Nước lên Thuyền lên

Tóm tắt

• Đà tăng giá của Ethereum tiếp tục tăng tốc với việc tài sản này đạt $4,3k, là mức giá cao nhất kể từ tháng 12 năm 2021 và chỉ thấp hơn -12,5% so với ATH trước đó. Tuy nhiên, sự đầu cơ ngày càng tăng đối với các altcoin hàng đầu đã đẩy khối lượng hợp đồng mở lên mức kỷ lục là 47 tỷ USD. Sự gia tăng đòn bẩy này tạo ra một bối cảnh biến động hơn, khi thị trường ngày càng trở nên tự phản xạ với các cú sốc giá.
• Động lực của Bitcoin vẫn mạnh mẽ trên các chỉ báo on-chain quan trọng. Các khoản lỗ thực tế của Người nắm giữ ngắn hạn trong đợt giảm giá gần đây xuống $112k đã giảm đáng kể, trong khi đại đa số các nhà đầu tư vẫn ở vị thế có lợi nhuận.
• Các nhà giao dịch quyền chọn tiếp tục định giá cho một giai đoạn biến động thấp, với biến động ngụ ý tại điểm hoà vốn (IV) trên tất cả các kỳ hạn đều ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Trong lịch sử, các giai đoạn IV cực kỳ thấp thường xảy trước các đợt tăng mạnh mẽ trong biến động thực tế, nó đóng vai trò như một tín hiệu ngược chiều.
• Ethereum đang tiến gần đến mức Giá thực tế chủ động +1σ tại $4,7k, một vùng giá mà trong lịch sử thường kích hoạt áp lực bán mạnh. Trong khi đó, Bitcoin đang tiến gần đến mức cơ sở chi phí Người nắm giữ ngắn hạn +1σ tại $127k, là mức liên tục đóng vai trò là ngưỡng kháng cự chu kỳ, nơi mà một sự bứt phá dứt khoát có thể mở đường hướng đến mức +2σ tại $144k.

Altcoin tăng giá

Động lực trên thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục tăng tốc với Ethereum dẫn đầu. Tài sản này đã tăng từ $1,5k vào tháng 4 lên đến $4,3k, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2021 và chỉ thấp hơn 12,5% so với ATH $4,8k. Trong lịch sử, Ethereum đóng vai trò là một chỉ báo hàng đầu cho hiệu suất của các altcoin khác, và sức mạnh gần đây của nó hiện đang thúc đẩy sự đầu cơ gia tăng trên đường cong rủi ro.

Sự luân chuyển vốn này cũng được phản ánh trong chỉ số Bitcoin Dominance, theo dõi thị phần của Bitcoin trong tổng vốn hóa thị trường tài sản kỹ thuật số. Trong hai tháng qua, tỷ lệ thống trị đã giảm từ 65% xuống 59%, nhấn mạnh sự dịch chuyển vốn đang diễn ra dọc theo đường cong rủi ro.

Khi xem xét sự thay đổi trong 7 ngày của các altcoin hàng đầu (Ethereum, XRP, Solana và Dogecoin), chúng tôi nhận thấy một số giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ trong suốt tháng 7 và tháng 8.

• Ethereum Phần trăm thay đổi trong 7 ngày: +25,5%
• XRP Phần trăm thay đổi trong 7 ngày: +16,2%
• Solana Phần trăm thay đổi trong 7 ngày: +13,6%
• Dogecoin Phần trăm thay đổi trong 7 ngày: +25,5%

Những động thái này nhấn mạnh sự tăng giá trên diện rộng của các altcoin khi hoạt động đầu cơ của các nhà đầu tư tiếp tục gia tăng.

Một phương pháp khác để đo lường hiệu suất của các altcoin top đầu là xây dựng một một rổ tài sản được phân bổ trọng số theo vốn hóa thị trường và đánh giá lợi nhuận logarit 7 ngày của chúng, cách làm này giúp tính đến sự khác biệt về quy mô giữa các tài sản khác nhau.

Bằng cách kết hợp thêm các dải ±1σ, chúng tôi có thể xác định các giai đoạn với hiệu suất vượt trội hoặc kém hiệu quả về mặt thống kê. Trong bốn tháng qua, phương pháp này cho thấy ba giai đoạn có hiệu suất mạnh mẽ liên tục, làm nổi bật lợi nhuận vượt trội trong lĩnh vực altcoin.

Biến động giá mạnh mẽ trên các altcoin top đầu đã thúc đẩy sự gia tăng đột biến của khối lượng hợp đồng mở trên toàn nhóm, đạt mức cao kỷ lục mới là 47 tỷ USD. Những điều kiện này làm nổi bật mức độ đòn bẩy đang phát triển trên thị trường, khiến thị trường dễ bị tổn thương hơn trước những biến động giá mạnh. Đòn bẩy cao có thể khuếch đại cả động thái tăng giá và giảm giá, tạo ra một môi trường thị trường tự phản xạ và mong manh hơn.

Bước ngoặt

Ngược lại, Bitcoin, vốn luôn vượt trội hơn hầu hết các altcoin trong suốt chu kỳ, đã phải đối mặt với nửa cuối tháng 7 đầy thách thức, trải qua mức giảm -9% khi giá giảm xuống còn $112k và bước vào khoảng trống thanh khoản thấp đã được đề cập trong WoC 30. Kể từ đó, tài sản này đã phục hồi mạnh mẽ và hiện chỉ thấp hơn -1% so với mức cao nhất mọi thời đại, báo hiệu một nỗ lực mới để bước vào giai đoạn khám phá giá mới.

Đà tăng gần đây được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản vững chắc. Tỷ lệ nguồn cung lưu hành ở vị thế có lời vẫn duy trì ổn định trong suốt đợt điều chỉnh với ngưỡng hỗ trợ ở mức +1σ. Điều này cho thấy đại đa số nhà đầu tư (95%) vẫn nắm giữ các khoản lợi nhuận chưa thực hiện và duy trì vị thế có lời.

Trong đợt giảm giá gần đây của thị trường, chỉ số SOPR Người nắm giữ Ngắn hạn, một thước đo bội số lợi nhuận hoặc thua lỗ tổng hợp của tất cả các đồng coin được giao dịch trong nhóm này, đã trở lại mức cân bằng 1,0, chỉ với những đợt giảm nhẹ và ngắn ngủi xuống dưới mức này. Mô hình này cho thấy các nhà đầu tư mới đã chủ động bảo vệ cơ sở chi phí của họ, và khoản lỗ thực tế vẫn tương đối hạn chế mặc dù cấu trúc thị trường suy giảm mạnh.

Ngoài ra, chúng tôi có thể sử dụng một chỉ số có trọng số đồng đều để đo lường tỷ lệ các nhóm độ tuổi, xét về mặt trung bình, đang nắm giữ tài sản của họ ở trạng thái có lợi nhuận. Phương pháp này cung cấp một thước đo trực quan về động lực thị trường bằng cách theo dõi thời điểm khi một bộ phận ngày càng tăng gồm các nhà đầu tư thấy khoản nắm giữ của họ chuyển từ lợi nhuận chưa thực hiện sang thua lỗ chưa thực hiện.

Chỉ số dao động đã duy trì trên mức trung bình của nó trong suốt đợt điều chỉnh gần đây và tìm thấy ngưỡng hỗ trợ mạnh mẽ tại vùng đó, cho thấy hầu hết các nhà đầu tư vẫn có lãi trong suốt đợt giảm giá. Cùng với mức lỗ thấp được phản ánh trong chỉ số STH-SOPR, điều này cho thấy áp lực bán tháo từ những người tham gia thị trường chỉ ở mức tối thiểu. Việc duy trì ngưỡng này báo hiệu điều kiện thị trường đang được cải thiện và hỗ trợ một bối cảnh tích cực cho đà tăng trưởng tiếp tục.

Biến động ngụ ý tiếp tục thu hẹp

Chuyển sang thị trường quyền chọn, biến động ngụ ý tại điểm hoà vốn (ATM IV) vẫn trong xu hướng giảm liên tục, cho thấy các nhà giao dịch vẫn chưa dự đoán về sự chuyển dịch sang giai đoạn biến động cao. Trong lịch sử, những kỳ vọng biến động ở mức thấp như vậy thường đi trước những biến động mạnh của thị trường, khiến chúng trở thành một chỉ báo ngược chiều tiềm năng.

Hơn nữa, chúng tôi có thể củng cố nhận định trên bằng cách khám phá thêm chỉ số DVOL của Deribit, là thước đo biến động ngụ ý trong 30 ngày được tính toán dựa trên toàn bộ phạm vi giá quyền chọn thực hiện thay vì chỉ dựa trên các mức giá hoà vốn. Tương tự như VIX của thị trường chứng khoán, chỉ số này cung cấp cái nhìn tổng quan về tâm lý thị trường và biến động giá dự đoán, giúp các nhà giao dịch đánh giá rủi ro và phát hiện các giai đoạn đầu cơ hoặc bất ổn gia tăng.

Các chỉ số DVOL hiện tại đang ở mức thấp lịch sử, chỉ có 2,6% số ngày giao dịch ghi nhận giá trị thấp hơn. Những mức này thường phản ánh sự tự mãn của thị trường và nhu cầu hạn chế trong việc phòng ngừa rủi ro trước những biến động lớn. Mặc dù những điều kiện này có thể kéo dài nhưng chúng khiến thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động đột ngột nếu có chất xúc tác xuất hiện, như các chu kỳ trước đã thể hiện thông qua những biến động giá mạnh và hỗn loạn khi rủi ro được định giá lại nhanh chóng.

Ngoài ra, chúng tôi có thể theo dõi tỷ lệ IV 6 tháng/1 tháng để đánh giá sự thay đổi kỳ vọng về biến động của thị trường theo thời gian. Những thay đổi này có thể cho thấy liệu các nhà giao dịch nhìn nhận rủi ro tập trung trong ngắn hạn hay tăng dần, giúp xác định sự thay đổi trong tâm lý và dự đoán thời điểm căng thẳng hoặc hưng phấn của thị trường.

Hiện tại, tỷ lệ IV 6 tháng/1 tháng khá dốc, chỉ 3,2% số ngày giao dịch ghi nhận giá trị cao hơn. Điều này cho thấy các nhà giao dịch quyền chọn đang định giá mức độ bất ổn trong dài hạn lớn hơn đáng kể so với ngắn hạn, cho thấy kỳ vọng độ biến động sẽ tăng đáng kể trong hai quý tới.

Định hướng thị trường

Để đánh giá các mục tiêu tăng giá tiềm năng cho đợt tăng giá hiện tại của Ethereum, một điểm tham chiếu hữu ích là mức độ lệch chuẩn +1 của Giá thực tế chủ động, thường đánh dấu điểm bắt đầu của áp lực bán. Ngưỡng này đang ở mức $4,7k, trong điều kiện thị trường hiện tại có thể đại diện cho một vùng quá nóng.

Đây là mức có ý nghĩa lịch sử, đóng vai trò là ngưỡng trần trong đợt tăng giá tháng 3 năm 2024 và cũng là ngưỡng kháng cự nhiều lần trong chu kỳ tăng giá 2020–21. Khi Ethereum vượt qua ngưỡng này trong quá khứ, nó thường đi kèm với sự phấn khích của nhà đầu tư và cấu trúc thị trường mong manh.

Xét đến những động lực này, mức giá $4,7k nổi bật như một ngưỡng kháng cự quan trọng cần theo dõi. Một sự phá vỡ quyết định trên mức này có thể báo hiệu sự khởi đầu của một giai đoạn đầu cơ hơn nhưng cũng làm tăng nguy cơ đảo chiều mạnh nếu tâm lý thị trường thay đổi.

Ngược lại, đối với Bitcoin, chúng tôi có thể đánh giá cơ sở chi phí của Người nắm giữ Ngắn hạn (STH), đại diện cho giá mua trung bình của những người tham gia thị trường mới hơn. Trong lịch sử, mức giá quan trọng này đánh dấu ranh giới giữa các chế độ tăng giá và giảm giá cục bộ. Thêm vào bối cảnh thống kê, chúng tôi có thể áp dụng các dải độ lệch chuẩn xung quanh mức này để đánh giá các điều kiện quá nóng hoặc ảm đạm.

Từ góc độ này, mốc $127k trở thành ngưỡng quan trọng để theo dõi phản ứng giá trong trường hợp giá tiếp tục tăng và có khả năng là ngưỡng kháng cự đáng kể đầu tiên cần vượt qua. Ngoài ra, một sự bứt phá quyết định trên $127k có thể sẽ đưa $144k thành mục tiêu tiếp theo, nơi dải +2σ trùng với vùng kháng cự lớn và có thể gây ra sự gia tăng mạnh mẽ trong áp lực bán.

Tóm tắt và kết luận

Sức mạnh trên thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục được duy trì với việc Ethereum tăng vọt lên $4,3k, mức giá cao nhất kể từ tháng 12 năm 2021 và hiện chỉ thấp hơn ATH 12,5%, trong khi đà tăng của Bitcoin vẫn được hỗ trợ vững chắc bởi sức mạnh on-chain bền bỉ.

Biến động giá altcoin mạnh mẽ đã thúc đẩy sự gia tăng đột biến của hợp đồng mở trên các altcoin hàng đầu, đạt mức kỷ lục là 47 tỷ USD, làm tăng tiềm năng cho các biến động giá mạnh mẽ và phản xạ hơn. Ngược lại, thị trường quyền chọn Bitcoin vẫn được định giá cho một môi trường biến động thấp, với biến động ngụ ý ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Trong lịch sử, thiết lập này thường diễn ra trước sự gia tăng đột ngột của biến động thực tế.

Cả hai đồng tiền mã hoá lớn hiện đang tiến gần đến các ngưỡng kháng cự quan trọng trong lịch sử: Ethereum ở mức Giá thực tế chủ động +1σ là $4,7k và Bitcoin ở mức cơ sở chi phí Người nắm giữ ngắn hạn +1σ là $127k. Diễn biến giá ở các ngưỡng này có thể đóng vai trò then chốt trong việc xác định liệu thị trường sẽ mở rộng về các mục tiêu chu kỳ cao hơn hay phải đối mặt với sự sụt giảm mạnh hơn do đòn bẩy.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Các quyết định đầu tư không nên được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.‌

Các số liệu số dư Sàn giao dịch được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện có các địa chỉ được dán nhãn của Glassnode, được tích lũy thông qua thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai lệch hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

• Tham gia kênh Telegram của chúng tôi.
• Để tìm hiểu các chỉ số và biểu đồ on-chain hãy truy cập Glassnode Studio.