Tóm tắt:

• Binance, Bybit và OKX vẫn là những sàn giao dịch hàng đầu về thị trường hoán đổi vĩnh cửu, chiếm khoảng 84% tổng số hợp đồng mở.
• Chúng tôi giới thiệu một mô hình mới để theo dõi mức độ nhạy cảm của đòn bẩy và hợp đồng mở trong thị trường Hợp đồng tương lai so với những thay đổi của giá Bitcoin giao ngay.
• Giá đã tăng trở lại trên cơ sở chi phí của Người nắm giữ ngắn hạn, điều này mang lại sự trợ giúp rất cần thiết cho các nhà đầu tư mới, khi hơn 75% nguồn cung của họ quay lại trạng thái có lời.

Xác định bước ngoặt trong thị trường tương lai

Thị trường tương lai vĩnh cửu là địa điểm giao dịch sâu nhất và có tính thanh khoản cao nhất đối với các tài sản kỹ thuật số. Khối lượng giao dịch thường là các lệnh với cường độ lớn hơn thị trường giao ngay và nó là công cụ ưa thích để thực hiện giao dịch, vị thế đầu cơ và các chiến lược chênh lệch giá.

Trong phần này, chúng tôi tập trung vào giới thiệu một khung tham chiếu sử dụng thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu để xác định các bước ngoặt của thị trường. Nó tìm cách xác định thời điểm mà các nhà đầu cơ sử dụng đòn bẩy quá cao bị thanh lý trong các đợt điều chỉnh của thị trường tăng giá.

Trong năm 2024, hợp đồng mở đối với các hợp đồng tương lai vĩnh cửu dao động trong khoảng từ 220.000 đến 240.000 BTC. Giá trị này thường giảm nhanh chóng trong các sự kiện giảm đòn bẩy và tăng lên trong các giai đoạn có nhiều hoạt động đầu cơ hơn. Trong thời gian gần đây, hợp đồng mở đã tăng lên phạm vi 260.000 đến 280.000 BTC, cho thấy nhu cầu đầu cơ tăng cao kể từ đầu tháng 6.

Để hiểu rõ hơn về cơ chế của thị trường vĩnh cửu, chúng tôi đã đo lường thị phần của ba sàn giao dịch hàng đầu thông qua hợp đồng mở.

Như được hiển thị bên dưới, Binance, Bybit và OKX chiếm khoảng 84% thị phần. Do đó chúng tôi sẽ tập trung phân tích các số liệu liên quan đến các sàn giao dịch này.

Một bước ngoặt trong thị trường vĩnh cửu thường liên quan đến việc giảm đáng kể lượng hợp đồng mở, thường là kết quả trực tiếp của việc thanh lý các lệnh ký quỹ của các nhà giao dịch nắm giữ vị thế có đòn bẩy cao.

Biểu đồ bên dưới nêu bật những khoảng thời gian mà hợp đồng mở của ba sàn giao dịch hàng đầu giảm hơn 5% trong khoảng thời gian hàng tuần. Trong 12 tháng qua, chúng tôi đã gặp phải 10 sự kiện thanh lý liên quan đến các hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Để đánh giá quy mô của các hợp đồng bị thanh lý, chúng tôi đo lường tổng khối lượng thanh lý trong các sự kiện giảm đòn bẩy này. Biểu đồ bên dưới cho thấy khối lượng thanh lý tổng thể (cả lệnh mua và bán) đã tăng trên mức cơ sở điển hình của thị trường tăng giá là 200 triệu USD/ngày. Điều này thể hiện vai trò của việc thanh lý các lệnh ký quỹ đối với sự sụt giảm lượng hợp đồng mở được ghi nhận trong biểu đồ trên.

Xu hướng thị trường

Trong thời kỳ thị trường hỗn loạn, các sự kiện giảm đòn bẩy có thể xảy ra khi thị trường di chuyển theo một trong hai hướng. Tuy nhiên, trong trường hợp này, chúng tôi chỉ tách riêng các thời điểm có thể xảy ra bước ngoặt trong các đợt điều chỉnh của thị trường tăng giá và do đó đã tách các khoản thanh lý thành hai tập hợp con:

• 🟢 Thanh lý lệnh long chiếm ưu thế khi hơn 50% vị thế thanh lý nằm ở phía mua của hợp đồng
• 🔴 Thanh lý lệnh short chiếm ưu thế khi hơn 50% vị thế thanh lý là bán khống

Trong đợt bán tháo gần đây xuống 55.000 USD, chúng tôi có thể thấy bước ngoặt tiềm năng thanh lý lệnh mua đã được ghi lại. Tại đây, các vị thế mua có đòn bẩy quá cao đã bị thanh lý, dẫn đến hợp đồng mở giảm mạnh trên ba sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu hàng đầu.

Tiếp theo, chúng tôi có thể thiết lập một khung tham chiếu để phát hiện các bước ngoặt này bằng cách sử dụng phí giao dịch vĩnh cửu. Cách tiếp cận này sử dụng đường trung bình động 7 ngày của phí giao dịch trên ba sàn giao dịch hàng đầu.

Đây là một số liệu cực kỳ hữu ích, nó cung cấp thông tin về xu hướng của các vị thế trong thị trường vĩnh cửu. Phí giao dịch trung bình hàng tuần cao hơn mức trung lập (0,01% mỗi 8 giờ) cho thấy có nhu cầu lớn từ những người tiếp nhận thị trường (market taker) để mở một vị thế mua.

Sau khi thiết lập ATH hiện tại ở mức 73.000 USD vào tháng 3 năm 2024, nhu cầu về các vị thế mua trên các thị trường vĩnh cửu đã suy yếu dần. Nỗ lực lần thứ hai của BTC để tăng trên 73.000 USD vào tháng 5 đã khiến tâm lý thị trường chuyển sang tích cực trong một thời gian ngắn. Tuy nhiên, trạng thái tâm lý chung vẫn ở mức trung lập đến tiêu cực kể từ đó.

Đợt tăng giá mới nhất từ khu vực 54.000 USD là một ví dụ điển hình về việc các vị thế mua có đòn bẩy quá mức bị thanh lý gần các đáy cục bộ. Phí giao dịch nằm dưới mức trung lập 0,01% cho thấy thị trường không vội vàng trong việc mở các vị thế mua mới kể từ khi mức thấp nhất trong tháng 7 được thiết lập.

Lợi nhuận nhóm Người nắm giữ ngắn hạn được cải thiện

Sự tăng giá gần đây cũng là một sự xoa dịu đáng hoan nghênh đối với những Người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn (STH), là đại diện cho nhu cầu mới và những người mua gần đây. Nhóm này đã chứng kiến hơn 90% nguồn cung của họ rơi vào tình trạng thua lỗ vào cuối tháng 7, khiến họ rơi vào tình thế căng thẳng về tài chính.

Đợt tăng giá này một lần nữa đã phá vỡ trên cơ sở chi phí của STH và đưa 75% nguồn cung nắm giữ của họ vào trạng thái lợi nhuận chưa thực hiện. Điều này có thể được thấy qua chỉ số STH-MVRV, hiện đã phục hồi trên mức hòa vốn là 1,0.

Chúng tôi có thể tăng mức độ chi tiết của đánh giá này bằng cách kiểm tra thông tin chi tiết về từng độ tuổi của chỉ số MVRV Người nắm giữ ngắn hạn. Chúng tôi có thể sử dụng lăng kính này để xem lợi nhuận đã thay đổi như thế nào giữa các nhóm người mua gần đây. Độ tuổi mà chúng tôi phân tích bao gồm từ những người mua rất gần đây (1 ngày đến 1 tuần), cho đến những người sắp chuyển sang trạng thái Người nắm giữ dài hạn (3 đến 6 tháng).

• 🔴 MVRV 1 ngày - 1 tuần: 1,05
• 🟠 MVRV 1 tuần - 1 tháng: 1,1
• 🔵 MVRV 1 tháng - 3 tháng: 1,0
• 🟣 MVRV 3 tháng - 6 tháng: 1,07

Hiện tại, tất cả các thành phần của nhóm Người nắm giữ ngắn hạn đã quay trở lại mức sinh lời dương. Điều này làm nổi bật sức mạnh của xu hướng tăng hiện tại và có thể sẽ tích cực đối với tâm lý chung của nhà đầu tư.

Cuối cùng, chúng tôi có thể đánh giá lãi/lỗ ròng thực tế cho từng nhóm nhỏ, có thể được xem là thước đo dòng vốn ròng. Số liệu này cũng cho thấy các dấu hiệu cải thiện mang tính xây dựng, với hầu hết các nhóm tuổi đều có dòng vốn dương, trừ nhóm thuần tập 1 tháng - 3 tháng.

Nhóm này đã phải gánh chịu hậu quả của hành động giá giảm và giao dịch trong một phạm vi giới hạn gần đây.

Tóm tắt và kết luận

Các thị trường tương lai vĩnh cửu là công cụ có tính thanh khoản cao nhất trong thị trường tài sản kỹ thuật số, khiến chúng trở thành nguồn thông tin có giá trị. Giá BTC giao dịch giảm xuống khu vực 53.000 USD đã dẫn đến một sự kiện giảm đòn bẩy đáng kể khi nhiều nhà giao dịch vị thế mua đã bị thanh lý gần các đáy cục bộ.

Sự phục hồi của BTC diễn ra cũng rất mạnh mẽ, đưa phần lớn những Người nắm giữ ngắn hạn quay lại trạng thái lợi nhuận chưa thực hiện. Điều này đã cung cấp sự trợ giúp tài chính rất cần thiết và được hỗ trợ bởi một giai đoạn dòng vốn ròng dương trong những tuần gần đây.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Các quyết định đầu tư không nên được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.‌

Các số liệu số dư Sàn giao dịch được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện có các địa chỉ được dán nhãn của Glassnode, được tích lũy thông qua thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai lệch hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

• Tham gia kênh Telegram của chúng tôi.
• Để tìm hiểu các chỉ số và biểu đồ on-chain hãy truy cập Glassnode Studio.
• Để có thông báo tự động về các chỉ số on-chain và hoạt động của các sàn giao dịch, hãy truy cập Glassnode Alerts Twitter.