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作为原始抵押品的比特币

随着第1900万枚比特币被开采出来，一些大型公共买家重新激发了对比特币作为原始抵押品的兴趣。虾米和鲸鱼正在引领广泛的比特币积累，同时还有Luna Foundation Guard，他们在9天内增持了超过21000枚比特币。

Ding HAN, Checkmate

Apr 6, 2022 • 13 min read

本周比特币市场发生了众多事件，大型公共买家如MacroStrategy和Luna Foundation 宣布或完成了大量的比特币购买。由于比特币有一个确定的供应时间表和最终的供应硬上限，这些事件代表了比特币迈向被市场承认为一种原始抵押品的又一步。

本周市场交易区间在44,427美元的低点和48,083美元的高点之间，在最近的价格反弹后进行盘整。

将比特币看做是一种金融抵押品的看法和应用一直呈现稳步增长的趋势，并继续跨越到新的应用和采用。Luna Foundation Guard（LFG）是上周的主要买家，其最终目的是将积累的比特币作为UST算法稳定币的支撑。此外，wrappedWBTC、加拿大ETF的资金流入，以及一般投资者在链上的积累都呈现出历史级别的强劲，尤其是在1月22日创下的本地价格低点之后。

在本周报中，我们将探讨一系列比特币的主要供应，并描述最近几周的积累行为。积累是由虾米（<1BTC）和鲸鱼（>1k BTC），和一些特定的公共实体所推动的（阅读更多关于我们描述虾米和鲸鱼持有比特币仓位的研究）。

执行摘要

大量的比特币继续从交易所净流出，交易所总余额达到多年来的低点。比特币正以超过9.6万枚/月的速度流出交易所，标志着历史上强劲的积累正在发生。
积累是由虾米（<1枚比特币）和巨鲸（>1000枚比特币）推动的，他们最近几周都在大幅增持。
Luna Foundation Guard进行了大规模的积累，在过去9天里，总持有量增加了21,163枚比特币。此外，以太坊上的Wrapped比特币（WBTC）的总供应量增加了12.5万个比特币，表明在DeFi产品中对比特币作为抵押品的持续需求。
比特币继续流入加拿大比特币ETF产品，自1月22日以来，尽管全球发生了大量的宏观和地缘政治风险和不利因素，该ETF总持有量仍然增加了6594枚比特币，这是一个10.5%的持币量增长。

翻译

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比特币的里程碑：第1900万枚比特币被开采出来

本周，比特币的总供应量达到了开采的第1900万个币，在接下来的~118年里，最后的2100万个供应量只剩下不到9.52%。在写这篇文章的时候（区块高度为730,278），BTC总供应量为19,001,529.68 BTC，日发行量为918 BTC/天（14天中位数基础）。

持续一周的历史级别的强势积聚

正如介绍中所指出的，本周比特币积累趋势令人印象深刻，散户买家和更广泛的市场都在增加他们的持仓。

积累趋势得分是我们最新发布的一个工具，用于跟踪整个市场的相对链上余额变化。接近1（紫色）的数值表明，鲸鱼和/或大部分市场实体正在大幅增加其余额。本周返回的数值持续高于0.65，这表明总体呈现正在进行积累的趋势。

我们可以看到，交易所余额也经历了一个历史上重要的比特币流出期，高达9.62万枚/月。这种规模的流出是不常见的，在历史上只发生过几次。

从净流入（绿色）过渡到流出占主导地位（红色）仍然在发挥作用，这一趋势开始于2020年3月市场崩溃之后。

比特币持续高幅度流出造成了交易所持有的总余额达到多年来的低点。在3月的过程中，超过9.6万枚BTC从我们跟踪的交易所流出，达到了2018年8月的水平。请注意，这说明，从2021年9月建立的交易所余额的总体高点发生了一个明显的向下突破。

具体到交易所，我们可以看到，大部分资金流出都来自于行业内最大的交易所。Coinbase、Binance、Gemini、Kraken、Bittrex和Bitstamp近期都出现了大量的净流出，尽管其中许多交易所在过去的12-24个月里出现了净余额的增长。特别是Binance，2021年该交易所比特币余额的主导地位爆炸性地上升，但是在过去的两周里有超过2.08万枚比特币流出。

那么，谁在积累？

在确定了正在发生的总体积累趋势后，我们现在可以确定参与积累的买家类型。我们可以发现，积累余额在继续攀升。这一供应量指标代表，存在该地址中的比特币有一次以上的存入，却没有卖出历史。这个指标剔除了交易所和矿工，但包括了大型实体，如托管人、LFG和MacroStrategy。

在过去的四个月里，自12月4日市场去杠杆化事件以来，积累地址的总余额增加了21.7万枚BTC。这代表了每天有1800枚比特币的增长率，矿工每天开采量的2倍。请注意，这也打破了2021年大部分时间内建立的总体横盘趋势。

接下来我们检查一下余额低于1枚比特币的链上实体，通常被称为比特币虾米。这些买家最有可能是散户，或个人，自1月22日设定的本地价格低点以来，这个群组一直在积极地积累。在过去的2个月里，比特币虾米已经积累了0.579%的流通量，比同期开采的比特币多1.7倍。

比特币虾米目前累计持有14.256%的比特币供应量（注意，这不包括交易所持有的任何供应量，这代表了额外的数千到数百万的散户的总量）。

接下来，我们看一下与持有100至1万枚比特币的较大型持有者（从鲨鱼到鲸鱼）相关的每个地址中持有的平均供应量。自2021年8月以来，这个群体在每个地址中持有的平均比特币量约为570至585枚比特币之间，趋于平稳。这是因为在这段时间内，这个群组的供应量和地址数量都保持相对稳定。这通常表明，这个钱包群组对当前的积累趋势贡献最小。

最后，我们可以通过查看Glassnode引擎室的一个未发布的指标来确认和完善上述观察，该指标将积累趋势得分分解为多个钱包群组。我们观察到，自1月下旬以来，较小的买家（持币量最高100枚比特币）一直是重度积累者，较小的余额（持币量<1枚比特币）是最积极的积累者（绿色区域）。

我们还发现，余额100-1000枚比特币的钱包群组对整体积累贡献最小（红色区域），而鲸鱼群组（>1000枚比特币）在过去两周开始积极地积累。这包括LFG等实体，我们将在下一节中进一步探讨。

主要的比特币供应下沉

我们已经确定，在过去两周内，鲸鱼实体（持仓量>1000枚比特币）正在积累大量的比特币。公开的实体之一是Luna Foundation Guard (LFG)，它现在已经积累了30727枚比特币。1月下旬，LFG最初购买了9564枚比特币，当时的价值为3.586亿美元，现在LFG的余额在9天内增加了21163枚比特币。LFG余额的总价值现在超过14亿美元。

近年来，将比特币包装成代币化的变体，以便在其他区块链上进行部署的趋势也很稳定。超过1.449%的比特币供应量（275,236 BTC）现在由托管人BitGo持有，并以代币化版本WBTC发行在太坊区块链上。

自1月22日的市场低点以来，WBTC的供应量又增加了1.25万枚比特币，尽管宏观和地缘政治局势混乱，但DeFi对比特币抵押品的需求仍在增加。

加拿大各种ETF也有明显的资金流入，其中Purpose ETF获得了大部分的资金流入。Purpose比特币ETF目前持有35000枚比特币，自1月22日的价格低点以来，净流入5521枚比特币。在这段时间里，在宏观和地缘政治风波的影响下，比特币总持有量净增长18.7%。目的Purpose 比特币ETF现在持有16.27亿美元的管理资产。