Thị trường Do dự Sau ATH

Tóm tắt

• Sau khi đạt đỉnh trên $123k vào giữa tháng 7, BTC đã bước vào giai đoạn do dự với giá giao dịch dưới cụm nguồn cung có mức cơ sở là $116k.
• Vào ngày 31 tháng 7, giá đã phá vỡ xuống ranh giới dưới của nhóm này, rơi vào "khoảng trống” thanh khoản tương đối thấp, kéo dài xuống mức $110k. Các cơ hội mua vào đã xuất hiện nhưng thị trường vẫn chưa thể lấy lại các mức kháng cự quan trọng.
• Lợi nhuận của những người nắm giữ ngắn hạn đã giảm, tuy nhiên khoảng 70% nguồn cung của họ vẫn đang có lãi. Nếu nhu cầu không nhanh chóng phục hồi, niềm tin của những nhà đầu tư mới này có thể sẽ bắt đầu suy yếu, dẫn đến áp lực bán tiếp tục gia tăng.
• Các quỹ ETF đã chứng kiến dòng vốn chảy ra -1,5k BTC, mức lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025.
• Phí funding trên các thị trường hoán đổi vĩnh cửu lớn đã giảm, báo hiệu sự giảm bớt đòn bẩy dư thừa và sự miễn cưỡng trong việc trả phí bảo hiểm cao để mở các vị thế mua có đòn bẩy mới.

Giá quay lại vùng “Khoảng trống”

Sau khi đạt ATH mới $123k vào giữa tháng 7, thị trường đã giảm trở lại $113k, khiến nhiều nhà đầu tư mới rơi vào trạng thái thua lỗ. Điều này đã hình thành một cụm nguồn cung lớn với cơ sở chi phí trên $116k.

Giới hạn dưới của cụm nguồn cung này đã được kiểm tra nhiều lần trước khi thị trường giảm sâu hơn, với mỗi lần kiểm tra lại đều thúc đẩy giá phục hồi và tìm thấy ngưỡng hỗ trợ. Tuy nhiên, vào ngày 31 tháng 7, giá đã phá vỡ dưới ngưỡng hỗ trợ này một cách mạnh mẽ và tiến vào "khoảng trống" đã được đề cập đến trong WoC 30.

Trong lịch sử, những vùng giá với thanh khoản thấp như vậy thường phát triển thành các vùng tích lũy mới khi người mua tận dụng cơ hội để mua BTC với mức chiết khấu được cho là thấp hơn so với ATH gần nhất.

Để đánh giá mức độ tích cực của những người mua tận dụng cơ hội sau khi giá giảm, chúng tôi so sánh URPD Điều chỉnh theo Thực thể tính từ ngày 31 tháng 7 đến ngày 4 tháng 8.

Số liệu Phân phối Giá thực tế UTXO (URPD) cho thấy nơi mà tập hợp gồm các UTXO Bitcoin đã được tạo ra kể từ thời điểm đó, với mỗi thanh hiển thị khối lượng nguồn cung đã di chuyển lần cuối trong mỗi nhóm giá cụ thể.

So sánh này cho thấy rằng sau khi phục hồi từ mức đáy ~$112k, khoảng 120k BTC đã được các nhà đầu tư mua vào, cho thấy hành vi mua vào khi giá giảm của các nhà đầu tư và đẩy giá trở lại trên $114k.

Tuy nhiên, khoảng trống giữa $110k và $116k này vẫn tương đối nhỏ khi xét đến tổng nguồn cung, và một giai đoạn tích lũy trong vùng này theo thời gian có thể tạo ra một nền tảng đủ mạnh để hỗ trợ cho đợt tăng giá tiếp theo.

Ngưỡng kháng cự quan trọng mới

Mặc dù hoạt động tích lũy đã diễn ra trong tuần qua nhưng đà phục hồi của thị trường cho đến nay vẫn chưa đủ mạnh để lấy lại mức cơ sở chi phí của những người đã mua tại đỉnh cục bộ, là những nhà đầu tư đã tham gia thị trường trong tháng qua. Đối với nhóm người nắm giữ từ 1 tuần - 1 tháng này, mức cơ sở chi phí của họ hiện đóng vai trò là ngưỡng kháng cự và nằm quanh mức $116,9k.

Giá được duy trì trên ngưỡng này sẽ báo hiệu rằng bên nguồn cầu đang giành lại quyền kiểm soát và là sự xác nhận sớm rằng thị trường đã tìm lại được chỗ đứng. Ngược lại, nếu giá duy trì dưới mức này trong một khoảng thời gian dài hơn sẽ làm tăng nguy cơ điều chỉnh sâu hơn, có khả năng hướng tới giới hạn dưới của khoảng trống, gần mức $110k.

Tiền tuyến Bò/Gấu

Nhìn rộng ra, chúng tôi có thể xây dựng một tập hợp các dải thống kê được lấy từ cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn, có thể cung cấp một la bàn để định hướng cấu trúc thị trường hiện tại.

Giá Bitcoin hiện đang giao dịch trong vùng ấm nhưng không quá nóng và vẫn cao hơn cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn là $106k. Thiết lập này khá bình thường đối với một thị trường tăng giá Bitcoin, và cơ sở chi phí STH trong lịch sử đóng vai trò là một ngưỡng quan trọng phân tách các xu hướng tăng giá và giảm giá ngắn hạn.

Khả năng sinh lời

Do thị trường hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh điển hình sau ATH, chúng tôi có thể sử dụng các chỉ báo về hành vi on-chain của nhà đầu tư để đánh giá xu hướng ngắn hạn. Đầu tiên, chúng tôi xem xét lợi nhuận của các nhà đầu tư mới đã thay đổi như thế nào, vì điều này là yếu tố tác động chính đến niềm tin vào xu hướng và là yếu tố quyết định quan trọng cho hành động tiếp theo của họ.

Đối với những người nắm giữ ngắn hạn, tỷ lệ phần trăm nguồn cung có lời đã giảm từ 100% xuống 70% trong đợt điều chỉnh này. Đây là mức phù hợp với đường giữa của các giai đoạn tăng giá trước đó, và một lần nữa, không phải là một điều kiện bất thường.

Điều chỉnh càng sâu, khả năng nguồn cung bị lỗ càng cao, điều này có thể làm xói mòn dần niềm tin của nhà đầu tư. Tuy nhiên, do thị trường đang giao dịch trong một khoảng trống giá tương đối mỏng, nguồn cung bổ sung này rất có thể sẽ đến từ việc chốt lời giai đoạn cuối, trong trường hợp điều đó xảy ra.

Cần nguồn cầu Mới

Để đánh giá mức độ ảnh hưởng của đợt thoái lui này đến hành vi nhà đầu tư, chúng tôi xem xét tỷ lệ phần trăm khối lượng đã chi tiêu của những người nắm giữ ngắn hạn đã có lãi. Chỉ số này đo lường trực tiếp số lượng các đồng coin mới mua đang chốt lời.

Tỷ lệ các đồng coin STH đang được chốt lời đã hạ nhiệt và giao dịch ở mức 45%, thấp hơn ngưỡng trung lập.

Nhìn chung, điều này cho thấy thị trường đang ở vị thế tương đối cân bằng, với 70% nguồn cung STH vẫn đang có lãi, và tỷ lệ lãi lỗ gần như bằng nhau ở các đồng coin đang di chuyển.

Áp lực bán từ các quỹ ETF

Để củng cố cho phân tích on-chain, chúng tôi có thể xem xét các số liệu này cùng với nhu cầu từ các công cụ truyền thống thông qua các quỹ ETF. Vào ngày 5 tháng 8, các quỹ ETF đã chứng kiến dòng chảy ra khá lớn là -1,5k BTC, đánh dấu làn sóng áp lực bán ra lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025.

Cho đến nay, dòng tiền chảy ra khỏi các quỹ ETF diễn ra tương đối ngắn, với rất ít trường hợp có áp lực bán ra kéo dài. Việc theo dõi các dòng chảy này sẽ giúp xác định liệu đây chỉ là một ví dụ khác về động lực này hay có thể là một sự thay đổi tâm lý mang tính cấu trúc hơn.

Phí funding giảm

Tâm lý trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu cũng đang dần rời xa giai đoạn hưng phấn ngắn ngủi. Cả phí funding tổng hợp và riêng lẻ trên tất cả các thị trường hoán đổi vĩnh cửu của Bitcoin đều đã giảm từ các mức đỉnh gần đây và hiện đang giao dịch trở lại dưới mức 0,1%.

Mức này thường được coi là khá trung lập, phản ánh sự thiếu hụt nhu cầu đến từ các nhà đầu cơ giá lên trong việc trả mức phí bảo hiểm lớn cho các vị thế mua có đòn bẩy. Sự thay đổi như vậy cho thấy sự hạ nhiệt đáng kể của tâm lý đầu cơ và niềm tin tăng giá giảm sút trong ngắn hạn.

Kết luận

Thị trường Bitcoin đang điều hướng một đợt điều chỉnh sau ATH. Giá Bitcoin đã giảm xuống dưới mức thấp nhất của phạm vi tích lũy $116k và bước vào "khoảng trống” thanh khoản thấp đã được chúng tôi nhấn mạnh trong các báo cáo trước đó. Hoạt động mua đã xuất hiện nhưng nhu cầu vẫn chưa đủ mạnh để lấy lại mức cơ sở chi phí của những người mua gần đây, khiến mức này trở thành điểm mấu chốt quan trọng cho hướng đi trong ngắn hạn.

Hành vi của nhà đầu tư cho thấy một môi trường tương đối cân bằng, với một số chỉ số dựa trên Người nắm giữ Ngắn hạn đang giao dịch ở mức khá phù hợp với xu hướng thị trường tăng giá điển hình. Các quỹ ETF đã trải qua một đợt rút vốn lớn; tuy nhiên, cho đến nay, đều là những sự kiện ngắn hạn và không có đủ bằng chứng cho thấy một xu hướng rút vốn mang tính cấu trúc hơn đang diễn ra.

Thị trường đang tìm lại chỗ đứng của mình, được giới hạn bởi mức ATH $110k trước đây và là mức đáy của vùng tích lũy $116k gần đây nhất.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Các quyết định đầu tư không nên được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.‌

Các số liệu số dư Sàn giao dịch được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện có các địa chỉ được dán nhãn của Glassnode, được tích lũy thông qua thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai lệch hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

• Tham gia kênh Telegram của chúng tôi.
• Để tìm hiểu các chỉ số và biểu đồ on-chain hãy truy cập Glassnode Studio.