Yükselen Gelir Herkesi Zenginleştirir

Özet

• Ethereum'ın yükselişi hız kesmeden devam ediyor ve varlık, Aralık 2021'den bu yana en yüksek seviyesi olan 4,3 bin dolara ulaşarak bir önceki tüm zamanların en yüksek seviyesinin sadece %12,5 altında kaldı. Ancak, önde gelen altcoine yönelik artan spekülasyon, en büyük altcoinlerdeki açık pozisyonları toplamda rekor seviye olan 47 milyar dolara çıkardı. Bu kaldıraç birikimi, piyasaların fiyat şoklarına karşı giderek daha refleksif hale gelmesiyle daha oynak bir zemin yaratıyor.
• Bitcoin momentumu, önemli on-chain göstergelerde güçlü kalmaya devam ediyor. Kısa Vadeli Yatırımcıların (STH) son 112 bin dolarlık geri çekilme sırasında gerçekleşen kayıpları belirgin şekilde sınırlı kaldı, yatırımcıların büyük çoğunluğu hâlâ kârlı konumda.
• Opsiyon tüccarları, tüm vadelere ait at-the-money zımni oynaklığın (IV) çok yıllık düşük seviyelerde olması nedeniyle düşük oynaklık rejimini fiyatlandırmaya devam ediyor. Tarihsel olarak, aşırı düşük IV dönemleri, gerçekleşen oynaklıkta keskin genişlemelerin öncüsü olarak ters sinyal niteliği taşımıştır.
• Ethereum, tarihsel olarak satış baskısını artıran bir bölge olan +1σ Aktif Gerçekleşmiş Fiyat seviyesi olan 4,7 bin dolara yaklaşıyor. Öte yandan Bitcoin, döngü direnci olarak tutarlı şekilde hareket eden +1σ Kısa Vadeli Yatırımcı maliyet tabanı olan 127 bin dolara yaklaşıyor. Bu seviyede kesin bir kırılma, +2σ seviyesi olan 144 bin dolara doğru yolu açabilir.

Altcoinlerde Yükseliş

Dijital varlık piyasalarındaki momentum hızlanmaya devam ederken, Ethereum ön planda yer alıyor. Varlık, Nisan ayında 1,5 bin dolardan 4,3 bin dolara yükselerek Aralık 2021'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı ve 4,8 bin dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin sadece %12,5 altında kaldı. Tarihsel olarak Ethereum, daha geniş altcoin performansının öncü göstergesi olmuştur ve son dönemdeki gücü, risk eğrisinde daha ileri noktalarda artan spekülasyonu körüklüyor.

Bu sermaye dönüşümü, Bitcoin'in toplam dijital varlık piyasa değerindeki payını takip eden Bitcoin Dominans metriklerine de yansıyor. Son iki ayda dominans %65'ten %59'a düşerek, sermayenin risk eğrisinde daha ileri noktalara kaymaya devam ettiğini gösteriyor.

En büyük altcoinlerin (Ethereum, XRP, Solana ve Dogecoin) 7 günlük yüzde değişimlerine bakıldığında, Temmuz ve Ağustos ayları boyunca birkaç güçlü performans dönemi gözlemleniyor.

• Ethereum 7 Günlük % Değişim: +%25,5
• XRP 7 Günlük % Değişim: +%16,2
• Solana 7 Günlük % Değişim: +%13,6
• Dogecoin 7 Günlük % Değişim: +%25,5

Bu hareketler, yatırımcılar arasında spekülatif faaliyetlerin yoğunlaşmasıyla birlikte altcoinlerde geniş tabanlı bir yükseliş olduğunu vurgulamaktadır.

Üst sıradaki altcoinlerin performansını ölçmenin bir diğer yolu, bu altcoinlerden piyasa değeri ağırlıklı bir sepet oluşturmak ve ölçek farklılıklarını doğal olarak hesaba katan 7 günlük log getirilerini değerlendirmektir.

±1σ bantlarını getiri serisine uygulayarak, istatistiksel olarak anlamlı fazla veya düşük performans dönemlerini tespit edebiliriz. Son dört ayda bu yöntem, altcoin sektöründeki olağanüstü getirileri vurgulayan üç istatistiksel olarak güçlü performans dönemi ortaya koymaktadır.

Önde gelen altcoinlerdeki belirgin fiyat hareketleri, bu gruptaki açık pozisyonların 47 milyar dolarla yeni bir rekor seviyeye ulaşmasını sağladı. Bu koşullar, piyasada oluşan bir kaldıraç derecesini vurgulayarak ani fiyat dalgalanmalarına karşı daha savunmasız hale getiriyor. Yüksek kaldıraç hem yukarı hem de aşağı yönlü hareketleri şiddetlendirebilir, bu da daha refleksif ve kırılgan bir piyasa ortamı yaratır.

Dönüm Noktası

Bitcoin, döngü boyunca çoğu altcoinden daha iyi performans gösterirken, Temmuz'un ikinci yarısında zorlu bir dönem geçirdi. Fiyatın 112 bin dolara düşmesiyle %9'luk bir gerileme yaşandı ve WoC 30'da vurgulanan düşük likidite boşluğuna girdi. Ancak bu tarihten itibaren güçlü bir toparlanma göstererek şu anda tüm zamanların en yüksek seviyesinin sadece %1 altında işlem görüyor. Bu durum, fiyat keşfi için yeni bir aşamaya geçme girişiminin sinyalini veriyor.

Yukarı yönlü momentumun son hamlesi, güçlü on-chain temellerle destekleniyor. Dolaşımdaki arzın kârlı konumda olan yüzdesi, düzeltme boyunca dayanıklılığını korudu ve +1σ seviyesinde destek buldu. Bu, yatırımcıların büyük çoğunluğunun (%95) gerçekleşmemiş kârlarla pozisyonlarını sürdürdüğünü ve kârlı konumda kaldığını gösteriyor.

Son piyasa düşüşü sırasında, bu gruptaki işlem gören tüm coinlerin toplam kar/zarar oranını ölçen Kısa Vadeli Yatırımcı SOPR metriği, sadece kısa ve sığ dalgalanmalarla 1.0 denge seviyesine döndü. Bu model, yeni yatırımcıların maliyet tabanlarını aktif şekilde koruduğunu ve piyasa yapısındaki keskin bozulmaya rağmen gerçekleşen kayıpların nispeten sınırlı kaldığını gösteriyor.

Ayrıca, farklı yaş gruplarındaki yatırımcıların ortalama olarak coinlerini kârla elde tutma oranını ölçmek için eşit ağırlıklı bir kompozit kullanabiliriz. Bu, yatırımcıların artan bir bölümünün varlıklarının gerçekleşmemiş kârdan gerçekleşmemiş zarara dönüştüğü anları takip ederek piyasa momentumunun görsel bir göstergesini sunar.

Osilatör, son düzeltme sırasında ortalamanın üzerinde kalmış ve bu seviyede güçlü destek bularak çoğu yatırımcının düşüş sırasında kârlı konumunu koruduğunu göstermiştir. STH-SOPR metriğindeki marjinal kayıplarla birleştiğinde, bu durum piyasa katılımcıları arasında asgari teslimiyet baskısı olduğunu düşündürmektedir. Bu eşiğin korunması, piyasa koşullarının iyileştiğine işaret eder ve momentumun devamı için olumlu bir zemin oluşturur.

Zımni Oynaklık Düşmeye Devam Ediyor

Opsiyon piyasalarına bakıldığında, at-the-money (ATM) zımni oynaklık süregelen bir düşüş eğiliminde. Bu, yatırımcıların henüz yüksek oynaklık rejimine geçiş beklentisi içinde olmadığını gösteriyor. Tarihsel olarak, bu tür baskılanmış oynaklık beklentileri, genellikle sert piyasa hareketlerinin habercisi olmuştur ve bu da onları potansiyel bir kontrarian gösterge haline getirir.

Ayrıca, yalnızca at-the-money seviyeleri yerine tüm opsiyon strike'larından türetilen 30 günlük zımni oynaklık ölçütü olan Deribit'in DVOL endeksini inceleyerek yukarıdaki gözlemimizi destekleyebiliriz. Tıpkı hisse senedi piyasasındaki VIX gibi, bu endeks piyasa sentimanı ve beklenen fiyat hareketleri hakkında geniş bir perspektif sunarak trader'ların riski değerlendirmesine ve spekülasyon veya belirsizlik dönemlerini tespit etmesine yardımcı olur.

Mevcut DVOL okumaları tarihsel olarak düşük seviyelerde ve yalnızca işlem günlerinin %2,6'sında daha düşük bir değer kaydedilmiş durumda. Bu tür seviyeler genellikle piyasanın rehavetini ve büyük hareketlere karşı korunma talebinin sınırlı olduğunu yansıtır. Bu koşullar sürebilse de, geçmiş döngülerde görüldüğü gibi, bir katalizör ortaya çıkarsa piyasanın ani oynaklık sıçramalarına açık hale gelmesine neden olabilir. Riskin hızla yeniden fiyatlanması, geçmişte keskin ve düzensiz fiyat dalgalanmalarıyla sonuçlanmıştır.

Ek olarak, piyasanın oynaklık beklentilerinin zaman içinde nasıl değiştiğini ölçmek için 6A/1A IV oranını takip edebiliriz. Bu eğimdeki değişimler, yatırımcıların riski kısa vadede mi yoksa uzun vadede mi gördüğünü ortaya çıkararak, piyasa stresi veya coşkusunun zamanlamasını ve sentimandaki değişimleri tespit etmeye yardımcı olur.

Şu anda 6A/1A IV oranı oldukça dik seviyelerde ve yalnızca işlem günlerinin %3,2'sinde daha yüksek bir okuma kaydedildi. Bu, opsiyon yatırımcılarının uzun vadede belirsizliği önemli ölçüde daha yüksek fiyatlandırdığını gösteriyor ve önümüzdeki iki çeyrekte oynaklık beklentilerinin önemli ölçüde arttığına işaret ediyor.

Piyasa Navigasyonu

Ethereum'un mevcut yükselişinde potansiyel hedefleri değerlendirmek için Active Realized Price'ın +1 standart sapma seviyesi faydalı bir referans noktasıdır. Bu seviye genellikle satış baskısının yoğunlaşmaya başladığı bölgeyi işaret eder. Şu anda bu eşik 4,7 bin dolar seviyesinde bulunuyor ve mevcut piyasa koşullarında aşırı ısınmış bir bölgeyi temsil ediyor.

Bu seviyenin tarihsel önemi bulunuyor. Mart 2024 rallisinde tavan görevi görmüş ve 2020-21 boğa döngüsünde de birden fazla kez direnç olarak karşımıza çıkmıştı. Ethereum'un geçmişte bu bandın üzerine çıktığı durumlarda, genellikle yatırımcı coşkusunun yükseldiği ve piyasa yapısının kırılganlaştığı gözlemlenmişti.

Bu dinamikler göz önüne alındığında, 4,7 bin dolar seviyesi izlenmesi gereken kilit bir direnç olarak öne çıkıyor. Bu seviyenin kesin bir şekilde aşılması daha spekülatif bir aşamanın başlangıcına işaret edebilir, ancak sentimantın dönmesi durumunda sert bir geri çekilme riskini de artırabilir.

Bitcoin için ise Kısa Vadeli Yatırımcı (STH) maliyet tabanını değerlendirebiliriz. Bu seviye, yeni piyasa katılımcılarının ortalama alım fiyatını temsil eder ve tarihsel olarak yerel boğa/ayı rejimleri arasındaki sınırı işaretler. İstatistiksel bağlam eklemek için bu seviye etrafına standart sapma bantları uygulayarak aşırı ısınma veya soğuma koşullarını ölçebiliriz.

Bu fiyat seviyeleri perspektifinden, 127 bin dolar seviyesi daha fazla yükseliş durumunda fiyat tepkisini izlemek için kritik bir seviye haline gelir ve muhtemelen aşılması gereken ilk önemli direnç noktasıdır. Ayrıca, 127 bin doların kesin bir şekilde aşılması durumunda 144 bin dolar seviyesi gündeme gelebilir. Bu seviyede +2σ bandı önemli bir direnç bölgesiyle kesişir ve satış baskısında keskin bir artışı tetikleyebilir.

Özet ve Sonuçlar

Dijital varlık piyasalarındaki güçlü performans devam ediyor; Ethereum 4,3 bin dolara yükselerek Aralık 2021'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı ve şu anda tüm zamanların en yüksek seviyesinin sadece %12,5 altında işlem görüyor. Bitcoin'in momentumu ise güçlü on-chain verilerle desteklenmeye devam ediyor.

Altcoinlerdeki güçlü fiyat hareketleri, en büyük altcoinlerde açık pozisyonların rekor seviye olan 47 milyar dolara çıkmasına yol açtı. Bu durum, daha keskin ve refleksif fiyat hareketleri potansiyelini artırıyor. Buna karşılık, Bitcoin opsiyon piyasaları çok yıllık düşük seviyelerdeki zımni oynaklıkla birlikte düşük oynaklık beklentisini fiyatlandırıyor - tarihsel olarak bu durum, gerçekleşen oynaklıktaki ani genişlemelerin habercisi olmuştur.

Her iki büyük varlık da tarihsel öneme sahip direnç seviyelerine yaklaşıyor: Ethereum +1σ Aktif Gerçekleşmiş Fiyat seviyesi olan 4,7 bin dolar ve Bitcoin +1σ Kısa Vadeli Yatırımcı maliyet tabanı olan 127 bin dolar seviyesinde. Bu eşiklerdeki fiyat hareketleri, piyasaların daha yüksek döngü hedeflerine ilerleyip ilerlemeyeceğini veya kaldıraç kaynaklı daha sert bir düzeltmeyle karşılaşıp karşılaşmayacağını belirlemede kritik öneme sahip olacak.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

• Türkçe (Analist: @wkriptoofficial, Telegram, Twitter)
• İspanyolca (Analist: @ElCableR, Telegram, Twitter)
• Farsça (Analist: @CryptoVizArt, Telegram, Twitter)

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.

• Resmi Telegram kanalına ve Türkiye Telegram kanalına katılabilirsiniz.
• Analizler ve detaylı çalışmalar için Glassnode Forum'u ziyaret edebilirsiniz.
• Onchain metrikleri ve grafikler için Glassnode Studio'ya göz atabilirsiniz.
• Borsaların onchain metrikleri ve aktiviteleri hakkında otomatik bildirimler için Glassnode Alerts Twitter'ı ziyaret edebilirsiniz.