiliriz. Aşağıdaki tablo, gerçekleşmiş değerin zaman içinde aştığı her logaritmik kilometre taşı arasındaki süreyi göstermektedir:

• 1 milyon $: Şubat 2011
• 10 milyon $: Mayıs 2011
• 100 milyon $: Şubat 2013
• 1 milyar $: Kasım 2013
• 10 milyar $: Mayıs 2017
• 100 milyar $: Ağustos 2019

2011-2013 arasında gerçekleşmiş değer 1 milyon dolardan 1 milyar doların üzerine çıkarak 2 yıllık sürede dört logaritmik eşiği aştı. Bitcoin bugünkünden çok daha küçük bir varlıktı ve ağın ilk kuruluş aşamasında üstel büyüme yaşadı. Sonraki büyük eşik olan 10 milyar dolar seviyesine ulaşmak 3.5 yıl gerektirdi ve bu seviye 2017 ortalarında aşıldı.

Son logaritmik eşik olan 100 milyar dolar seviyesine yaklaşık 6 yıl önce, Ağustos 2019'da ulaşıldı. Bu, logaritmik eşikler arasındaki en uzun aralıktır ve varlığın değer kazanma hızının zamanla yavaşladığını, 1 trilyon dolar eşiğinin aşılması için giderek daha uzun sürelere ve daha büyük sermaye hacimlerine ihtiyaç duyulduğunu göstermektedir.

Kısa Vadeli Yatırımcıların Kâr Realizasyonu

Kaydedilen en keskin Kısa Vadeli Yatırımcı kârlılığı iyileşmelerinden birinin ardından, son dip alıcılarının büyük kısmının piyasa gücünden yararlanmak için kâr realizasyonuna yönelmesi muhtemeldir.

Fiyatın Kısa Vadeli Yatırımcı maliyet tabanı olan 93 bin dolara doğru hızlanması ve ardından bu seviyenin kesin olarak üzerine çıkmasıyla, günlük 747 milyon dolarla zirve yapan belirgin bir kâr realizasyonu hareketliliği gözlemlenmiştir.

Son 30 günde, Kısa Vadeli Yatırımcılar tarafından toplam 11,4 milyar dolarlık kümülatif kâr realize edildi. Karşılaştırma için, bir önceki 30 günlük dönemde sadece 1,2 milyar dolarlık kâr realize edilmişti. Bu durum, yeni yatırımcı algısı ve harcama davranışlarındaki toparlanmanın ne kadar sert olduğunu vurgulamaktadır.

Kısa Vadeli Yatırımcıların Gerçekleşen Kâr/Zarar Oranı'nda bu değişim önemli bir sıçramaya neden oldu. Kısa Vadeli Yatırımcıların gerçekleşen kâr hacimleri artık gerçekleşen kayıpları büyük ölçüde geride bırakıyor; öyle ki işlem günlerinin yalnızca %8'inde K/Z Oranı bu seviyenin üzerinde görülmüştü.

Tarihsel olarak bu denli yüksek değerler genellikle güçlü yükseliş dönemlerinde görülür, ancak piyasanın yerel ve küresel tepe oluşumlarına doğru ilerlediği dönemlerde de ortaya çıkma eğilimindedir. Aşırı kâr realizasyonu, yeni talep akışını bastırarak direnç görevi gören fazla arz oluşumuna yol açabilir.

Bu analizi, mevcut yatırımcılar perspektifinden piyasanın ne kadar "dengede" olduğunu değerlendiren güçlü bir araç olan Satış Tarafı Risk Oranı'nı kullanarak tamamlayabiliriz. Bu metriği şu çerçevede ele alabiliriz:

• Yüksek değerler, yatırımcıların coinleri maliyet tabanlarına göre büyük kâr veya zararla harcadığını gösterir. Bu durum, piyasanın muhtemelen yeniden denge bulması gerektiğine ve genellikle yüksek volatiliteli fiyat hareketlerini takip ettiğine işaret eder.
• Düşük değerler, çoğu coinin neredeyse başa baş maliyet tabanlarına yakın seviyelerde harcandığını gösterir. Bu, mevcut fiyat aralığında bir derece denge sağlandığına işaret eder ve genellikle "kâr ve zarar"ın tükendiğini gösteren düşük volatiliteli ortamları tanımlar.

Kısa Vadeli Yatırımcı grubu için Satış Tarafı Risk Oranı'nda keskin bir artış gözlemlenmekle birlikte, bu seviye önemli zirve noktalarında sıklıkla görülen değerlerin hâlâ altında kalıyor. Bu, yatırımcıların toplam varlıklarına kıyasla henüz aşırı kâr realize etmemesi nedeniyle piyasa rallisinin devam edebileceğini düşündürüyor.

Ethereum Pectra Yükseltmesiyle Yükselişte

Ethereum, ikinci büyük dijital varlık olarak son yıllarda zorlu piyasa koşullarıyla karşılaştı. ETH fiyatı 2023'ten bu yana birçok yatırımcının beklentilerinin gerisinde kaldı ve şu ana kadar bu döngüde yeni bir ATH seviyesine ulaşamadı.

Ancak, ETH fiyatı son haftalarda büyük bir yükseliş yaşadı. Bu hareketin arkasında, 7 Mayıs'ta başarıyla uygulanan Pectra yükseltmesine yönelik heyecanın etkili olduğu düşünülüyor. Pectra yükseltmesi, doğrulayıcı kümesini birleştirmeyi ve ağ verimliliğini artırmayı hedefliyor.

Ethereum fiyatı 1.800 dolardan 2.700 dolarlık yeni yerel zirvesine yükseldi. Bu, birkaç hafta içinde %50'lik bir artış anlamına geliyor ve yatırımcılara önemli bir finansal rahatlama sağlıyor.

Son yükseliş, birden fazla günde +1σ'nın üzerinde fiyat artışları içerirken, en belirgin hareket Mayıs 2021'den bu yana görülen en güçlü tek günlük artış olan %21,8'lik sıçrama oldu.

Bu döngüde iki önde gelen dijital varlık arasındaki performans farkı, 2022 Merge olayından bu yana süregelen düşüş eğilimindeki ETH/BTC oranında yansımasını buluyor. Oran, yakın zamanda Ocak 2020'den bu yana en düşük seviye olan 0,018'de dip yaptı.

Ethereum'un son dönemdeki güçlü performansı, ETH/BTC oranında bir canlanmaya yol açtı. Oran %14,5 artışla 0,026 seviyesine yükselerek kayıtlardaki 46. en büyük yükseliş olayını gerçekleştirdi.

Bu fiyat rallisi, 1.900$ seviyesinde işlem gören Gerçekleşmiş Fiyat'ın kesin olarak üzerine çıkmış durumda. Bu, ortalama ETH yatırımcısının artık gerçekleşmemiş kâr pozisyonuna geçtiğini gösteriyor ve birçok yatırımcı için önemli bir finansal rahatlama sağlıyor.

Aktif Gerçekleşmiş Fiyat ve Gerçek Piyasa Ortalaması, genellikle Ethereum piyasa döngülerinin orta noktası yakınlarında işlem gören iki alternatif onchain değerleme modelidir. Bu metrikler, aktif piyasa katılımcılarının maliyet tabanını tahmin ederken kayıp coinleri ve uzun süredir hareketsiz arzı dikkate almaz. Bu durum, ekonomik açıdan aktif yatırımcılar için daha doğru bir maliyet tabanı okuması sağlar.

• Gerçek Piyasa Ortalaması: 2.400$
• Aktif Gerçekleşmiş Fiyat: 2.900$

Olumlu bir gelişme olarak, fiyat Gerçek Piyasa Ortalaması'nın da üzerine çıkarak bu yukarı yönlü hareketin gücünü teyit etti. Ancak, Aktif Gerçekleşmiş Fiyat hala üst seviyelerde bulunuyor ve Ethereum yatırımcı güvenindeki sürekli iyileşmeyi desteklemek için kesin olarak aşılması gereken kritik bir seviye olmayı sürdürüyor.

Ethereum'un Maliyet Tabanı Dağılım profili incelendiğinde uyum göze çarpıyor. Şu anda, yatırımcı maliyet tabanı seviyelerinin önemli bir yoğunlaşması 2.800$ seviyesi civarında bulunuyor. Bu bölge, artan satış baskısını çekme potansiyeline sahip, çünkü daha önce zararda olan birçok yatırımcı başa baş seviyesinde veya yakınında riskten kaçınarak pozisyonlarının bir kısmını realize etmek isteyebilir.

Özet ve Sonuç

Dijital varlık piyasasındaki güçlü performans devam ediyor ve Bitcoin, 109 bin dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin (ATH) hemen altında konsolidasyona devam ediyor. Fiyat artışı, piyasadaki yatırımcıların büyük çoğunluğunun kârlılığını yükseltti ve birçok yatırımcı kârlarını realize etme fırsatını değerlendirdi. Bunun sonucunda sermaye girişleri belirgin şekilde arttı ve Gerçekleşmiş Piyasa Değeri (Realized Cap) ilk kez 900 milyar doların üzerine çıkarak piyasadaki likidite derinliğini vurgulayan tarihi bir kilometre taşına ulaştı.

Kısa Vadeli Yatırımcılar için portföy değerlerindeki iyileşme, doğrudan harcama aktivitesinde kayda değer bir artışa dönüştü. Bu grup, son bir ayda 11,4 milyar dolardan fazla kâr realize etti.

Ethereum, Pectra yükseltmesinin ardından güçlü bir tepki verdi ve spot fiyatı 1.800 dolardan 2.700 dolar seviyesine yükseldi. Bu toparlanma, ortalama ETH yatırımcısını gerçekleşmemiş kâr pozisyonuna geri döndürdü ve önemli bir finansal rahatlama sağladı. Özellikle, 2.400–2.900 dolar aralığı, hem bir direnç bölgesi hem de yukarı yönlü momentumun sürdürülmesi için kritik bir potansiyel kırılma alanı olarak önemini koruyor.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

• Türkçe (Analist: @wkriptoofficial, Telegram, Twitter)
• İspanyolca (Analist: @ElCableR, Telegram, Twitter)
• Farsça (Analist: @CryptoVizArt, Telegram, Twitter)

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.

• Resmi Telegram kanalına ve Türkiye Telegram kanalına katılabilirsiniz.
• Analizler ve detaylı çalışmalar için Glassnode Forum'u ziyaret edebilirsiniz.
• Onchain metrikleri ve grafikler için Glassnode Studio'ya göz atabilirsiniz.
• Borsaların onchain metrikleri ve aktiviteleri hakkında otomatik bildirimler için Glassnode Alerts Twitter'ı ziyaret edebilirsiniz.