معدل صعوبة التعدين يصل قمة جديدة

مع إستمرار أسواق الأسهم في السير على أرض صعبة رغم هذه التحديات إلي أن البتكوين يصمد ولم يكتفي بالصمود وإنما حقق قمة جديدة لمستوى صعوبة التشفير الـHashrate ووصل لقمة جديدة في هذا التقرير نتعمق أكثر في قطاع التعدين لتقييم سلوك المعدنين وهل إكتفوا بعمليات الإستسلام الأخيرة أو هناك مزيدا من الألم قادم.

تستمر أسواق الأسهم والسندات العالمية بالسير في طريق صعب وهناك الكثير من الأدلة تدل علي تزايد الضغط في أسواق الديون السيادية والعملات لهذا الإسبوع تحديدا . ومن الجدير بالذكر بأن أسواق السندات البريطانية عانت من إضطراب حيث إرتفعت عائدات السندات البريطانية ولكن بالمقابل إنخفض الجنيه الإسترليني إلي أدنى مستوياته علي الإطلاق مقابل الدولار الأمريكي ورجع بنك إنجلترا لعملية التيسير الكمي لإعادة الإسواق.

وفي ظل هذه الظروف الصعبة حافظ البتكوين على سعر مستقر يتذبذب في نطاق ضيق ملحوظ يتراوح مابين 19,921 دولار أمريكي إلي 20,239 دولار أمريكي . هذه الفترات الهادئه ذات التذبذب المنخفض تعد فترات إستثنائيه وغير شائعه للبتكوين وتشبه فترة ما قبل الإنهيار في شهر نوفمبر لسنة 2018 .

على الرغم من الإنخفاض الحاد في السعر وعدم إستقرار الأسواق العالمية فقد وصل معدل تعدين البتكوين بشكل ملحوظ إلي أعلى مستوي له علي الإطلاق مشكلا قمة جديدة في هذا الإسبوع. ولقد غطينا في نشراتنا الأسبوعية (WoC23 و WoC25)  الضغوط الناشذة على المعدنين ومجال التعدين في هذا الإسبوع سنعيد النظر في عمليات التعدين والذي يبدو بأنه يتعافى بشكل جيد وهي إشاره تاريخيه كانت بناءه في هيكل بناء السوق للأشهر القادمة.

النشرة بلغات اخرى

هذه النشرة للاون شين متوفرة ايضاً باللغات التالية الإسبانية والإيطالية والصينية واليابانية والتركية والفرنسية والبرتغالية والفارسية والبولندية والروسية و الفيتنامية واليونانية.

داشبورد نشرة الاسبوع اون شين

تحتوي النشرة للاون شين على لوحة تحكم او داشبورد حي يحتوي جميع الشارتات و البيانات الحية في النشرة و يمكن رؤيتها هنا. يتم التعمق اكثر في هذه البيانات و الشارتات في لوحة التحكم الداشبورد بشكل أكبر في تقرير الفيديو الخاص بجلاسنود والذي يتم إصداره كل ثلاثاء من كل أسبوع. قم بزيارة قناة جلاسنود Youtube والاشتراك فيها، وقم بزيارة منصة الفيديو الخاصة بنا لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية للمؤشرات.

المنافسة بين المعدنين تتزايد بشكل ملحوظ

مع إحتدام مرحلة السوق الهابط " البيرماركت " وصل معدل تعدين البتكوين لأعلى مستوى له علي الإطلاق عند رقم 242 هكساهاش في الثانية وهذا في سياق التشابه يعادل 7.753 مليار شخص على وجه الإرض كل شخص منهم يكمل تشفير ال SHA-256 وهذه الأرقام عالية بشكل إستثنائي.

في أواخر شهر أغسطس الماضي بدأت ظروف التعدين تتحسن بشكل تدريجي ومن المثير للإهتمام بأن السعر لم يتأثر ولكن ذلك يدل على وجود أجهزة للتعدين أكثر كفاءه من الماضي وبعض المعدنين الذين يمتلكون ميزانيات عاليه يستحوذون على نسبة أكبر من القوة التعدينية لشبكة البتكوين.

و اغلب نطاقات معدل التعدين في الاخضر جاءت قبل النضوج السعري في الاشهر اللاحقة

تعتبر أداة نبض التعدين مهمة لمراقبة نشاط المعدنين حيث يقيس متوسط فترة إنشاء الكتلة الواحدة " البلوك" وهو 600 ثانية .

• القيم المنخفضة تشير إلي انشاء الكتل أسرع من 600 ثانية ويزداد معدل التعدين بشكل أسرع.
• القيم العالية تشير إلي إنشاء الكتل أقل من 600  ثانية وذلك يشير إلي حالة إنخفاض معدل التعدين إحتمالية حدوث عملية إستسلام.

كما هو واضح في اللون الأزرق كان إستسلام المعدنين يستمر لعدة أشهر وبدأ في أواخر شهر مايو الماضي وبدأ التعافي في شهر أغسطس الماضي وكما هو موضح في اللون الوردي إنتهت الأسواق الهابطة السابقة عادة يكون بسبب حدث دراماتيكي مع إنخفاض حاد وسريع في معدل التعدين .

تحديثات سبتمبر

كان شهر سبتمبر شهرًا مثيرًا للغاية بالنسبة لشركة جلاسنود، حيث شارك فريقنا بأكمله ، من المهندسين خبراء البيانات والمحللين ، لنشر مجموعة جديدة تمامًا من مؤشرات تحديث الاثيريوم و الستيكنغ. أصدرنا 8 تقارير تحليلية و 16 مؤشر و 19 ورشة بيانات تحليلية  و 2 من المنصات البيانية.

المزيد عن تحديثات سبتمبر

سعر الإنتاج

عند عودة الهاشريت (معدل صعوبة التعدين) الى الشبكة, بدأت الصعوبة في التعدين بالارتفاع التدريجي بنسبة 27.9% منذ هجرة (توقف) المعدنين عن العمل في مايو 2021.

تشير الصعوبة العالية إلي زيادة سعر رنتاج البتكوين مع دخول المزيد من المنافسة لتعدين البتكوين على شبكة البتكوين. ويحدث ذلك في وقت يتعرضون المعدنين للضغط بسبب إنخفاض سعر البتكوين والذي من المفترض أن تشكل ضغط بيعي على المعدنين نتيجة لإرتفاع مصاريف التعدين .

في الواقع يمكننا بأن نرى بأن الإيرادات المحققة نتيجة للتعدين في إتجاه هبوطي مستمر وطويل الأجل حيث وصلت المكافئة من التعدين إلي أدنى مستوي لها على الإطلاق عند مستوى 4.06 لكل إكس هاش تم تعدينه في اليوم . ولو حسبناها على أساس الدولار الأمريكي فإن هذا يعادل عائدات تتراوح بين 78 ألف دولار أمريكي و 88 ألف دولار أمريكي لكل إكس هاش باليوم . ويمكننا بأن نرى الزيادة بنسبة 66% في صعوبة التعدين منذ أكتوبر 2020 و حتى الآن .

تم إقتراح العديد من النماذج لتقييم وتقدير تكلفة الإنتاج على مستوى شبكة البتكوين، والتي يعتبر الكثير منها الصعوبة كعامل إدخال أساسي في الحساب. تمثل الصعوبة للتعدين بشكل فعال مقياسًا محددًا للبروتوكول للمعدل الكلي من أجل حل الكتلة التالية ، والفوز بالمكافأة التعدينية.

ولكن نموذج   Difficulty Regression أحدث هذا النموذج تقاطعا مع أسعار البتكوين الفورية "Spot" لسعر 17,840 دولار أمريكي في أدنى مستويات السعر في يونيو 2022 وحاليا يحوم السعر حول 18,300 دولار أمريكي وهو أقل بقليل من مستويات سعر السوق لهذا الأسبوع. وذلك يشير بزن المعدنين يتعرضون لضغط ومن المحتمل  يزيد الضغط من هبوط سعر البتكوين.

تم اقتراح التحليل التالي من المحلل كونتاه هذا الاسبوع الذي اشار الى علاقة غير خطية بين تكلفة التعدين " إنتاج البتكوين " ومستوي صعوبة التعدين ويسعى نموذج الصعوبة إلي الحصول على الحد الأقصى من كفادة المعدنين حينما تكون الأسواق هابطه " البيرماركت " .

يظهر المؤشر ثلاث ملاحظات هامة :

• 🔴 التكلفة التقديرية للتعدين حاليا تقدر ب  12,140 دولار أمريكي وتقع حول نقطة المنتصف من تاريخ تداول الدورات الأخيرة للسوق الهابط وحاليا مستوي هذا السعر ملائم جدا لأدني مستويات الأسعار للسوق الهابط.
• 🟣 بإفتراض بأن مستوي الصعوبة ثابت فإن فإن تكلفة التعدين ستصل إلي 24,230 في سنة 2024 بعد إنقاسم البتكوين
• 🟠 السعر الذي يمثل تحدي للمعدنين هو سعر 17,080 دولار أمريكي .

وفقا لنموذج الصعوبة المذكور فأن تراوح السعر بين 17,000 دولار أمريكي وسعر 18,000 دولار أمريكي يمثل يمثل إجهاد المعدنين . ويقربهم من الضغط البيعي .

هل مر أستسلام المعدنين بسلام ؟

بعد تحديد مجالات الاهتمام بالأسعار المتعلقة بربحية عامل التعدين وضغوط الدخل ، يمكننا مراجعة سلسلة من المقاييس التي تساعد في وصف هذه الأحداث.

سنستخدم مؤشر ال Puel  Multiple وهو مؤشر يقيس عائدات التعدين اليوميه الحالية مع متوسطها السنوي بلغ معدل هذا المؤشر إلي أدنى مستوياته الحالية عند 0,33 في يونيو الماضي. مما يشير إلي أن المعدنين كانوا يكسبون 33%  فقط من متوسط إيراداتهم السنوية وقد تعافى من ذلك الحين إلي 0.63 مما يعني بأن المعدنين يحاولون التكيف مع أسعار البتكوين الجديدة.

جميع  دورات الأسواق الهابطة السابقة "البيرماوكت" كانت توجد بها إرتدادات مضاربية بعد وصول مؤشر ال Puel Multiple لأدنى مستوياته .

مؤشر ال Puel Multiple هو مؤشر يمثل ضغط ضمني يقيس الضغط على المعدنين حيث يتعرض المعدنين للضغط مما يستلزم " تصريف" مزيدا من العملات وذلك مرتبط بسعر بإرتفاع وهبوط سعر البتكوين ويمكن قياس الضغط في مؤشرات أخري مثل مؤشر صعوبة التعدين .

النموذج في الأدنى يدمج ضغوط الدخل الضمنية لمؤشر الـ"Puell Multiple" مع متابعة الضغط الحاصل لزيادة صعوبة أوضاع المعدنين " Difficulty Ribbon Compression". اعتبارًا من وقت كتابة هذا التقرير ، كان هذا النموذج قد خرج للتو من المستويات التي يكون فيها استسلام المعدنين مرجحًا.ومع ذلك ، لاحظ أنه في جميع الأسواق الهابطة السابقة ، هناك عدد قليل من الأيام يحدث فيها هذا بشكل عابر. وبالتالي ، فإن التأكيد الكامل لم يتم إثباته بعد ، ويجب أن ننتظر تعافيًا أكثر استدامة.

إذا نظرنا إلى الحجم الإجمالي لرصيد المعدنين ، يمكننا أن نرى أن حوالي 78.4 ألف بيتكوين لا يزال محتفظًا بها من المعدنين الذين حددناهم (يمثلون حوالي 96 ٪ من معدل التجزئة الحالي). المجموعة غير المسماة " الآخرون '' أكبر بكثير بحوالي 660 ألف بيتكوين ، ولكن هذا يشمل العملات المتراكمة (ومن المحتمل أن تكون مفقودة) من معدنين من السنوات الأولى للبيتكوين.

يوفر هذا مقياسًا للمخاطر ، مع وجود حوالي 78.4 ألف بيتكوين لدى المعدنين الذين قد يتعرضون لضغوط الصرف.

لوضع اللمسات الأخيرة على تقييمنا ، نتطلع إلى أنماط توزيع العملات الفعلية للمعدنين لمعرفة التأثيرات على ثرواتهم من البيتكوين الإجمالية. الرسم البياني أدناه هو التغيير لمدة 30 يومًا في محافظ المعدنين ، وبينما تباطأ التصريف ، فإنه لا يزال عند مستوى 4.5K بيتكوين شهريًا. ومع ذلك ، يمثل هذا انخفاضًا بنسبة 50٪ منذ الذروة في أوائل سبتمبر.

ومع ذلك ، عند التعمق في هذا الأمر ، يمكننا تحديد أن الغالبية العظمى من التصريف يتم الحصول عليها من المعدنين المرتبطين بـ Poolin. يُظهر المنحنى البرتقالي أدناه صافي التغيير للمعدنين لمدة 30 يومًا ، في حين أن المنحنى الأزرق خاص بـ Poolin ، مما يدل على أن كل البيع تقريبًا مرتبط بهذه المجموعة.

كان Poolin ، حتى وقت قريب جدًا ، أحد أكبر مجمعات التعدين في المجال ، حيث كان يمثل أكثر من 15٪ من معدل التعدين في أوائل عام 2020 ، و 12٪ في بداية سبتمبر. بعد الإعلان عن أن Poolin كان يواجه "مشكلات سيولة" ، انخفض معدل التجزئة الموجه إلى حوض السيولة ، وهو ما يمثل 3.7٪ فقط على الشبكة اليوم.

في تقرير Market Pulse report  الذي صدر في ذلك الوقت ، أوضحنا كيفية استخدام أدوات Glassnode لتقدير معدل التجزئة لمجموعة التعدين. تستخدم المنهجية حصتها من إيرادات مكافأة الكتلة مقارنة بالمجموع كوكيل ، مما يمكننا من تصور مدى السرعة التي يمكن للمعدنين إعادة توجيهها في أوقات الشدة.

الملخص و الاستنتاجات

في خضم الفوضى العالمية في الأسواق، تظل أسعار البيتكوين مستقرة بشكل ملحوظ ، في عملية دمج متعددة الأشهر بين 18 ألف دولار و 20 ألف دولار. من النادر للغاية أن تظل أسعار البيتكوين ثابتة للغاية لفترة طويلة ، مما يشير إلى تزايد احتمالات تذبذب الأسعار.

وصل معدل تجزئة تعدين البيتكوين إلى أعلى مستوياته على الإطلاق هذا الأسبوع ، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة إنتاج البيتكوين ، في وقت تعافت فيه عائدات المعدنين فقط من الاستسلام الأخير. من خلال العديد من النماذج ، نقدر أن متوسط ​​تكلفة إنتاج البيتكوين يحوم أقل بقليل من الأسعار الحالية ، مثل أي انخفاض كبير في الأسعار يمكن أن يحول ضغوط الدخل الضمنية ، إلى ضغط حاد وصريح.

يمكن أن يظهر هذا الخطر باعتباره استسلامًا للمعدنين في المرحلة الثانية ، مع بقاء حوالي 78.4 ألف بيتكوين في خزانتهم. من غير المحتمل للغاية أن يتم توزيع هذا المبلغ بالكامل ، ولكنه يوفر مقياسًا أعلى للمخاطر المحتملة في متناول اليد.

قنوات بلغات اخرى

• الاسباني  @ElCableR, Telegram, Twitter
• البرتغالي  @pins_cripto, Telegram, Twitter
• التركي  @wkriptoofficial, Telegram, Twitter
• الفارسي @CryptoVizArt, Telegram, Twitter

• تابعونا و تواصلوا معنا على تويتر
• انضموا لقناتنا على تليجرام
• تصفحوا منتدى جلاسنود للنقاشات الطويلة و التحليلات
• لرؤية مؤشرات الاون شين و الشارتات الحية اذهبو الى جلاسنود ستوديو
• للتنبيهات الأتوماتيكية على مؤشرات الاون شين ونشاط المنصات عليك بزيارة تنبيهات غلاسنود على تويتر