Đợt Bứt Phá Tháng 10

Đoạn trích

BTC đã vượt qua vùng cung $114k-$117k để đạt ATH mới gần $126k, được hỗ trợ bởi dòng vốn ETF mạnh mẽ và sự tích lũy mới. Mặc dù các tín hiệu on-chain và giao ngay vẫn mang tính xây dựng nhưng đòn bẩy tăng và vị thế mua ngày càng tăng cho thấy sự mong manh trong ngắn hạn đang gia tăng.

Tóm tắt

• Lợi nhuận on-chain đã tăng vọt, với 97% nguồn cung hiện đang có lãi. Mặc dù mức lợi nhuận cao thường đi trước giai đoạn củng cố, nhưng lợi nhuận thực tế vẫn còn ở mức thấp, cho thấy sự luân chuyển vốn có trật tự hơn là áp lực phân phối.
• Vùng cung $117k đã được chuyển thành vùng hỗ trợ, đánh dấu một điểm xoay trục cấu trúc, nơi những người nắm giữ vừa và nhỏ tiếp tục tích lũy, bù đắp cho hoạt động chốt lời vừa phải từ các tổ chức lớn hơn.
• Bitcoin đã phá vỡ ATH mới gần $126k, được thúc đẩy bởi nhu cầu giao ngay mới và dòng vốn ETF kỷ lục vượt quá 2,2 tỷ USD. Sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức đã thúc đẩy cả giá và hoạt động thị trường, với khối lượng giao ngay đạt mức cao nhất trong nhiều tháng khi quý 4 bắt đầu.
• Thị trường phái sinh mở rộng mạnh mẽ trong đợt tăng giá, với khối lượng hợp đồng mở và phí funding tăng khi các vị thế mua muộn tham gia vào thị trường. Đợt thoái lui hiện tại đang thử thách đòn bẩy này, giúp thiết lập lại vị thế và khôi phục sự cân bằng.
• Trên thị trường quyền chọn, biến động ngụ ý đã tăng lên, độ lệch chuyển sang trung tính và dòng tiền mua chiếm ưu thế. Động lực vẫn mạnh, nhưng vị thế đặt cược vào xu hướng tăng đang ngày càng trở nên đông đúc.

Bitcoin đã phá vỡ cụm nguồn cung dày đặc do những người mua tại đỉnh nắm giữ trong khoảng giá từ $114k đến $117k, thiết lập ATH mới là $126k. Sự bứt phá này báo hiệu sức mạnh mới của thị trường, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về tính bền vững ở các mức giá cao. Trong ấn bản này, chúng tôi phân tích các mô hình tích lũy và phân phối on-chain cùng với động lực của thị trường giao ngay và quyền chọn để đánh giá rủi ro ngắn hạn, khả năng phục hồi của thị trường, tiềm năng tiếp tục hoặc sự mong manh trong ngắn hạn.

Dự báo On-Chain

Tích lũy mạnh mẽ

Sau khi Bitcoin bứt phá lên những mức cao mới, chúng tôi chuyển sang chỉ báo Trend Accumulation Score để đánh giá sức mạnh lực cầu cơ bản. Chỉ số này đo lường sự cân bằng giữa tích lũy và phân phối trên các nhóm ví.

Các số liệu gần đây cho thấy sự hồi sinh rõ rệt trong hoạt động mua, được thúc đẩy bởi các thực thể vừa và nhỏ (10-1.000 BTC), những người đã tích lũy liên tục trong vài tuần qua. Trong khi đó, hoạt động phân phối của cá voi đã giảm bớt so với đầu năm. Sự liên kết giữa những người nắm giữ trung bình cho thấy một giai đoạn tích lũy tự nhiên hơn, tăng thêm chiều sâu cấu trúc và khả năng phục hồi cho đợt tăng giá đang diễn ra.

Kháng cự chuyển thành hỗ trợ

Dựa trên xu hướng tích lũy, đợt tăng giá lên ATH mới của Bitcoin đã đưa gần như toàn bộ nguồn cung lưu hành trở lại trạng thái có lời. Bản đồ nhiệt phân phối theo cơ sở chi phí cho thấy có một vùng hỗ trợ cấu trúc yếu trong khoảng $121k đến $120k, với một cụm hỗ trợ mạnh hơn gần $117k, nơi có khoảng 190k BTC đã được mua vào.

Mặc dù các giai đoạn khám phá giá thường có nguy cơ cạn kiệt, nhưng một đợt điều chỉnh giảm tiềm năng về vùng giá này có thể sẽ thu hút lực cầu mới khi những người mua gần đây bảo vệ các vùng vào lệnh đang có lời của họ, đánh dấu một khu vực quan trọng cần theo dõi để tìm kiếm sự ổn định và phục hồi đà tăng.

Chốt lời nhẹ

Khi Bitcoin bước vào giai đoạn khám phá giá, việc đánh giá mức độ hiện thực hóa lợi nhuận giúp đánh giá liệu đà tăng có bền vững hay không. Tỷ lệ Rủi ro bên bán, đo lường giá trị lợi nhuận và thua lỗ thực tế so với tổng giá trị thực tế, đóng vai trò là thước đo cho mức độ sẵn sàng chi tiêu của các nhà đầu tư.

Gần đây, tỷ lệ này đã phục hồi từ ngưỡng dưới, báo hiệu sự gia tăng trong hoạt động chốt lời sau một thời gian im ắng. Mặc dù vẫn thấp hơn nhiều so với các mức cực đoan gắn liền với đỉnh chu kỳ trong lịch sử, nhưng sự tăng giá này cho thấy các nhà đầu tư đang chốt lời một cách có chừng mực. Nhìn chung, lực bán vẫn được kiểm soát và phù hợp với một giai đoạn tăng giá lành mạnh, tuy nhiên việc tiếp tục theo dõi là cần thiết khi giá tăng.

Phân tích thị trường giao ngay và tương lai

Dòng vốn ETF đẩy Bitcoin lên ATH mới

Chuyển trọng tâm từ động lực on-chain sang nhu cầu thị trường, sự bứt phá của Bitcoin lên ATH mới $126k được củng cố bởi sự hồi sinh mạnh mẽ của dòng vốn ETF giao ngay tại Hoa Kỳ.

Sau đợt rút vốn hồi tháng 9, hơn 2,2 tỷ USD đã đổ trở lại các quỹ ETF chỉ trong vòng một tuần, đánh dấu một trong những đợt mua vào mạnh nhất kể từ tháng 4. Sự tham gia trở lại của các tổ chức này đã hấp thụ nguồn cung giao ngay sẵn có và củng cố thanh khoản toàn thị trường. Lịch sử cho thấy quý 4 thường là quý mạnh nhất của Bitcoin, thường trùng với sự trỗi dậy của khẩu vị rủi ro và các hoạt động tái cân bằng danh mục đầu tư.

Khi thị trường chuyển sang các tài sản có hệ số beta cao hơn như tiền mã hoá và vốn hóa nhỏ, dòng vốn ETF liên tục chảy vào trong suốt tháng 10 và tháng 11 có thể tạo ra động lực tăng trưởng bền vững, củng cố niềm tin và hỗ trợ giá cho đến cuối năm.

Khối lượng giao ngay trở lại

Với dòng vốn ETF đang khơi dậy nhu cầu, hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay cũng tăng vọt theo. Khối lượng giao ngay hàng ngày đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 4, khẳng định sự tham gia thị trường trở lại và thanh khoản sâu hơn.

Sự gia tăng này phản ánh niềm tin ngày càng tăng vào sự bứt phá lên các ATH mới của Bitcoin. Khối lượng giao dịch được duy trì ổn định sẽ là yếu tố thiết yếu để xác nhận sức mạnh của đợt tăng giá, vì trong lịch sử, việc khối lượng giao dịch giảm dần sau những đợt tăng giá lớn thường báo trước các giai đoạn suy yếu và điều chỉnh trong ngắn hạn.

Đòn bẩy gia tăng

Sau sự gia tăng đột biến của hoạt động giao ngay, thị trường tương lai cũng nóng lên. Lượng hợp đồng mở (OI) tương lai đã tăng mạnh, thiết lập mức cao mới khi Bitcoin vượt mốc $120k. Sự mở rộng này cho thấy một làn sóng các vị thế mua có đòn bẩy đang gia nhập thị trường, một thiết lập thường thúc đẩy biến động ngắn hạn. Các giai đoạn OI tăng trưởng nhanh chóng thường được giải quyết thông qua thanh lý hoặc các giai đoạn hạ nhiệt ngắn hạn, cho phép đòn bẩy dư thừa được giải phóng và vị thế được thiết lập lại trước khi xu hướng bền vững tiếp theo có thể hình thành.

Phí funding tăng

Khi lượng hợp đồng mở tương lai tăng lên, phí funding đã tăng song song với đà tăng của Bitcoin lên các đỉnh mới. Phí funding theo năm hiện vượt quá 8%, báo hiệu nhu cầu về vị thế mua có đòn bẩy tăng cao và hoạt động đầu cơ gia tăng.

Mặc dù chưa đến mức quá nóng, nhưng phí tăng mạnh thường diễn ra trước thời điểm thị trường hạ nhiệt trong ngắn hạn do đòn bẩy bị quét sạch. Trong lịch sử, những giai đoạn như vậy thường dẫn đến những đợt thoái lui ngắn hạn hoặc chốt lời trước khi thị trường có thể thiết lập lại một cấu trúc cân bằng hơn.

Dự báo thị trường quyền chọn

Lực mua Uptober đẩy đường cong biến động lên cao

Chuyển sang thị trường quyền chọn, biến động ngụ ý đã tăng lên khi các nhà giao dịch tái cơ cấu vị thế để chuẩn bị Quý 4. Toàn bộ Cấu trúc kỳ hạn Biến động ngụ ý đã dịch chuyển lên cao hơn trong hai tuần qua, phản ánh sự lạc quan ngày càng tăng và nhu cầu mới về quyền chọn.

Ngày đáo hạn 31 tháng 10 -mốc thời gian quan trọng phù hợp với câu chuyện Uptober- đã tăng từ 34 lên 36 điểm biến động, trong khi các kỳ hạn xa hơn cũng tăng khoảng một điểm biến động. Sự dịch chuyển này không chỉ báo hiệu tâm lý tăng giá ngắn hạn mà còn là niềm tin kéo dài đến năm 2026, cho thấy các quyền chọn kỳ hạn dài hơn đang thu hút sự quan tâm mới.

Biến động ngắn hạn gia tăng đột biến

Song song với sự đi lên trên diện rộng của cấu trúc kỳ hạn, Biến động ngụ ý ATM đã tăng khoảng một điểm biến động trên tất cả các kỳ hạn. Ngoại trừ kỳ hạn một tuần, đã tăng vọt từ 31,75% lên 36,01%, đánh dấu một đợt tăng mạnh đáng chú ý trong ngắn hạn.

Sự biến động mạnh này cho thấy các nhà giao dịch đang gia tăng trạng thái gamma (đặt cược vào biến động lớn), trong khi những người bán khống bị buộc phải đóng vị thế và chuyển sang các mức giá thực hiện cao hơn và kỳ hạn dài hơn. Kết quả là một đợt siết biến động kinh điển, tập trung vào các hợp đồng sắp đáo hạn. Điều này làm nổi bật sự nhạy cảm trở lại của thị trường đối với các biến động giá trong ngắn hạn và nhu cầu phòng ngừa rủi ro chiến thuật tăng cao.

Sự đảo chiều tâm lý mạnh mẽ

Hai tuần qua đã chứng kiến một sự thay đổi rõ rệt trong tâm lý thị trường quyền chọn, thể hiện rõ qua sự điều chỉnh nhanh chóng của độ lệch. Cấu trúc giảm giá mạnh ban đầu đã chuyển sang gần như trung lập vào thứ Hai, trước khi nhu cầu phòng hộ mới dần đưa cán cân hướng trở lại về quyền chọn bán.

Độ Lệch Biến động 25-Delta hạn đã thu hẹp từ khoảng 18 điểm biến động thiên về quyền chọn bán xuống chỉ còn 3 điểm vào thứ Sáu, một mức thay đổi ngoạn mục 21 điểm trong chưa đầy một tuần. Như đã lưu ý trước đó, những độ lệch cực đoan như vậy thường báo trước các đợt đảo chiều, và lần này cũng không phải là ngoại lệ. Các nhà giao dịch đã phản ứng bằng cách đẩy giá quyền chọn mua lên cao hơn so với quyền chọn bán, nhằm tìm kiếm lợi nhuận từ xu hướng tăng khi đà bứt phá của Bitcoin ngày càng mạnh. Điều này đánh dấu một sự chuyển dịch rõ ràng từ phòng ngừa rủi ro sang nắm bắt cơ hội.

Dòng tiền chuẩn bị cho biến động sắp tới

Dữ liệu dòng tiền trên thị trường quyền chọn gần đây cho thấy một cuộc giằng co quyết liệt quanh các mức giá hiện tại. Hoạt động giao dịch quyền chọn mua chiếm ưu thế, nhưng cả bên mua và bên bán đều đang tham gia ở quy mô lớn, phản ánh sự kết hợp của các chiến lược. Một số nhà giao dịch đang theo đuổi lợi nhuận đột biến khi giá tăng thông qua các chiến lược call spread và call ratio để quản lý chi phí. Trong khi những người khác đang bán quyền chọn mua có phòng hộ để kiếm tiền từ sự biến động và chốt lời các vị thế giao ngay của họ.

Các nhà tạo lập thị trường phần lớn vẫn đang ở trạng thái "long gamma" quanh các mức giá thực hiện này, đặc biệt là cho kỳ hạn cuối tháng, cho thấy họ đang định vị cho một đợt biến động giá mạnh. Cấu trúc này cho thấy áp lực hai chiều tiềm ẩn: các nhà giao dịch "long gamma" có thể sẽ bán ra khi giá tăng để chốt lời, trong khi những người ở vị thế "short gamma" có thể bị buộc phải mua đuổi để phòng hộ rủi ro khi giá tiếp tục đi lên. Kết quả là một bối cảnh chín muồi cho những biến động khuếch đại khi thị trường bước vào vùng giá chưa từng được khám phá.

Nói chung, toàn cảnh thị trường quyền chọn phản ánh một trạng thái cân bằng hơn nhưng cũng ngày càng sôi động hơn. Với độ lệch đã về gần mức trung tính và biến động ngụ ý ở mức cao, việc đặt cược cho xu hướng tăng giá không còn rẻ như tuần trước nữa. Nhiều nhà giao dịch đã mua vào để đón đầu xu hướng tăng, đẩy phí quyền chọn mua lên cao và làm giảm tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro cho các giao dịch mua biến động mới. Mặc dù đà tăng và tâm lý chung vẫn lạc quan, các vị thế đã trở nên "đông đúc", cho thấy biến động ngắn hạn có thể sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong khi thị trường hấp thụ sự lạc quan mới này.

Kết luận

Việc Bitcoin bứt phá khỏi cụm nguồn cung $114k-$117k và đạt ATH mới gần $126k đã làm nổi bật sức mạnh mới của thị trường. Đà tăng này được hỗ trợ bởi sự tích lũy từ các nhà đầu tư tầm trung và áp lực bán từ cá voi đang giảm bớt. Dữ liệu on-chain chỉ ra vùng hỗ trợ quan trọng trong khoảng $117k đến $120k, nơi có gần 190k BTC được giao dịch lần cuối. Đây là khu vực có khả năng sẽ thu hút lực mua bắt đáy nếu đà tăng chững lại.

Trên thị trường giao ngay và tương lai, dòng vốn ETF vượt $2,2 tỷ USD và khối lượng giao dịch tăng vọt đã xác nhận nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức. Tuy nhiên, đòn bẩy gia tăng và phí funding trên 8% đang tạo ra sự mong manh trong ngắn hạn.

Trong khi đó, thị trường quyền chọn cho thấy biến động ngụ ý cao hơn, độ lệch trung tính và vị thế thiên về quyền chọn mua. Điều này báo hiệu một tâm lý lạc quan nhưng cũng là một bối cảnh đã trở nên đông đúc hơn.

Tổng hợp lại, các tín hiệu này phác họa một xu hướng tăng vững chắc nhưng đang trưởng thành. Xu hướng này vẫn được hỗ trợ, nhưng ngày càng nhạy cảm với các hoạt động chốt lời và thiết lập lại lý đòn bẩy khi Bitcoin đang trong quá trình khám phá các vùng giá mới.