比特币勉强支撑

对于资产市场来说，这又是艰难的一周，比特币、股票、外汇和债券市场都经历了波动，价格普遍下跌。随着欧洲能源危机的恶化，欧元再次下跌到美元以下，DXY美元指数已经冲到了109.30以上，达到20年新高。

随着美国联邦储备委员会的理事们在杰克逊霍尔继续发出对通货膨胀持鹰派立场的信号，比特币作为全球流动性的发展指数，也做出了相应的反应。本周价格走低，从21781美元的高点下跌，并创下19,611美元的多周低点。

在本版中，我们将继续上周的评估（链上周报第34周），探讨如何从许多比特币基本指标中继续观察到近期市场的疲软。这就造成了一种情况，即使链上没有什么额外的卖方压力，比特币价格也在走低。链上数据继续表明需求持续疲软，以及投资者愿意利用市场提供的任何流动性机会，以低于成本价卖出比特币， "拿回他们的钱 "。

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翻译

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随风飘落

我们将从币龄指标的角度开始评估，这些指标大致描述了在链上卖出的比特币的年龄。一般来说：

• 较低的币龄值 标志着年轻的比特币在交易中占主导地位。这通常发生在熊市逐渐走低，投机者被清除出市场的时候。
• 较高的币龄值 标志着年老的比特币在交易中占主导地位。它通常出现在牛市期间获利卖出，但也在出现在熊市投降事件中的恐慌性抛售。

ASOL指标跟踪每个已卖出的产出的平均币龄，但忽略了比特币数量。自2021年1月以来，这个指标一直处于宏观下降状态，与当时的熊市相吻合。最近几周，由于一批老币被卖出，ASOL数值飙升，然而这只是昙花一现。

在ASOL没有持续走高的情况下，疲软的价格动态表明，现有的需求只能勉强支撑住每天的卖盘压力，无法支撑获利者的额外支出压力和/或发生投降事件。

我们可以通过查看休眠期来进一步检查，休眠期是指每单位比特币移动的平均币龄。这个指标考虑到了卖出的比特币的数量。我们可以看到，每枚比特币的平均年龄接近多年来的低点，这意味着造成ASOL值的飙升实际上是非常少的比特币量，支持目前市场对比特币需求非常疲软的观察。

如果价格在攀升，这将是一个非常有建设性的信号，因为它表明旧币在保持休眠状态。然而，就目前的情况来看，这表明情况恰恰相反，即使旧币留在投资者的钱包里，价格仍在艰难地维持着。

在宏观规模上，币年销毁指标继续推低，达到一个相对明显的低点。这个指标汇总了过去365天内被销毁的总寿命（以年为单位），与休眠期类似，低水平通常是建设性的，是熊市后期的典型。

比特币市场在可能成为长期底部的范围内交易，这一点仍然可信。然而，很明显，市场目前只是在坚持，还远远没有走出困境。

为了真正强调基本面疲软的这一点，可以参考下面的活跃实体图。我们可以将这个指标看作是类似于比特币网络的 "独特的每日活跃用户"，它目前正在测试长期熊市通道的底端。

这表明活跃用户群几乎没有增长，网络目前由我们认为是 "历史范围内 "的最低限度的用户群。如果活跃实体进一步下降，这将表明用户基础不幸继续恶化，并进入多年来未曾触及的总体疲软区。

🔔警报想法: 活跃实体（7日移动平均） 向下突破23万/天可能是链上活动恶化的信号， 而突破25万/天可能是新用户需求涌入的信号。

本文第一部分的结尾，如果要指出积极的一面，那就是囤币党的信念没有发生大范围丧失。寿命指标的下降实际上是长期的好兆头，因为它表明旧币是固定的，而面对价格的下降，这群人的信念没有什么波动。

虽然强手的决心仍然坚如磐石，但他们的可用需求流入似乎还没有回击熊市，熊市已经把币价赶回了2万美元的关键线。

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• 比特币效用的更新
• 理解币龄，卖出产出，以及卖出量
• 按均值和中位数分析网络参与者。

以收支平衡的价格出售

在上面的章节中，我们确定目前比特币用户群的表现乏善可陈的，而且甚至在旧币支出下降的情况下，价格动态仍然明显疲软。更糟糕的是，投资者的心理似乎是热衷于 "拿回我的钱"，大量的卖出发生在他们的成本基础之上和左右。

总的来说，比特币投资者每天实现了大约2.2亿美元的净损失。相对而言，这个规模是相当小的，特别是相对于最近数十亿美元的投降事件。然而，即使有2.2亿美元/天的相对较轻的资本外流，多头也在进行一场艰苦的战斗。

🔔警报想法: 净实现利润/亏损（30天移动平均） 向上突破零点，将意味着净卖出恢复了利润，表明潜在的市场力量和需求恢复。

看一下aSOPR指标，我们可以观察到卖出的比特币的平均利润（或损失）倍数。一般来说，接近1.0的aSOPR值会受到高度关注：

• 在看涨的趋势中，1.0的aSOPR 🟢经常作为支撑，因为投资者逢低买入 ，并在他们的成本基础或附近增加他们的头寸。这也标志着有利可图的比特币更愿意保持休眠状态，减少了低点的卖方压力。
• 在看跌的趋势中，1.0的SOPR 🔴经常作为阻力，因为投资者反弹卖出，并在他们的成本基础上或附近卖出他们的头寸。从心理学上讲，这反映了一种心态，即无论市场提供什么样的流动性退出渠道，投资者都要正弦卖出从而 "把钱拿回来"。

最近的抛售是在比特币价格达到24000美元以上后开始的，对1.0的底部进行了令人信服的回测。这一水平的拒绝在很大程度上证实了未来道路上的疲软，因为投资者利用流动性进去退出，在他们的收购成本基础上卖出比特币。

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比特币长期持有者也感受到了压力，LTH-SOPR值连续几周在0.60到0.65左右。这表明，那些持有比特币至少5个月的投资者，在统计上是最不可能卖出的，他们平均锁定了-35%到-40%的损失。2021-22年周期的买家继续不惜巨大代价而卖出他们的头寸。

虽然没有2018年（迄今为止）-50%的峰值损失那么严重，但就造成的最大损失而言，目前的熊市与过去最糟糕的熊市不相上下。LTH-SOPR有意义地恢复到1.0以上将是一个建设性的信号，然而根据历史，需要几个月的时间才能达到这个逃逸速度。

🔔警报想法: 净实现利润/亏损（30天移动平均） 向上突破零点，表明净卖出恢复了利润，以及潜在的市场力量和需求恢复。

最后，我们以对近期链上损失的总体看法来结束本文，我们可以看到，过去一个月的资本外流规模是历史性的。仅仅被2018年的投降事件所超越，最近几周投资者损失的相对幅度是巨大的，每天达到市值的0.28%。

考虑到这一现实，投资者愿意接受任何反弹和利润，这应该不足为奇。

总结和结论

2022年的熊市还在继续，显然已经对比特币投资者的总人数造成了影响。尽管在囤币党中没有看到任何广泛的信念丧失，正如寿命指标的下降所表明的那样，牛市仍然无法建立一个有意义的上升趋势。

投资者支出模式的心理仍然坚定地处于熊市，遇到反弹就卖出，在成本基础水平或附近就选择退出流动性。鉴于目前的活跃用户群非常低，2万美元的水平能够保持到现在，令人惊叹不已。

比特币仍然有可能继续处于底部形成区间，这个过程与过去所有的熊市相似。然而，比特币价格只是在勉强维持，基本面的任何回升都是一个值得欢迎的变化。

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