世界の株式・債券市場が厳しい局面を迎えている中、ビットコインハッシュレートは予想に反し、史上最高値を更新した。この記事では、マイニングセクターを深く掘り下げ、マイナーによるキャピチュレーションが最悪期を脱したかどうかを評価する。

9月は、Glassnodeにとって非常にエキサイティングな月となった。エンジニアリング、データサイエンティスト、アナリストからチーム全体を巻き込み、イーサリアムマージとプルーフ・オブ・ステークの指標のブランドの新しい一式を公開することになった。今月の指標、コンテンツ、製品リリースの簡単なサマリーは以下の通りである： 　・今週のオンチェーンニュースレター(4件) 　・新しいイーサリアム プルーフ・オブ・ステークの一式：16件の指標、7件のワークベンチの構造、2件の新しいダッシュボードを含む 　・Coinmarketcap Researchと共同でイーサリアムマージレポートをリリース（PDFレポートのダウンロードはこちら） 　・新しいマーケットパルスレポート(3件) 　・ワークベンチの構造（12件） New Proof-of-Stake Suite Exploring the Ethereum Merge On-chain ダッシュボードを見る 　イーサリアムマージは、プルーフ・オブ・ワークコンセンサスから純粋なプルーフ・オブ・ステークブロックチェーンに移行する、技術的に卓

8月もGlassnodeの指標、コンテンツ、サービスのリリースで忙しい月となった。今月の簡単なサマリーは以下の通りである： 　・今週のオンチェーンニュースレター（5件）：弱気相場の急反騰と、デリバティブ市場におけるイーサリアムマージへの推測をカバーした。 　・新たな資産をサポート（4件）：APE、SHIB、SAND、stETH 　・イーサリアム取引の内訳指標（24件）：ガス使用量、ステーブルコイン、ERC-20トークン、DeFi、NFT、ブリッジ、バニラETH送金のトランザクション需要を調査している。 　・スタジオの新しい指標（5件）：供給量変化の前年比、オプションの予想変動率曲線など。 　・ワークベンチの構築：12件のデリバティブ指標、6件のマーケットインジケータ、1件のマイナーキャピチュレーションリスクツール。 　・新たなマーケットパルスレポート（5件）：高値と底値を検出するための新しいワークベンチの構築を含む。 The Week On-chain Our Flagship Weekly Newsletter and Video Report ニュースレターを読む

ビットコインは再び心理的な20kドルの領域を下回り、短期保有者は深刻な含み損に陥った。しかしHODLerは、多くの指標がフルサイクル・デトックスを示しているため、依然として不動である。

今回のマーケットパルスでは、ビットコインの行動分析で使われている原理を活用して、ドリリング中測定（Measurement While Drilling）（MWD）手法に類似するフレームワークを開発した。このフレームワークの目的は、価格変動に対する投資家の耐性を測定し、サイクルの特化した検出モデルの開発である。

市場が24.5kドルまで反騰した後、ビットコイン価格は18.5kドルまで下落し、弱気サイクルにおける2番目の安値を記録した。これにより、供給量の11.8％以上が含み損に転落し、下落リスクと底値形成の可能性について調査できた。

今週、ブロックチェーン業界で最も素晴らしいエンジニアリングにおける偉業の1つが成功に実装した：イーサリアムマージである。その様子をオンチェーンでご覧いただきたい。

イーサリアムのマージを目前に控え、プルーフ・オブ・ステーク（Proof-of-Stake）コンセンサスを説明する新しい指標の一式を用いてイーサリアムを分析し、ジェネシス以来のビーコンチェーン（Beacon Chain）のパフォーマンスを評価する。

世界的な流動性の縮小が続く中、ビットコイン短期保有者は、ビットコイン市場が心理的なサポートレベルである20kドルの維持に苦戦しており、大きなプレッシャー下にいることに気づいた。

ビットコインのファンダメンタルズには目先の弱さが現れており、過剰な売り圧力が少ない中ではあるが価格は低迷している。売却している投資家は、提供されているあらゆる流動性の出口を利用しているように見える。

最近のビットコイン市場は23日間連続で価格が実現価格を上回り、短い急反騰の波を経験した。しかし、基盤となるネットワーク活動の弱さは、今週の売り相場として現れ、価格は重要なコストベーシスのレベルを再び下回ることとなった。

最近のキャピチュレーションイベントの間に、ビットコインは弱い手（weaker hands）から安値で手に入れた者の元へと移行した。今回は、コイン年齢層を利用して、信念が強い投資家への移行を評価する方法を探る。

ビットコインとイーサリアムのデリバティブ市場が成熟するにつれて、オプションと先物の両方を使用して高度な取引ポジションを確立することができる。イーサリアムのマージ（Merge）は、そのような市場のポジショニングを大きな視点で観察する機会を提供している。

市場が直近の安値から上昇する中、ビットコイン長期保有者が総コストベーシス以上でポジションをクローズする機会を得ているかどうかを検証する。

BTCとETHは共に、極端な売られ過ぎ状態から脱却し、7月のFOMC後にリスクオンセンチメントによって一気に上昇した。現在は、これが弱気市場における一時的な上昇なのか、それとも持続的で強気な動きの始まりなのか注目が集まっている。

ビットコイン価格は、1ヶ月に及ぶ2万ドル台での調整の後、待望の救済ラリーを経験した。短期的なモメンタムは良好だが、長期的なマクロ指標は重く、強固な基盤を形成するのには時間がかかる可能性がある。

ビットコイン価格は現在、1ヶ月以上にわたって実現価格を下回って取引されており、深く完全なキャピチュレーションが発生したことを示す多くのシグナルがある。その結果として、多くのシグナルは真のボトム形成が進行中である可能性を示唆している。

多くのシグナルが広範なキャピチュレーションを示唆する中、ビットコインの底値が形成されるかどうかに注目が集まっている。ここでは過去の弱気サイクルの特徴と期間を分析し、今後何が起こり得るのか分析する。

イーサリアム2.0のアップグレードは、デジタル資産業界で最も期待され、最も注目されているイベントの1つである。しかし、ステークされたETHはロックされたまま、市場価格は75％以上下落し、大多数のステークホルダーのポジションは確実に含み損となっている。

ビットコインは6月に価格が-37.9%下落し、月間の価格パフォーマンスは史上最低レベルから抜け出せなかった。ビットコイン市場から”観光客”はほぼ完全に一掃され、HODLerの決意だけが最後の一線として残されている。

ビットコインのほぼすべてのマクロ指標は史上最低レベルにあり、潜在的な底値形成の可能性を示している。今回の市場は過去における同様の水準に対して、一桁パーセントポイントのレベルでしかないものも多い。数多くの底値形成シグナルが点滅しているが、今度こそ、違うのか。

2022年はビットコインとイーサリアムにとって厳しい年となり、評価額は急速に低下している。長い期間と資本崩壊の規模を考えると、2022年は、デジタル資産のおける歴史の中で最も著しい弱気相場であると合理的に主張することができる。