Arafta Kalmış

Özet

• Bitcoin, 97K$ ile 111.9K$ arasında, 116K$ civarındaki üst seviye alıcıların oluşturduğu direnç kümesiyle hafif bir düşüş eğilimi içinde işlem görmeye devam ediyor.
• 100K$ seviyesindeki satıcı tükenişi ve yeni birikimler kısa vadeli destek sağlıyor, ancak güçlü bir takip talebi bulunmuyor. 106K$–118K$ arasındaki yoğun satış kümesi, yatırımcıların başa baş seviyelerine yakın çıkış yapmasıyla rallileri sınırlandırıyor.
• ETF akışları, zayıflayan kurumsal talebi ve temkinli risk iştahını yansıtarak ılımlı bir şekilde negatif seyrediyor. Futures piyasaları, hem Bitcoin hem de altcoinlerde baskılanmış spekülatif faaliyeti gösteren düşük fonlama oranları ve açık pozisyon sergiliyor.
• Opsiyon yatırımcıları, 100K$ civarında yoğunlaşan put koruması ile savunmacı bir tutum sürdürürken, 25-delta eğrisi piyasa duyarlılığındaki değişimler için önemli bir gösterge olmayı sürdürüyor.
• Genel olarak piyasa, mevcut denge durumundan çıkmak için daha güçlü yatırım akışları veya makro tetikleyiciler beklerken, belirli bir aralıkta konsolidasyona devam ediyor.

On-Chain Analiz: Yavaşça Düşüş

Ekim başından bu yana, Bitcoin kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanının (🔵) altına inerek, kararsızlık ve düşük likidite içeren bir aralığı onaylamıştır. Bu süreçte fiyat hareketi, -1 STD bant seviyesi olan 97.5K$'a yaklaşarak düşüş eğilimi gösterdi.

Bu son düşüş, fiyatların toparlanmadan önce belirli bir alt aralıkta dalgalandığı Haziran-Ekim 2024 ve Şubat-Nisan 2025 dönemlerindeki daralma evrelerine benzemektedir. Bu nedenle, Bitcoin kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanını (~111.9K$) destek olarak geri kazanmadığı sürece, bu aralığın alt sınırını tekrar test etme olasılığı yüksek kalmaktadır.

100K$ Civarındaki Satıcı Tükenişi

Bu yapısal düzen üzerine, 100K$ altı bölge, satıcı tükenişinin belirmeye başladığı kritik bir mücadele alanı haline gelmiştir. Aşağı yönlü baskının büyük kısmı, düşüş sırasında ağır kayıplar yaşayan kısa vadeli yatırımcılar arasındaki üst seviye alıcılardan kaynaklanmaktadır.

Bitcoin 98K$'ı test ederken, KVD Gerçekleşen Kar-Zarar Oranı 0.21'in altına düşerek, gerçekleşen değerin %80'inden fazlasının zararla satılan coinlerden geldiği anlamına gelmiştir. Bu tasfiye yoğunluğu, bu döngünün son üç büyük temizliğini kısa süreliğine aşmış ve piyasanın ne kadar tepedeki yatırımcılara bağımlı hale geldiğini ve 100K$ seviyesinin kısa vadeli istikrar için ne kadar önemli kaldığını vurgulamıştır.

Toparlanmayı Beslemek

Talep tarafına baktığımızda, Maliyet Tabanı Dağılımı Isı Haritası, 100K$ altı bölgede hem 106K$'a yükseliş öncesinde hem de sonrasında belirgin bir gerçekleşmiş arz birikimi olduğunu ortaya koymaktadır. Bu aralıkta yoğunlaşan ısı, tasfiye akışını emen alıcılarda yeniden birikim sinyali vermektedir. Bu dinamik, daha geniş bir düşüş yapısı içinde bile, kısa vadeli bir toparlanmanın temelini oluşturan satıcı tükenişi ile istikrılı birikimi bir araya getirerek tabloyu tamamlamaktadır.

Öte yandan, 106K$ ile 118K$ arasındaki yoğun arz kümesi, birçok yatırımcının başa baş seviyelerine yakın çıkış yapmak için bu aralığı kullanması nedeniyle yukarı yönlü momentumu sınırlandırmaya devam etmektedir. Bu gizli arz fazlası, rallilerin duraksayabileceği doğal bir direnç bölgesi yaratmakta ve sürdürülebilir bir toparlanmanın, bu dağıtım dalgasını emecek kadar güçlü yeni yatırım akışları gerektireceğini düşündürmektedir.

Talep Zayıflıyor, Direnç Güçleniyor

Mevcut piyasa yapısı, Ekim başında başlayan düşüş trendinin devam ettiğini doğrulamaktadır. 106K$ üzerindeki yoğun arz bölgesi satış baskısını sürdürürken, kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanının (~111.9K$) destek olarak geri kazanılması, sürdürülebilir bir toparlanma için temel koşul olmayı sürdürmektedir.

Talep tarafında ise, Kısa Vadeli Yatırımcıların Gerçekleşen Karı (yeni yatırımcı momentumunun göstergesi) Haziran 2025'ten bu yana kayda değer ölçüde zayıf seyretmekte ve taze yatırım akışı eksikliğini yansıtmaktadır. Bitcoin'in 106K$–118K$ arası üst seviye alıcı kümesini aşabilmesi için bu metriğin yükselişe geçerek, yeni piyasa katılımcılarından gelen artan güven ve güçlü talebi işaret etmesi gerekmektedir.

Off-Chain Analiz:

ETF Çıkışları Yeniden Görülüyor

Off-chain bölümüne geçerken, ilk olarak ABD spot Bitcoin ETF piyasalarını değerlendiriyoruz. ABD spot Bitcoin ETF'leri son haftalarda, durguz fiyat hareketi ve azalan momentumla paralel şekilde ılımlı çıkışlara dönüş yaptı. Yıl ortasındaki güçlü girişlerin ardından, toplam talep düzleşerek kurumsal birikimde bir duraklamaya işaret etti.

Tarihsel olarak, bu tür nötr akış rejimleri, piyasanın bir sonraki yönlü hareketinden önce güvenin yeniden oluştuğu konsolidasyon dönemleriyle örtüşür. Girişlerin kesin bir şekilde geri dönüşü, yenilenen kurumsal güvenin sinyalini verirken, uzayan çıkışlar daha savunmacı bir piyasa tonunu güçlendirebilir.

Kaldıraç Kuruyor

Bitcoin perpetual futures fonlama oranları, büyük borsalarda baskılanmış durumda olup türev piyasalardaki spekülatif iştah eksikliğini vurgulamaktadır. Ekim ayındaki kaldıraç sıfırlanmasından bu yana hem fonlama oranları hem de açık pozisyon düşüş eğiliminde olup, yatırımcıların yönelim maruziyetlerini sınırlandırarak temkinli davrandığını göstermektedir.

Bu agresif pozisyonlanma eksikliği, genellikle oynaklığın yeniden ortaya çıkmasından önce görülen bir piyasa tereddüt aşamasını yansıtmaktadır. Şimdilik, türev piyasalar sessiz ve dengeli kalmakta, spekülasyon odaklı momentum yerine nötr bir duyarlılık sergilemektedir.

Spekülasyon Geniş Çapta Soğuyor

Spekülatörlerin kaldıraç kullanarak yönlü pozisyon alma isteksizliği Bitcoin'in ötesine uzanıyor. Yeni başlattığımız Çok Varlıklı Keşif aracımızı kullanarak, en iyi 100 dijital varlıkta temel futures göstergelerini, fonlama oranlarını ve açık pozisyonu değerlendirebiliyoruz.

İlk ısı haritası, yıl ortasından bu yana yalnızca kısa süreli sıçramalarla kesintiye uğrayan, piyasa genelindeki fonlama yoğunluğunda belirgin bir soğumayı göstermektedir. Bu geniş kapsamlı yatışma, yatırımcıların riski azalttığını, hem Bitcoin hem de altcoinlerde kaldıracın ve güvenin baskılandığını düşündürmektedir. Genel olarak, türev duyarlılığı temkinli kalmakta ve likidite genel çapta incelmeye devam etmektedir.

Dijital varlık vadeli işlemlerinde açık pozisyon trendleri, spekülatif katılımda özellikle altcoin piyasalarında belirgin olan keskin bir düşüş olduğunu ortaya koymaktadır. Isı haritası, açık pozisyonlarda devam eden daralma ve risk iştahının belirgin şekilde yokluğunu yansıtan mavi tonlarının hakimiyetini göstermektedir.

Bitcoin nispeten istikrarlı pozisyonunu korurken, altcoinlerdeki kaldıraç döngü dip seviyelerine yakın bir seviyeye inmiş ve taze sermaye rotasyonuna dair çok az işaret bulunmaktadır. Bu model, yatırımcılar arasında spekülasyondan ziyade sermaye korumayı önceliklendiren savunmacı bir tutumu vurgulamaktadır. Özünde, altcoin türev faaliyeti önemli ölçüde azalmıştır—pozisyonlar hafif, güven düşük ve piyasa dikkati sıkı bir şekilde Bitcoin üzerinde odaklanmış durumdadır.

Put Talebi Hâlâ Devam Ediyor

Put koruması yüksek seviyelerde kalmaya devam ederek, yatırımcıların downside sigortası için prim ödemeye devam ettiğini göstermektedir. Riskten korunma baskın tema olmayı sürdürürken, kısa vadeli vadelere ait oynaklık eğrisi putlar lehine yaklaşık %11 seviyesinde fiyatlanmaktadır. Üç aylık ve altı aylık vadelerde ise downside tercihi sırasıyla 8 ve 4 oynaklık puanı ile daha yumuşak bir eğilim sergilenmektedir.

Şu an için net bir katalizörün bulunmaması, oynaklık eğrisinin call lehine dönme potansiyelini sınırlandırmaktadır. Opsiyon piyasası 100K$ seviyesinin yeniden test edilmesini ve bu seviyenin altına olası bir kırılmayı fiyatlandırmaya devam etmektedir. Ancak nihai önem taşıyacak olan, bu test gerçekleştiğinde piyasanın nasıl tepki vereceğidir, yalnızca bu olayın fiyatlanması değil.

Oynaklık Eğrisi Bir Aralıkta

Eğriden oynaklığa geçerken, genel oynaklık ortamı bir bekleyiş moduna yerleşmiştir. DVOL, opsiyon fiyatlarından türetilen piyasanın gelecek oynaklık beklentisini ölçen Bitcoin'in oynaklık endeksi, yüksek ancak aralıkta sınırlı kalmaya devam etmektedir.

10 Ekim'deki tasfiye olayından bu yana, oynaklık 40 ile 50 arasında salınarak daha yüksek bir rejime geçmiştir. Bu aralık, piyasanın panik haline girmeden daha yüksek bir belirsizlik tabanına uyum sağladığını göstermektedir. Oynaklık, makroekonomik risk faktörleri ve temkinli duyarlılıkla desteklenmeye devam etmekte; ancak daha fazla genişlemenin olmaması, tasfiyeden ziyade konsolidasyona işaret etmektedir.

100K$ Savunma Hattı

Kasım sonu vadeli işlemlere baktığımızda, açık pozisyon kümelerinin ağırlıklı olarak 100K$ kullanım fiyatı civarında ve hemen altında yoğunlaştığı görülmektedir; bu da onu kritik bir mücadele alanı haline getirmektedir. Bu seviyenin belirleyici bir şekilde kırılması, aşağı yönlü oynaklığı artıracak piyasa yapıcı hedge akışlarını tetikleyebilir.

Spot piyasa 100K$ bölgesini yeniden test ederse, gün içi kısa süreli dip seviyeler görülebilir; ancak bu eşiğin altında sürekli bir kapanış, aşırı ayıcı bir piyasa duyarlılığına geçişi işaret edebilir ve potansiyel olarak başka bir oynaklık dalgasını ateşleyebilir.

Akışlar Kısa Vadeli Korunma Eğilimini Yansıtıyor

Son olarak, geçtiğimiz haftaki opsiyon akışları bu temkinli pozisyonlamayı desteklemektedir. Faaliyetler, 108K ile 95K kullanım fiyatları arasında kayda değer alımın görüldüğü put tarafında yoğunlaşmıştır.

Bazı akışlar, 28 Kasım'da vadesi dolan 100K kullanım fiyatı gibi doğrudan uzun koruma pozisyonlarını yansıtırken, diğerleri takvim spread'leri şeklinde yapılandırılmıştır; örneğin, 108K Kasım vadeli alınırken, 108K Aralık vadeli satılmaktadır. Bu model mevcut durumu etkili bir şekilde yakalamaktadır; yatırımcılar yakın vadeli dalgalanma beklemekte, ancak uzun vadede nötr ile ılımlı iyimser arasında bir tutum sergilemektedir.

Sonuç

Bitcoin, 106K$–118K$ arasındaki güçlü direnç ve 97.5K$–100K$ civarındaki kilit yapısal destekle tanımlanan hafif düşüş eğilimli aralıkta işlem görmeye devam etmektedir. Piyasa, kısa vadeli yatırımcıların hâlâ kayıp gerçekleştirmesiyle tepedeki ağır arzın etkisi altındadır. On-chain veriler, 100K$ civarında yerel destek oluşumuna işaret eden kısa süreli bir birikime işaret etse de, kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanının (~111.9K$) belirleyici şekilde geri kazanılmaması durumunda yükseliş momentumunun kısıtlı kalması beklenmektedir.

Off-chain göstergeler de bu temkinli tonu yansıtmaktadır. ETF çıkışları, baskılanmış fonlama oranları ve düşük açık pozisyon, spekülatif katılımın zayıf olduğuna işaret ederken, opsiyon yatırımcıları 100K$ hattı civarında downside korumayı tercih etmeye devam etmektedir.

Genel olarak, hem on-chain hem off-chain sinyaller, piyasanın konsolidasyon aşamasında olduğunu, istikrar kazandığını ancak henüz yükseliş trend dönüşümünü onaylamaya hazır olmadığını göstermektedir. Yenilenmiş yatırım akışları veya net bir makro katalizör ortaya çıkana kadar Bitcoin'in 97K$–111.9K$ koridoru içinde salınmaya devam etmesi, 100K$ seviyesinin ise psikolojik savunma hattı olarak kalması beklenmektedir.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

• Türkçe (Analist: @wkriptoofficial, Telegram, Twitter)
• İspanyolca (Analist: @ElCableR, Telegram, Twitter)
• Farsça (Analist: @CryptoVizArt, Telegram, Twitter)

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.

• Resmi Telegram kanalına ve Türkiye Telegram kanalına katılabilirsiniz.
• Analizler ve detaylı çalışmalar için Glassnode Forum'u ziyaret edebilirsiniz.
• Onchain metrikleri ve grafikler için Glassnode Studio'ya göz atabilirsiniz.
• Borsaların onchain metrikleri ve aktiviteleri hakkında otomatik bildirimler için Glassnode Alerts Twitter'ı ziyaret edebilirsiniz.