Erişilebilir Mesafe

Özet :

• Bitcoin fiyatı $100.000 seviyesine doğru yükselirken, uzun vadeli yatırımcılar 507k BTC sattı. Bu, Mart rallisindeki 934k BTC satışının altında olsa da yine de kayda değer bir miktar.
• Uzun vadeli yatırımcılar günlük gerçekleşen kârda $2.02 milyar ile yeni bir ATH belirleyerek önemli kârlar sağlıyor.
• Satış baskısının kaynağına baktığımızda, bu baskının büyük ölçüde 6 ay ile 1 yıl arasında tutulan coinlerden geldiği görülmektedir.

Yoğun Uzun Vadeli Yatırımcı Satışları

Art arda gelen yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerinin ardından, Bitcoin fiyatı artık uzun zamandır beklenen $100k hedefine çok yakın. Önceki döngülerde olduğu gibi, Uzun Vadeli Yatırımcılar (LTH), artan likidite ve güçlenen talep tarafını değerlendirerek ellerindeki arzı büyük ölçekte dağıtmaya yeniden başladı.

Eylül ayında LTH arzının zirve yapmasından bu yana, bu grup toplamda 507k BTC dağıttı. Bu miktar kayda değer olsa da, Mart 2024 ATH'ine doğru olan rallide harcanan 934k BTC'ye kıyasla daha küçük bir hacmi temsil ediyor.

Benzer bir durumu, Uzun Vadeli Yatırımcı (LTH) arzının kârlı bir pozisyondan ne kadarının el değiştirdiğini değerlendirerek de görüyoruz. Şu anda, LTH arzının günlük ortalama %0.27’si dağıtılıyor ve tüm işlem günlerinin yalnızca 177’sinde daha yüksek bir dağıtım oranı kaydedildi.

İlginç bir şekilde, bu göreli LTH harcama oranının, Mart 2024 ATH seviyesindekinden daha yüksek olduğu görülüyor. Bu durum, daha agresif bir dağıtım kampanyasını işaret ediyor.

LTH Liveliness metriği, Coinday yaratımı (tutma süresi) ile Coinday yok edilimi (harcanan tutma süresi) arasındaki dengeyi değerlendirmek için kullanılabilir. Genellikle, Liveliness'in yükseliş trendleri artan harcama faaliyetlerinin olduğu bir ortamı karakterize ederken, düşüş trendleri HODLing'in (tutma eğiliminin) baskın dinamik olduğunu gösterir.

Mevcut arz dağıtım hızı Mart zirvesinden daha yüksek olmasına rağmen, Coinday yok edilimi hacmi daha düşüktür. Bu durum, işlem gören LTH coinlerinin çoğunun muhtemelen nispeten yakın zamanda edinildiğini (örneğin, ortalama olarak 5 yıl yerine 6 ay önce alındığını) vurgulamaktadır.

Gerçekleştirilen Kârlar

Uzun Vadeli Yatırımcılar, daha önce hareketsiz olan arzın likit dolaşıma geri dönmesiyle fiyat keşfi sürecinde kritik bir rol oynar. Boğa piyasası ilerledikçe bu grubun kâr realizasyon derecesini değerlendirmek daha önemli hale gelir, çünkü fiyatlar yükseldikçe daha aktif hale gelme eğilimindedirler.

Uzun vadeli yatırımcılar şu anda günlük $2.02 milyar gibi büyük bir gerçekleşmiş kâr kaydediyor ve bu, Mart ayında belirlenen önceki zirveyi aşarak yeni bir ATH oluşturuyor. Bu arz fazlasını tam anlamıyla absorbe edebilmek için sağlam bir talep tarafına ihtiyaç duyuluyor, bu da piyasada yeniden birikim döneminin gerekli olabileceğini işaret ediyor.

Uzun Vadeli Yatırımcıların (LTH) Gerçekleşen Kâr ve Zarar Hacimlerini denge açısından değerlendirdiğimizde, Kasım ayında bu oranının hızla arttığını görüyoruz. Tanım gereği, bu durum, fiyat keşfi rejimi sırasında zararda tutulan LTH arzının azalmasından kaynaklanmaktadır.

Tarihsel olarak, fiyat, yeterli ve sürekli taze talep girişleri olduğu sürece, birkaç ay boyunca euforik bir durumda kalmıştır.

Satış Tarafı Risk Oranı, yatırımcılar tarafından kilitlenen toplam gerçekleşmiş kâr ve zarar hacmini, varlığın büyüklüğüne (Gerçekleşmiş Piyasa Değeri ile ölçülen) oranla değerlendirir. Bu metrik şu çerçevede ele alınabilir:

• Yüksek Değerler: Yatırımcıların coinlerini maliyet bazlarına kıyasla önemli bir kâr veya zarar ile harcadığını gösterir. Bu durum, piyasanın muhtemelen yeniden denge bulması gerektiğini ve genellikle yüksek volatilite hareketlerinden sonra ortaya çıktığını ifade eder.
• Düşük Değerler: Çoğu coinin, maliyet bazına oldukça yakın bir fiyatta harcandığını gösterir. Bu durum, belirli bir fiyat aralığında 'kâr ve zarar' tüketiminin tükenmesini ve genellikle düşük volatilite ortamını ifade eder.

Satış Tarafı Risk Oranı, şu anda yüksek değer bandına yaklaşarak mevcut fiyat aralığında önemli bir kâr realizasyonu olduğunu göstermektedir. Bununla birlikte, mevcut değer, önceki döngülerde ulaşılan terminal seviyelerin oldukça altındadır. Bu durum, önceki boğa piyasalarının, benzer dağıtım baskıları altında bile, arzı absorbe etmek için yeterli talebe sahip olduğunu göstermektedir.

Harcamaların Yapısı

Uzun vadeli yatırımcıların (LTH) kâr realizasyonundaki önemli artışı tespit ettikten sonra, satılan arzın yapısını inceleyerek bu değerlendirmeyi daha ayrıntılı hale getirebiliriz. Gerçekleşmiş kâr metriğinin yaş kırılımlarını kullanarak, satış baskısına en çok katkı sağlayan alt grupları analiz edebiliriz.

Kasım 2024 başından itibaren yaş gruplarına göre birikimli gerçekleşmiş kâr hacmi:

• 6 ay - 1 yıl: $12.6B (%35.3)
• 1 yıl - 2 yıl: $7.2B
• 2 yıl - 3 yıl: $4.8B
• 3 yıl - 5 yıl: $6.3B
• 5 yıl+: $4.8B

Satış baskısına en büyük katkıyı, 6 ay - 1 yıl yaş aralığındaki coinler sağlamakta olup, toplamın %35.3’ünü oluşturmaktadır.

Bu grubun baskınlığı, harcamanın çoğunluğunun nispeten yakın zamanda edinilen coinlerden kaynaklandığını göstermektedir. Daha uzun süre tutulan coinlere sahip yatırımcıların ise daha ölçülü davrandığı ve potansiyel olarak daha yüksek fiyatları beklediği görülmektedir.

Bu satış hacimleri, büyük olasılıkla swing trade tarzı yatırımcıları tanımlayabilir; bu yatırımcılar, ETF lansmanı sonrası birikim yapmış ve yalnızca bir sonraki piyasa dalgasını değerlendirmeyi hedeflemiş olabilir.

Bunun ardından, aynı metodolojiyi tüm yatırımcılar arasında gerçekleşen kâr miktarını, ROI yüzdelerine göre ayrıştırarak uygulayabiliriz:

• 0%-20% Gerçekleşmiş Kâr: $10.1B
• 20%-40% Gerçekleşmiş Kâr: $10.7B
• 40%-60% Gerçekleşmiş Kâr: $7.3B
• 60%-100% Gerçekleşmiş Kâr: $7.2B
• 100%-300% Gerçekleşmiş Kâr: $13.1B
• 300%+ Gerçekleşmiş Kâr: $10.7B

İlginç bir şekilde, bu gruplar arasında belirli bir düzenlilik bulunmaktadır; tüm gruplar toplamın benzer bir oranını gerçekleştirmiştir. Bu durum, yatırımcıların, daha düşük maliyet bazına sahip olanların, zaman içinde daha az coin satarak benzer USD kâr hacimlerine ulaştığı bir “masadan fiş çekme” stratejisini yansıttığı şeklinde yorumlanabilir.

2021, 2022 ve 2023 yıllarında edinilen coinlere özel olarak baktığımızda, Mart zirvesinde hem önemli hem de sürekli bir harcama davranışı gözlemlemekteyiz.

Ancak mevcut rallide, harcamalar ağırlıklı olarak 2023 yılında edinilen coinlerden oluşmaktadır ve 2021 ve 2022 yıllarına ait coinler henüz satış baskısını artırmaya başlamıştır.

Bu durum, piyasa içinde “swing trade” tarzı bir kâr realizasyonunun baskın bir strateji olduğu yönünde bir yorumu yeniden desteklemektedir.

Sürdürülebilirliği Ölçmek

Bu yükseliş trendinin sürdürülebilirliğini değerlendirmek için, mevcut URPD yapısını Mart 2024 ATH dönemindeki yapıyla karşılaştırabiliriz.

Mart 2024’te, ETF lansmanını takip eden birkaç aylık yükselişin ardından, arz $40k ile $73k arasında birden fazla arz kümesinde el değiştirdi. Sonraki yedi ay boyunca yaşanan dalgalı fiyat hareketleri, bu bölgeyi tarihin en önemli arz kümelerinden biri haline getirdi.

Bu süre zarfında arz yeniden birikim sürecine girdi ve bu süreç, bu rallinin başladığı nihai destek seviyesini oluşturdu.

Günümüze hızlı bir bakış atıldığında, piyasa o kadar hızlı bir şekilde yükseldi ki $76k ile $88k arasında çok az coin el değiştirdi. Buradan iki önemli gözlem çıkarılabilir:

1. Fiyat keşfi, yeni fiyat aralıklarını doğrulamak için ralliler, düzeltmeler ve konsolidasyonlar gerektiren bir süreçtir.
2. $88k seviyesinin altında bir tür "hava boşluğu" bulunmaktadır ve piyasa $100k seviyesini yeniden denemeden önce aşağı yönlü bir düzeltme yaparsa bu bölge ilgi çekici hale gelebilir.

Piyasa, bu fiyat keşfi rejiminde dengeyi yeniden bulmaya çalışırken, arz dağılımındaki değişiklikler, ilgi çekici arz ve talep bölgelerine dair önemli bilgiler sağlayabilir.

Özet ve Sonuçlar

Fiyatlardaki hızlı artışla desteklenen Uzun Vadeli Yatırımcılar, $2.02 milyar gibi önemli bir kâr sağlayarak coinlerini anlamlı bir şekilde dağıtmaktadır. Bu durum, fiyatların sürdürülebilir bir şekilde artması için absorbe edilmesi gereken bir arz fazlası yaratmıştır.

Satış yapan grupların kompozisyonunu değerlendirdiğimizde, bu satış baskısının çoğunlukla 6 ay ile 1 yıl arasındaki yaşta olan coinlerden kaynaklandığı görülmektedir. Bu durum, coinlerini elden çıkarmak için daha yüksek fiyatlar bekleyen daha eski grupların potansiyel dağıtım kapasitesine işaret etmektedir.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

• Türkçe (Analist: @wkriptoofficial, Telegram, Twitter)
• İspanyolca (Analist: @ElCableR, Telegram, Twitter)
• Farsça (Analist: @CryptoVizArt, Telegram, Twitter)

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.

• Resmi Telegram kanalına ve Türkiye Telegram kanalına katılabilirsiniz.
• Analizler ve detaylı çalışmalar için Glassnode Forum'u ziyaret edebilirsiniz.
• Onchain metrikleri ve grafikler için Glassnode Studio'ya göz atabilirsiniz.
• Borsaların onchain metrikleri ve aktiviteleri hakkında otomatik bildirimler için Glassnode Alerts Twitter'ı ziyaret edebilirsiniz.