Le Bitcoin comme Garantie Parfaite

La semaine a été riche en événements sur le marché du bitcoin, avec une augmentation du nombre de grands acheteurs publics tels que MacroStrategy et la Fondation Luna, qui ont réalisé des achats de BTC importants. Le bitcoin ayant un calendrier d'émission déterministe et un plafond d'approvisionnement fixe, ces événements représentent un pas de plus vers la perception du bitcoin par le marché comme une forme de collatéral de premier ordre.

Le marché s'est négocié dans une fourchette relativement étroite cette semaine, entre un minimum de 44 427 $ et un maximum de 48 083 $, en consolidation après la récente hausse des prix.

La perception et l'utilisation du bitcoin comme forme de garantie financière est une tendance en constante augmentation, et continue de s'étendre à de nouvelles applications et cas d'utilisation. Le Fondation Luna (LFG) a été un acheteur dominant tout au long de la semaine dernière, avec l'intention ultime d'utiliser les BTC accumulés en tant que garantie pour le stablecoin algorithmique UST. En outre, les flux entrants vers WBTC, les ETF canadiens et l'accumulation générale des investisseurs sur la chaîne ont été historiquement forts, en particulier après les bas prix locaux établis le 22 janvier.

Dans cette édition, nous allons explorer une série d'aspirateurs majeurs de l'offre de Bitcoin, et caractériser le comportement d'accumulation au cours des dernières semaines. L'accumulation est alimentée à la fois par les crevettes (< 1BTC) et les baleines (> 1k BTC), ainsi que par ces entités publiques spécifiques (apprenez en plus sur nos recherches décrivant les dénominations de détention des crevettes et des baleines).

Résumé Exécutif

• Les échanges continuent d'enregistrer d'importantes sorties nettes de pièces, les soldes globaux atteignant leur plus bas niveau depuis plusieurs années. Les BTC sortent des échanges à un rythme de plus de 96 000 BTC/mois, ce qui indique qu'une accumulation historiquement forte est en cours.
• L'accumulation est le fait des crevettes (<1 BTC) et des baleines (>1k BTC), qui ont toutes deux considérablement augmenté leur exposition au cours des dernières semaines.
• Une accumulation à grande échelle par la Fondation Luna a eu lieu, avec une augmentation des avoirs totaux de 21 163 BTC au cours des 9 derniers jours. De plus, l'offre totale de Bitcoin wrappée sur Ethereum (WBTC) a augmenté de 12,5k BTC, ce qui montre une demande continue de BTC comme garantie dans les produits DeFi.
• Les pièces ont continué à affluer vers les ETF Bitcoin canadiens, le total des avoirs ayant augmenté de 6 594 BTC depuis le 22 janvier. Il s'agit d'une croissance de 10,5 % des avoirs en BTC, malgré la pléthore de risques et de vents contraires macro et géopolitiques en jeu.

Traductions

La Semaine On-chain est désormais traduit en espagnol, italien, chinois, japonais, turc, français , portugais et farsi. Notez que nous sommes à la recherche d'un nouveau traducteur pour notre édition italienne du bulletin.

Tableau de bord de La Semaine Onchain

Cette lettre d'information s'accompagne d'un tableau de bord en direct, tous les graphiques étant disponibles ici. Ce tableau de bord et toutes les métriques abordées sont explorés plus en détail dans notre Rapport Vidéo, publié tous les mardis. Abonnez-vous à notre Chaîne Youtube et visitez notre Portail Vidéo pour plus de contenu vidéo et de tutoriels concernant les métriques.

Étape Importante pour le Bitcoin : le 19 Millionième BTC a été Miné

Cette semaine, l'offre totale de bitcoins a atteint la 19 millionième pièce minée, laissant moins de 9,52 % de l'offre finale de 21 millions de BTC à miner au cours des 118 prochaines années. Au moment de la rédaction de cet article (hauteur de bloc 730 278), l'offre totale de BTC était de 19 001 529,68 BTC, avec une émission quotidienne de 918 BTC/jour (base médiane de 14 jours).

Une Semaine d'Accumulation Historiquement Forte

Comme indiqué dans l'introduction, la semaine a été particulièrement impressionnante pour les tendances d'accumulation de BTC, avec des acheteurs publics discrets et l'ensemble du marché qui ont augmenté leurs soldes.

Le score de tendance d'accumulation est l'un de nos derniers outils publiés pour suivre l'évolution relative des soldes sur la chaine. Les valeurs proches de 1 (violet) indiquent que les baleines et/ou une grande proportion des entités du marché ajoutent de manière significative à leurs soldes. Cette semaine, nous avons enregistré un flux constant de valeurs supérieures à 0,65, ce qui indique qu'une tendance générale d'accumulation est en cours.

Nous pouvons constater que les soldes des échanges ont également connu une période historiquement significative de sorties de BTC, atteignant un taux de sortie de 96,2k BTC/mois. Des sorties de fonds de cette ampleur sont rares et ne se sont produites qu'à plusieurs reprises au cours de l'histoire.

Une transition visible des entrées nettes (vert) vers un régime de sorties dominantes (rouge) se poursuit, une tendance qui a commencé immédiatement après le krach boursier de mars 2020.

L'impact d'une telle ampleur soutenue et élevée de sorties de BTC est que le solde total détenu sur les échanges atteint des bas niveaux pluriannuels. Au cours du mois de mars, plus de 96 000 BTC ont quitté les échanges que nous observons, atteignant des niveaux qui n'avaient pas été vus depuis août 2018. Notez que cela représente une rupture notable vers le bas par rapport au plateau généralement latéral des soldes d'échange qui a été établi à partir de septembre 2021.

En examinant plus en détail les échanges spécifiques, nous pouvons constater que la majorité des sorties proviennent des plus grands échanges du secteur. Coinbase, Binance, Gemini, Kraken, Bittrex et Bitstamp ont connu des sorties nettes importantes ces derniers temps, bien que beaucoup d'entre elles aient vu leur solde net augmenter au cours des 12 à 24 derniers mois. Binance en particulier, qui a vu son solde de pièces dominer et exploser en 2021, a vu plus de 20,8 000 BTC de sorties au cours des deux dernières semaines.

Alors, qui Accumule ?

Après avoir établi qu'une tendance générale d'accumulation est en cours, nous pouvons maintenant caractériser les types d'acheteurs qui y participent. Nous pouvons voir que le solde d'accumulation continue de grimper. Cette offre représente les pièces détenues dans des adresses avec plus d'un dépôt, et sans historique de dépenses. Cette mesure exclut les échanges et les mineurs, mais inclut de grandes entités comme les dépositaires, LFG et MacroStrategy.

Le solde total détenu dans les adresses d'accumulation a augmenté de 217 000 BTC au cours des quatre derniers mois, depuis l'événement de désendettement du marché le 4 décembre. Cela représente un taux de croissance de 1 800 BTC par jour, soit deux fois plus que l'émission quotidienne pour les mineurs. Notez que cela rompt également avec une tendance d'équilibre généralement latérale établie pendant la majeure partie de 2021.

Nous nous intéressons ensuite aux entités de la chaîne dont le solde est inférieur à 1 milliard de dollars, souvent appelées "crevettes Bitcoin". Ces acheteurs sont plus susceptibles d'être des détaillants ou des particuliers, et cette cohorte s'est accumulée de manière agressive depuis le creux local des prix atteint le 22 janvier. Au cours des deux derniers mois, les crevettes bitcoin ont accumulé 0,579 % de l'offre en circulation, ce qui représente 1,7 fois plus de pièces que celles qui ont été extraites au cours de la même période.

Les crevettes Bitcoin détiennent actuellement 14,256 % de l'offre de pièces en agrégat (notez que cela ne comprend pas l'offre détenue par les échanges, qui représentent des milliers ou des millions de clients supplémentaires au niveau du détail en agrégat).

Ensuite, nous examinons l'offre moyenne détenue dans chaque adresse associée aux plus grands détenteurs de bitcoins avec des avoirs de 100 à 10k BTC (allant des requins aux baleines). Depuis août 2021, le volume moyen de BTC détenus dans chaque adresse par cette cohorte a atteint un plateau entre 570 et 585 BTC par adresse. Cela résulte du fait que l'offre détenue et le nombre d'adresses de cette cohorte sont restés relativement stables au cours de cette période. Cela suggère généralement que cette cohorte de portefeuilles contribue le moins aux tendances actuelles d'accumulation.

Enfin, nous pouvons confirmer et affiner les observations ci-dessus en regardant une métrique non publiée de la salle des machines de Glassnode, qui décompose le score de tendance d'accumulation en cohortes de portefeuilles. Ici, nous pouvons voir que les petits acheteurs (jusqu'à 100 BTC) ont été les gros accumulateurs depuis fin janvier, avec les plus petits soldes (<1 BTC) étant les plus agressifs (zone verte).

Nous pouvons également constater que les cohortes de portefeuilles de 100-1k BTC ont le moins contribué à l'accumulation globale (zone rouge), tandis que les cohortes de baleines (>1k BTC) ont commencé à accumuler sérieusement au cours des deux dernières semaines. Cela inclut des entités telles que LFG, que nous explorerons plus en détail dans la prochaine section.

Les Principaux Aspirateurs d'Offre

Nous avons établi qu'un très grand volume de BTC est accumulé par les entités de la Baleine (> 1k BTC) au cours des deux dernières semaines. L'une des entités les plus publiques a été la Fondation Luna (LFG), qui a maintenant amassé un trésor de 30 727 BTC. Avec un achat initial de 9 564 BTC à la fin du mois de janvier, évalué à 358,6 millions de dollars à l'époque, le solde du LFG a augmenté de 21 163 BTC sur une période de neuf jours. La valeur totale du solde du LFG est maintenant supérieure à 1,40 milliard de dollars.

La tendance à wrapper le bitcoin dans une variante tokenisée, pour le déployer sur d'autres blockchains, a également été constante ces dernières années. Plus de 1,449 % de l'offre de bitcoins (275 236 BTC) est aujourd'hui détenue par le dépositaire BitGo, et émise sous forme de version tokenisée WBTC sur la blockchain Ethereum.

Depuis le creux du marché le 22 janvier, l'offre de WBTC a augmenté de 12,5k BTC supplémentaires, ce qui démontre une demande accrue de garanties en bitcoins dans DeFi, malgré les conditions macro et géopolitiques chaotiques.

Il y a également eu des entrées notables dans divers ETF canadiens, l'ETF Purpose recevant la plus grande part des entrées. L'ETF Purpose Bitcoin détient actuellement 35 000 BTC, et a enregistré des entrées nettes de 5 521 BTC depuis la baisse des prix du 22 janvier. Il s'agit d'une croissance nette de 18,7 % du total des avoirs en BTC pendant cette période, au milieu d'une tempête de vents contraires macro et géopolitiques. L'ETF Purpose Bitcoin a maintenant 1,627 milliards de dollars d'actifs sous gestion.

Dans l'ensemble, les avoirs totaux de tous les produits ETF canadiens ont augmenté de 6 594 BTC depuis la fin janvier, atteignant un niveau record d'un peu plus de 69 000 BTC (0,36 % de l'offre en circulation).

Il est assez impressionnant d'observer des sorties aussi fortes des échanges (avoirs au comptant), ainsi que des entrées dans les produits ETF, les applications DeFi et les portefeuilles d'accumulation on-chain, malgré les nombreux vents contraires macroéconomiques et géopolitiques de ces derniers mois.

Résumé et conclusions

Le marché du bitcoin a connu plusieurs semaines d'accumulation historiquement forte, qui a été assez répandue en termes de participation à travers les cohortes de portefeuilles. Les crevettes et les baleines sont les accumulateurs les plus agressifs de ces derniers temps, avec un certain nombre de grands acheteurs publics tels que LFG et MacroStrategy qui ont remis l'accent sur le bitcoin comme garantie vierge.

Le plus impressionnant est l'augmentation générale de la demande de bitcoins dans l'ensemble des produits ETF disponibles au Canada, malgré la pléthore de vents contraires tels que le conflit en Ukraine, la hausse et la pénurie des prix des matières premières et le resserrement des conditions monétaires.

En général, le marché semble considérer le bitcoin et son rôle dans l'économie future avec un optimisme quelque peu renouvelé. Cela se reflète le plus clairement dans la tendance nette des sorties des échanges, et dans l'auto-conservation ou la conservation assistée, une tendance qui a commencé immédiatement après la crise de liquidité de mars 2020.

Alors que la 19 millionième pièce a été frappée et que l'accumulation générale dépasse de plusieurs fois l'émission quotidienne, la rareté et la nature vierge du bitcoin comme garantie pourraient bien revenir au premier plan.

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• Lancement d'une nouvelle métrique : Solde de la Fondation Luna
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