Thảo Luận Sau Vụ Hack Sàn Bybit

Tóm tắt

• Bybit đã gánh chịu một trong những vụ hack lớn nhất trong lịch sử tiền mã hoá khi mất 403.996 ETH (~1,13 tỷ USD) từ ví lạnh của họ. Vụ vi phạm này đã dẫn đến tình trạng rút tiền hoảng loạn, với tổng dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch lên tới khoảng 4,3 tỷ USD đối với Bitcoin và các đồng ổn định.
• Tâm lý thị trường xấu đi nhanh chóng, gây ra một đợt bán tháo trên diện rộng. Hiệu suất hàng tháng của Bitcoin giảm -13,6%, Ethereum -22,9%, Solana -40% và các đồng Meme là -36,9% đã xóa sạch nhiều tháng tăng trưởng, đưa đà tăng của thị trường trở lại mức tháng 4 năm 2024.
• Giá giảm đã đẩy Bitcoin trở lại "khoảng trống" nguồn cung thực tế giữa $70k và $88k, một vùng có mật độ cơ sở chi phí thấp. Được thúc đẩy ban đầu bởi các đợt bán tháo của những người nắm giữ dài hạn, tình trạng yếu kém này đã trở nên trầm trọng hơn do vụ hack Bybit, làm tăng đà giảm.
• Với giá giảm xuống dưới Cơ sở chi phí người nắm giữ ngắn hạn, các nhà đầu tư mới đang chịu áp lực nghiêm trọng và bắt đầu hiện thực hoá những khoản lỗ đáng kể. Theo lịch sử, điều này báo hiệu một giai đoạn người bán kiệt sức, tuy nhiên, việc thiếu nguồn cầu liên tục có thể kéo dài xu hướng giảm hiện tại.

Vụ hack lịch sử làm rung chuyển thị trường

Vào ngày 21 tháng 2 năm 2025, thị trường đã bị chấn động bởi một trong những vụ hack sàn giao dịch lớn nhất trong lịch sử tiền mã hoá khi Bybit gánh chịu một vụ vi phạm bảo mật nghiêm trọng. Kẻ tấn công đã rút 403.996 ETH (~1,13 tỷ USD) từ ví lạnh Ethereum của nền tảng, khai thác quyền hợp đồng thông minh để chuyển hướng tiền đến một địa chỉ không xác định.

Tổng giám đốc điều hành Bybit Ben Zhou giải thích rằng cuộc tấn công được thực hiện thông qua "Musked UI", trong đó một giao diện gian lận đã lừa người ký chấp thuận một giao dịch độc hại. Mặc dù tổn thất nghiêm trọng, Bybit vẫn đảm bảo với người dùng rằng các ví lạnh khác vẫn an toàn và việc rút tiền vẫn diễn ra bình thường.

Các giao dịch của tin tặc cho thấy tài sản bị đánh cắp không chỉ giới hạn ở Ethereum mà còn bao gồm nhiều tài sản khác:

• Ethereum (ETH): 403.996 ETH bị hack
• Staked Ethereum (stETH): 91.076 stETH bị hack
• mETH: 8.000 mETH bị hack
• cmETH: 15.000 cmETH bị hack

Với số tiền bị đánh cắp gần 1,48 tỷ USD, vụ tấn công đã khiến thị trường căng thẳng, gây ra các lo ngại về bảo mật sàn giao dịch, an toàn quỹ và áp lực bán tiềm tàng trên toàn thị trường.

Thị trường sụp đổ và dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch

Sau vụ tấn công, thị trường phản ứng bằng biến động gia tăng và tình trạng rút tiền hoảng loạn, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trong dự trữ của Bybit khi người dùng vội vã bảo vệ tài sản của họ.

Đến ngày 24 tháng 2 năm 2025, dự trữ BTC, USDT và USDE của Bybit đã chứng kiến dòng tiền ra đáng kể:

• Bitcoin (BTC): 21.248 BTC chảy ra ròng (70.604 BTC → 49.356 BTC)
• Tether (USDT): 1,76 tỷ USDT chảy ra ròng (3,25 tỷ → 1,50 tỷ USDT)
• USDE: 217,47 triệu USDE chảy ra ròng (578,37 triệu → 360,90 triệu USDE)

Những con số này minh họa cho tình trạng cạn kiệt thanh khoản trên Bybit, củng cố thêm những lo ngại rộng hơn về tính bảo mật của sàn giao dịch tập trung.

Dòng tiền chảy ra đạt đỉnh

Đến ngày 24 tháng 2 năm 2025, dự trữ tài sản chính của Bybit - bao gồm Bitcoin và stablecoin - đã giảm từ 10,8 tỷ USD tại thời điểm bị tấn công xuống còn 6,5 tỷ USD, làm nổi bật tổng dòng tiền chảy ra là 4,3 tỷ USD. Mặc dù làn sóng rút tiền do hoảng loạn ban đầu rất nghiêm trọng nhưng tỷ lệ dòng tiền chảy ra đã giảm dần, cho thấy sự ổn định dần dần.

Đồng thời, dự trữ Ethereum - bao gồm cả ETH gốc và ETH staking - đã phục hồi lên 1,19 tỷ USD, nhờ vào nỗ lực bổ sung lượng tiền nắm giữ của Bybit. Hành động giá ETH vẫn yếu, giảm xuống còn 2.490 USD, dòng tiền ETH chảy ra trị giá 117 triệu USD sau khi mua lại cho thấy niềm tin vẫn còn mong manh của nhà đầu tư.

Dự trữ Ethereum phục hồi

Tính đến ngày 26 tháng 2 năm 2025, Bybit đã nhận được tổng dòng tiền Ethereum là 1,58 tỷ USD, với 802 triệu USD (50,7%) bắt nguồn từ chỉ tám giao dịch lớn.

Những dòng tiền này cho thấy nỗ lực có chủ đích nhằm bổ sung dự trữ, có thể thông qua các khoản chuyển tiền nội bộ, khoản mua lại chiến lược hoặc tiền gửi bên ngoài từ các nhà cung cấp thanh khoản tổ chức.

Trong khi Bybit nỗ lực bổ sung dự trữ Ethereum, lượng Bitcoin chảy ra khỏi sàn giao dịch là rất lớn. Kể từ thời điểm bị hack, trị giá Bitcoin chảy ra đã lên tới 2,47 tỷ USD, với 47,2% (1,16 tỷ USD) được chuyển đi thông qua năm giao dịch lớn.

Một làn sóng chảy ra tương tự cũng diễn ra với Tether (USDT). Trong cùng giai đoạn, dòng chảy ra đạt 2,25 tỷ USD, với 38,1% (854 triệu USD) thông qua tám giao dịch lớn.

Bằng cách phân tích các nỗ lực bổ sung Ethereum của Bybit cùng với dòng tiền BTC và Tether chảy ra đáng kể, chúng tôi có thể hiểu rõ hơn về cách sàn giao dịch này - và theo nghĩa mở rộng là các thực thể lớn hơn - phản ứng với một trong những vụ hack lớn nhất trong lịch sử tiền mã hoá.

Thị trường hỗn loạn sau vụ hack

Khi hậu quả từ vụ hack Bybit được tiết lộ, thị trường phản ứng bằng độ biến động tăng và sự sụt giảm mạnh mẽ. Với thanh khoản giảm trên toàn thị trường và nhu cầu giao ngay hạ nhiệt, áp lực bán tăng lên, gây ra đợt điều chỉnh rộng hơn.

Sự yếu ớt gia tăng trên toàn thị trường đã khiến đà tăng giá hàng tháng của Bitcoin giảm mạnh -13,6% trong khi Ethereum và Solana chứng kiến mức giảm thậm chí còn lớn hơn lần lượt là -22,9% và -40%. Chỉ số Meme Coin cũng giảm mạnh -36,9%, nhấn mạnh tâm lý giảm thiểu rủi ro mạnh mẽ.

Đợt sụt giảm này đã đảo ngược xu hướng tăng giá tích cực trong nhiều tháng, đưa đà tăng trở lại các mức được thấy vào tháng 4 năm 2024. Quy mô của đợt giảm giá làm nổi bật niềm tin mong manh của thị trường sau ATH gần đây vào tháng 12 năm 2024.

Bitcoin quay trở lại vùng thanh khoản thấp

Biểu đồ nhiệt Cost Basis Distribution (CBD) minh họa cách ATH tháng 12 năm 2024 tạo ra một khoảng trống trong nguồn cung thực tế giữa $70k và $88k. Trong các xu hướng mạnh, giá tăng có xu hướng vượt xa dòng vốn chảy vào, dẫn đến mức tập trung nguồn cung thực tế thấp hơn trong các phạm vi này.

Khi thị trường tăng lên mức cao mới, những người nắm giữ dài hạn bắt đầu phân phối nguồn cung, làm suy yếu đà tăng giá. Vụ tấn công Bybit đã làm trầm trọng thêm xu hướng giảm này, đẩy Bitcoin trở lại khoảng trống thanh khoản thấp được hiển thị trong biểu đồ sau. Với giá hiện đang kiểm tra lại vùng này, thị trường đang tìm kiếm nguồn cầu khi xu hướng giảm sâu hơn có thể kích hoạt biến động gia tăng và áp lực bán bổ sung.

Người nắm giữ ngắn hạn chịu áp lực

Với việc Bitcoin giảm xuống $87k, thấp hơn 20% so với ATH $109k, các nhà đầu tư mới đang phải chịu áp lực tâm lý nghiêm trọng khi giá giao dịch thấp hơn khoảng 5% so với cơ sở chi phí của họ (STH-MVRV = 0,95).

Khi điều chỉnh STH-MVRV, chúng tôi nhận thấy lợi nhuận của nhà đầu tư mới đã giảm -15,8% so với mức trung vị theo quý, giảm xuống dưới ngưỡng một độ lệch chuẩn (-11%). Điều này đại diện cho những khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể, một điều kiện mà trong lịch sử đã dẫn đến các sự kiện đầu hàng hoặc bán tháo bắt buộc trong xu hướng giảm của thị trường.

Người nắm giữ ngắn hạn bắt đầu chốt lỗ

Để phân tích sâu hơn phản ứng của các nhà đầu tư mới, chúng tôi chuyển sang STH-SOPR (Spent Output Profit Ratio), là chỉ số đo lường xem người nắm giữ ngắn hạn hiện đang chốt lời hay chốt lỗ.

• STH-SOPR đã giảm -0,04 so với giá trị trung vị hàng quý của nó, thấp hơn đáng kể so với ngưỡng một độ lệch chuẩn (-0,01).
• Điều này cho thấy sự gia tăng đáng kể trong việc hiện thực hoá các khoản lỗ khi nhiều người mua mới đang rời đi trong tình trạng thua lỗ.

Theo lịch sử, sự suy giảm sâu của SOPR ít nhất đã dẫn đến sự ổn định thị trường tạm thời khi các “tay yếu” rời khỏi thị trường. Tuy nhiên, trong điều kiện kinh tế vĩ mô hiện tại, vẫn có rủi ro giảm giá kéo dài nếu không có chất xúc tác nguồn cầu mạnh nào xuất hiện.

Tóm tắt & kết luận

Một đợt điều chỉnh thị trường trên diện rộng sau vụ hack sàn Bybit đã đẩy hiệu suất hàng tháng của Bitcoin xuống mức -13,6%, trong khi Ethereum, Solana và các đồng Meme chịu mức lỗ thậm chí còn lớn hơn, đưa đà tăng trưởng thị trường về mức của tháng 4 năm 2024.

Khi Bitcoin quay trở lại "khoảng trống" nguồn cung thực tế, những người nắm giữ ngắn hạn phải đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện ngày càng tăng. Theo đó, STH-MVRV và STH-SOPR đã phá vỡ các dải thống kê dưới của chúng, cho thấy các khoản lỗ đáng kể được thực hiện bởi những nhà đầu tư mới do biên lợi nhuận giảm.

Nếu nhu cầu không phục hồi, rủi ro giảm giá sâu hơn vẫn tồn tại, khiến những tuần tới trở nên quan trọng trong việc xác định liệu Bitcoin sẽ ổn định hay đầu hàng sâu hơn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Các quyết định đầu tư không nên được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.‌

Các số liệu số dư Sàn giao dịch được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện có các địa chỉ được dán nhãn của Glassnode, được tích lũy thông qua thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai lệch hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

• Tham gia kênh Telegram của chúng tôi.
• Để tìm hiểu các chỉ số và biểu đồ on-chain hãy truy cập Glassnode Studio.